中國利息稅料減半至10％
分析員料內銀保險股受惠 2007年6月28日
廣 告
strategy 1 & 2: 【明報記者楊曦、李鴻彥、段潔港滬連線報道】備受市場關注的中國兩項政策——利息稅調整，及為國家外匯投資公司(簡稱中外投)發行巨額特別國債，
昨天齊獲全國人大常委會審議，預料將於明天獲得通過。市場預期實行已有8年的利息稅率將會減半至10%，
result : 中資金融股可直接受惠。
新華社昨天早上發稿，公布昨天開始的人大常委會會議，審議
strategy 1: 減徵或停徵存款利息稅，及
strategy 2: 財政部發行2000億美元(約1.55萬億元人民幣)的特別國債，為組建中外投鋪路。
市場人士估計，國家會先行將現時20％的利息稅率減半。
problem 1: 早前公布的5月數據，銀行居民存款按月減少了2784億元(人民幣‧下同)，引起市場關注存款蜂擁流向股市。在5月中加息之後，
problem 1.1: 中國1年期存款息率為3.06厘，在扣除20％利息稅後，存戶實收息率僅2.448厘，相較起5月消費物價指數3.4％，中國目前的負利率高達0.952厘(見圖)。
reason: 這是導致中央出手削減利息稅的主要原因。
由於擔心中央會加息或削減利息稅來
intention : 壓抑炒風，中國股市早前已連番下挫。昨天消息獲證實後，股市反而大幅上升。中國申銀萬國證券首席策略員陳李稱，經過連日調整，中國股市已積累一定反彈力道，「不過短期市?仍將維持在4000點左右的盤整狀態。」
摩根士丹利中國策略師婁剛稱，
result 1: 中資銀行股在利息稅將減半的消息刺激下反彈，是令國指跌幅收窄的主要動力。「利息稅減半甚至取消，會
result 2: 減低銀行資金大幅流出的勢頭，
result 3 : 尤其對資金實力較弱的中小型銀行，經營壓力會有所改善。」而保險股則因利息稅的減少，而令利息收入上升。昨日「六行三保」H股普遍逆市升1%至2%(見表)。
不過，瑞信董事總經理兼亞洲區首席經濟師陶冬卻認為，對整體股市而言，利息稅無論取消或減半，都是
利淡
消息，因為利息稅減少，代表實際存款利息增加，有助扭轉或減慢資金從銀行流向股市。
「現在還只是宣布了授權國務院去更改，官方未來宣布的時機及方式，都將會對股市造成短期衝擊。」
但星展唯高達中港研究部主管蘇國堅則認為，取消利息稅刺激個人收入，對中國經濟環境有好處。蘇國堅並預期，國企指數未來3個月有力再升6%至8%。
「股市不會太淡，主要是流動資金仍多，
取消利息稅對H股的影響不大，甚至有些微正面作用。」
Saturday, December 29, 2007
Wednesday, December 19, 2007
tax loss/face loss selling(稅務及面子沽售)
央行無限注資以圖穩定市場 2007年12月19日
廣 告
周二環球股市反彈，誘因想是歐洲央行注資5千億美元——基本態度是不達目的誓不休，目的是推低高企的短期息率。
現在好淡分歧在於好友希望全球中央銀行的一致行動，及已作一定調整的股價，能為聖誕升市鋪下台階，淡友則相信注資並不能解決現時信貸市場的真正問題——如何評估結構工具的風險及真正價值。在本周而言，期權結算更會使波動頻生。唔……說了等於沒說，哪有市場是沒有波動的呢？
周一的沽盤被一對?基金經理戲稱為tax loss/face loss selling(稅務及面子沽售)。稅務沽售是指沽出蝕本股票以製造資本性虧損以減低稅務支出。面子沽售是另類櫥窗粉飾，即沽出弱勢股。不過這說法是不妥當的，因為在周一，強勢股才是沽售重心——這可能是參差調整。
周二股市普遍反彈，但傾向個別發展，好像百度(BIDU)反彈4.5%，但蘋果(AAPL)及高盛(GS)卻下跌；財務股下跌，房屋股則上升。特別一點的是乾貨船股有反彈，公用股(我現時挺喜歡的界別)呈強勢。乾貨船股在九十月間顯赫無比，當時我亦屢加提及，但在11月初後我已少有提及，因為其值博率已甚差。現在乾貨船股由高位已跌近50%，其反彈力度是一個觀察大市的好指標。
信貸市場方面是有進步的，十年利率調期下跌1.56點子至65.64點子。備受注目的TED差價(即三個月美國庫票據與三個月歐洲美元息率的差價)，連續第五日收窄，現企水位是188點子，惟比年初的35點子仍非常高企。
有關截至12月11日的期貨未平倉合約數字，非商業性戶口的納斯達克指數空倉多了3千張，長倉少了8千張，淨空倉張數是11萬3千張，比上周多了3萬2千張；商業性戶口的納指空倉多了1萬6千張，長倉多了2萬8千張，淨長倉6萬張，比上周多了5萬7千張。盤路分布是非商業性戶口的標普空倉略加，商業性戶口長倉和非商業性戶口空倉未平倉合約數目相差隨之而上，由上周的123.6萬張增至25萬張，這可能是小投資者的長倉數目，但從市況來看則愈來愈不像。
有關截至12月11日的十年期國庫債券期貨未平倉合約數字，非商業性戶口(包括對?基金)的十年美國庫債券淨長倉，由上周的442,090大增至376,397張；商業性戶口(包括市場莊家的所謂醒目資金)的十年美國庫債券淨空倉，則是295,145張，上周是377,730張，形勢是投機盤在上周摸頂輸錢，斬倉離場，未平倉合約遂告下跌。
廣 告
周二環球股市反彈，誘因想是歐洲央行注資5千億美元——基本態度是不達目的誓不休，目的是推低高企的短期息率。
現在好淡分歧在於好友希望全球中央銀行的一致行動，及已作一定調整的股價，能為聖誕升市鋪下台階，淡友則相信注資並不能解決現時信貸市場的真正問題——如何評估結構工具的風險及真正價值。在本周而言，期權結算更會使波動頻生。唔……說了等於沒說，哪有市場是沒有波動的呢？
周一的沽盤被一對?基金經理戲稱為tax loss/face loss selling(稅務及面子沽售)。稅務沽售是指沽出蝕本股票以製造資本性虧損以減低稅務支出。面子沽售是另類櫥窗粉飾，即沽出弱勢股。不過這說法是不妥當的，因為在周一，強勢股才是沽售重心——這可能是參差調整。
周二股市普遍反彈，但傾向個別發展，好像百度(BIDU)反彈4.5%，但蘋果(AAPL)及高盛(GS)卻下跌；財務股下跌，房屋股則上升。特別一點的是乾貨船股有反彈，公用股(我現時挺喜歡的界別)呈強勢。乾貨船股在九十月間顯赫無比，當時我亦屢加提及，但在11月初後我已少有提及，因為其值博率已甚差。現在乾貨船股由高位已跌近50%，其反彈力度是一個觀察大市的好指標。
信貸市場方面是有進步的，十年利率調期下跌1.56點子至65.64點子。備受注目的TED差價(即三個月美國庫票據與三個月歐洲美元息率的差價)，連續第五日收窄，現企水位是188點子，惟比年初的35點子仍非常高企。
有關截至12月11日的期貨未平倉合約數字，非商業性戶口的納斯達克指數空倉多了3千張，長倉少了8千張，淨空倉張數是11萬3千張，比上周多了3萬2千張；商業性戶口的納指空倉多了1萬6千張，長倉多了2萬8千張，淨長倉6萬張，比上周多了5萬7千張。盤路分布是非商業性戶口的標普空倉略加，商業性戶口長倉和非商業性戶口空倉未平倉合約數目相差隨之而上，由上周的123.6萬張增至25萬張，這可能是小投資者的長倉數目，但從市況來看則愈來愈不像。
有關截至12月11日的十年期國庫債券期貨未平倉合約數字，非商業性戶口(包括對?基金)的十年美國庫債券淨長倉，由上周的442,090大增至376,397張；商業性戶口(包括市場莊家的所謂醒目資金)的十年美國庫債券淨空倉，則是295,145張，上周是377,730張，形勢是投機盤在上周摸頂輸錢，斬倉離場，未平倉合約遂告下跌。
不治本 「寵壞銀行」
注資5000億美元助銀行過年關
歐洲央行送聖誕大禮 2007年12月19日
廣 告
【明報專訊】聖誕未至，歐洲央行(European Central Bank)昨天卻率先當起「聖誕老人」，承諾未來兩周向歐元區金融機構提供3,486億歐元(約5,000億美元)的低息貸款，協助市場渡過年關，克服當前信貸緊張情?。受消息刺激，兩周歐洲銀行同業拆息(Euribor)大幅下降近50個基點，由4.94厘調整為4.45厘。但有分析指出，今次措施「並不尋常」，「有違道德風險」，助長銀行業指望歐洲央行會採取更多救市措施的不負責任風氣。
同業拆息降半厘 「措施不尋常」
這是歐洲央行今年第2度向金融機構提供固定利率貸款。今年8月9日，市場對歐洲銀行次按業務的憂慮，令歐元區隔夜拆息升至高峰水平，迫使歐洲央行向市場注資近950億歐元(1.07萬億港元)資金。歐洲銀行聯盟稱，過去兩周的同業拆息已上升83個基點，現時息率仍比歐洲央行標準利率高45個基點。
歐洲央行周一曾透露，將向390間歐洲銀行提供兩周貸款，注入的資金並無上限，其息率不低於4.21厘，確保接近再融資利率(4厘)。及至周二，歐洲央行證實向銀行體系注入了多達3486億歐元。歐洲央行今次出手，反映隨?年關臨近，當局對遲遲銀根未見紓緩，感到甚為憂慮。歐洲央行表示，歐元區銀行體系周一以5厘息率共借入24.35億歐元，為9月26日以來最多，顯示銀行對資金需求極強烈。
在美國聯儲局的帶動下，多國央行正聯手向市場注資，以穩定受美國次按問題困擾的金融市場。美國聯儲局周一已進行首次「限期基金」拍賣，共提供200億美元低息貸款。拍賣結果將於周四凌晨公布。英倫銀行於昨日也舉行兩次特別基金拍賣，拍賣利率價格更是不設下限。
專家質疑不治本 「寵壞銀行」
愛爾蘭銀行分析員莫蘭表示﹕「我想這是十分重要的措施。這大大紓緩了市場緊張情緒。原先的一大風險，是人們為了爭取獲得拆借短線資金周轉，不惜付出高利率成本，但現在歐洲央行索性直接承諾，只要你肯付4.21厘或稍高的利率，就可獲得全數所需的資金。」
但經濟學家舒伯特質疑，這種注資手段，無法解決銀行不願借錢的問題，反而惹來更嚴重的道德風險，銀行將開始變得依賴央行提供更多低息貸款。自今年8月次按問題爆發以來，包括貝爾斯登及美林在內的大型投資銀行，相繼披露錄得巨額撥備，銀行同業間變得互不信任，直接扯高同業拆息，全球信貸成本也因此上升。 經濟合作開發組織(OECD)估計，因次按相關的損失將達3000億美元。
歐洲央行送聖誕大禮 2007年12月19日
廣 告
【明報專訊】聖誕未至，歐洲央行(European Central Bank)昨天卻率先當起「聖誕老人」，承諾未來兩周向歐元區金融機構提供3,486億歐元(約5,000億美元)的低息貸款，協助市場渡過年關，克服當前信貸緊張情?。受消息刺激，兩周歐洲銀行同業拆息(Euribor)大幅下降近50個基點，由4.94厘調整為4.45厘。但有分析指出，今次措施「並不尋常」，「有違道德風險」，助長銀行業指望歐洲央行會採取更多救市措施的不負責任風氣。
同業拆息降半厘 「措施不尋常」
這是歐洲央行今年第2度向金融機構提供固定利率貸款。今年8月9日，市場對歐洲銀行次按業務的憂慮，令歐元區隔夜拆息升至高峰水平，迫使歐洲央行向市場注資近950億歐元(1.07萬億港元)資金。歐洲銀行聯盟稱，過去兩周的同業拆息已上升83個基點，現時息率仍比歐洲央行標準利率高45個基點。
歐洲央行周一曾透露，將向390間歐洲銀行提供兩周貸款，注入的資金並無上限，其息率不低於4.21厘，確保接近再融資利率(4厘)。及至周二，歐洲央行證實向銀行體系注入了多達3486億歐元。歐洲央行今次出手，反映隨?年關臨近，當局對遲遲銀根未見紓緩，感到甚為憂慮。歐洲央行表示，歐元區銀行體系周一以5厘息率共借入24.35億歐元，為9月26日以來最多，顯示銀行對資金需求極強烈。
在美國聯儲局的帶動下，多國央行正聯手向市場注資，以穩定受美國次按問題困擾的金融市場。美國聯儲局周一已進行首次「限期基金」拍賣，共提供200億美元低息貸款。拍賣結果將於周四凌晨公布。英倫銀行於昨日也舉行兩次特別基金拍賣，拍賣利率價格更是不設下限。
專家質疑不治本 「寵壞銀行」
愛爾蘭銀行分析員莫蘭表示﹕「我想這是十分重要的措施。這大大紓緩了市場緊張情緒。原先的一大風險，是人們為了爭取獲得拆借短線資金周轉，不惜付出高利率成本，但現在歐洲央行索性直接承諾，只要你肯付4.21厘或稍高的利率，就可獲得全數所需的資金。」
但經濟學家舒伯特質疑，這種注資手段，無法解決銀行不願借錢的問題，反而惹來更嚴重的道德風險，銀行將開始變得依賴央行提供更多低息貸款。自今年8月次按問題爆發以來，包括貝爾斯登及美林在內的大型投資銀行，相繼披露錄得巨額撥備，銀行同業間變得互不信任，直接扯高同業拆息，全球信貸成本也因此上升。 經濟合作開發組織(OECD)估計，因次按相關的損失將達3000億美元。
Thursday, December 13, 2007
通脹惡化創11年最高
通脹惡化創11年最高
中央急令大中城市儲糧 2007年12月12日
廣 告
【明報專訊】中國內地通脹情況繼續惡化，其中以食品價格漲勢最為兇猛。11月份大陸居民消費價格指數值(CPI)比去年同期上漲6.9%，創11年以來的最高漲幅，食品價格上漲一成八。
時近年關，民眾的生活百上加斤，飯碗中的肉和菜都減少，怨聲載道。事態引起中央及地方政府的重視，國家發改委等5部委罕有地發出通知，要求36個大中城市及敏感地區確保10天以上的糧油儲備，上海等大城市亦要求確保低收入群體有足夠的食品供應。
春節前豬肉價料續攀高
《深圳特區報》報道，國家統計局昨日發布最新統計顯示，11月居民消費價格總水平比10月上漲0.7%，城市上漲6.6%，農村上漲7.8%。
物價形勢繼續表現為農村漲幅高於城市、食品漲幅高於非食品、消費品漲幅高於服務項目的格局。
統計數據還顯示，11月通脹升幅主要集中在食品價格，較去年同期上漲一成八，豬肉價格仍然是帶動通脹的「火車頭」，漲幅高達五成六。其次是肉禽及其製品上漲近三成九，油脂上漲三成五，鮮菜上漲近二成九，鮮果上漲一成三，鮮蛋上漲一成，糧食及水產品的漲幅都超過6.6%。
物價漲幅農村高於城市
北京、廣州等地豬肉價近日出現反彈，價格居高不下。近日北京的瘦豬肉批發價漲至每公斤23元人民幣，較10月份上漲四成，創今年最高價格。市場消息稱，天氣轉涼，豬肉進入消費旺季，但東北供京的生豬量銳減，造成豬肉價格大幅上漲。
在廣州，豬肉批發價從高位稍有回落，但各大肉菜市場的零售價未見鬆動，有皮上肉售價貴至每公斤28元，瘦豬肉價格為每公斤32元。當地生豬交易市場經理指出，近期豬源仍然緊張，每天的交易量較以往縮水三分一，估計春節前豬肉價格還將攀高。
食品價格高漲，對低收入的民眾生活影響較大，亦已引起民眾較大的不滿和怨氣。引起中央及各地方政府的重視。據國家糧食局網站消息，發改委、糧食局、財政部等5部委近日發出通知，要求完善糧油應急預案。京、津、滬36個大中城市及敏感地區，地方儲備中要確保可供市場10天以上的成品糧油應急儲備，包括部分小包裝成品糧油，以保證應急需要。
敏感地區須備10天以上糧油
上海市政府亦於昨日召開常務會議，研究做好主副食品市場供應，和明年元旦、春節期間低收入群體的基本生活供給等問題。
另外，國務院昨日召開常務會議，研究促進節約用地和依法嚴格管理農村建設用地，要求各地制止擅將農用地改為建設用地的勢頭蔓延，堅守全國十八億畝耕地的紅線。
中央急令大中城市儲糧 2007年12月12日
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【明報專訊】中國內地通脹情況繼續惡化，其中以食品價格漲勢最為兇猛。11月份大陸居民消費價格指數值(CPI)比去年同期上漲6.9%，創11年以來的最高漲幅，食品價格上漲一成八。
時近年關，民眾的生活百上加斤，飯碗中的肉和菜都減少，怨聲載道。事態引起中央及地方政府的重視，國家發改委等5部委罕有地發出通知，要求36個大中城市及敏感地區確保10天以上的糧油儲備，上海等大城市亦要求確保低收入群體有足夠的食品供應。
春節前豬肉價料續攀高
《深圳特區報》報道，國家統計局昨日發布最新統計顯示，11月居民消費價格總水平比10月上漲0.7%，城市上漲6.6%，農村上漲7.8%。
物價形勢繼續表現為農村漲幅高於城市、食品漲幅高於非食品、消費品漲幅高於服務項目的格局。
統計數據還顯示，11月通脹升幅主要集中在食品價格，較去年同期上漲一成八，豬肉價格仍然是帶動通脹的「火車頭」，漲幅高達五成六。其次是肉禽及其製品上漲近三成九，油脂上漲三成五，鮮菜上漲近二成九，鮮果上漲一成三，鮮蛋上漲一成，糧食及水產品的漲幅都超過6.6%。
物價漲幅農村高於城市
北京、廣州等地豬肉價近日出現反彈，價格居高不下。近日北京的瘦豬肉批發價漲至每公斤23元人民幣，較10月份上漲四成，創今年最高價格。市場消息稱，天氣轉涼，豬肉進入消費旺季，但東北供京的生豬量銳減，造成豬肉價格大幅上漲。
在廣州，豬肉批發價從高位稍有回落，但各大肉菜市場的零售價未見鬆動，有皮上肉售價貴至每公斤28元，瘦豬肉價格為每公斤32元。當地生豬交易市場經理指出，近期豬源仍然緊張，每天的交易量較以往縮水三分一，估計春節前豬肉價格還將攀高。
食品價格高漲，對低收入的民眾生活影響較大，亦已引起民眾較大的不滿和怨氣。引起中央及各地方政府的重視。據國家糧食局網站消息，發改委、糧食局、財政部等5部委近日發出通知，要求完善糧油應急預案。京、津、滬36個大中城市及敏感地區，地方儲備中要確保可供市場10天以上的成品糧油應急儲備，包括部分小包裝成品糧油，以保證應急需要。
敏感地區須備10天以上糧油
上海市政府亦於昨日召開常務會議，研究做好主副食品市場供應，和明年元旦、春節期間低收入群體的基本生活供給等問題。
另外，國務院昨日召開常務會議，研究促進節約用地和依法嚴格管理農村建設用地，要求各地制止擅將農用地改為建設用地的勢頭蔓延，堅守全國十八億畝耕地的紅線。
中間路線
聯儲降息一碼至4.25% 2007年12月12日
廣 告
【華盛頓十一日綜合外電】聯儲會(Fed)決策機構——聯邦公開市場委員會(Federal Open Market Committee 簡稱：FOMC)周二發布會議聲明宣布，將聯邦基金利率水平下調25個基點，至4.25%。與此同時，聯儲還宣布，將貼現率也下調0.25%，至4.75%。當該全球密切關注的聲明公布之後，市場分析師表示，聯儲此次聲明的內容與看法基本符合市場此前的普遍預期，同時也再次證明聯儲繼續在擔憂經濟增長放緩，與控制通脹上升的「夾縫」中，採取不偏不倚的中間政策。
分析師指出，此前華爾街多數經濟學家預計聯儲此次將降息0.25%(一碼)。他們還估計聯儲將通過在聲明中使用主要風險側重於經濟進一步減速的描述以留下繼續降息的空間，但是從這一點上來看，讓市場許多人士感到有些失望，因為聯儲聲明中依然強調對通脹壓力回升的擔憂，並沒有暗示政策將偏重於應付經濟增長減緩。
部分人士感失望
近一段時期以來，一些經濟學家表示了對聯儲會的不滿—他們認為，自10月31日上一次FOMC會議以來央行幾乎沒有採取什麼針對經濟狀況的措施。野村證券的首席經濟學家瑞斯勒(David Resler)表示：「問題是他們10月31日後看到的經濟情況已明顯惡化。我們已觀察到資本市場的壓力再度襲來。」
RBS Greenwich Capital的斯丹利(Stephen Stanley)認為，Fed在決策時應該考慮市場的預期。從聯邦基金利率十二月期貨合約行情看，金融市場早已完全消化了Fed將降息0.25個百分點這一因素，此後市場預計Fed此次降息0.5個百分點的幾率高達40%。
高盛證券的分析師蒂爾頓(Andrew Tilton)表示，聯儲會現在的宏觀經濟政策似乎是FOMC在10月31日轉向中立立場後開始執行一條「中間路線」。他還指出，如果聯儲接下來又試圖保持利率不變，將招致很大風險。蒂爾頓在一份致客戶的研究報告中寫道：「聯邦基金利率雖然再次調降，但業已脆弱的市場壓力，將進一步增長。」
分析師指出，低利率將降低融資的難度，隨著時間的推移將推動經濟增長。但是，另一方面的問題也不能忽視：如果激發出太多的資本需求，較低的利率很可能導致通脹壓力快速增長。此外，較低的利率還將增大美元的壓力。目前美元對世界其他主要貨幣的匯率已跌至數十年來最低點。因此，面對相互矛盾的兩大壓力，聯儲將在今後的一段時間內繼續採取「中間路線」。
據報道，此次聯儲議息例會中，並不是所有參與投票的聯儲高官們，都支持現行的「中間路線」——波士頓聯儲分行行長羅森格倫(Eric Rosengren)就投票支持降息0.5個百分點。
廣 告
【華盛頓十一日綜合外電】聯儲會(Fed)決策機構——聯邦公開市場委員會(Federal Open Market Committee 簡稱：FOMC)周二發布會議聲明宣布，將聯邦基金利率水平下調25個基點，至4.25%。與此同時，聯儲還宣布，將貼現率也下調0.25%，至4.75%。當該全球密切關注的聲明公布之後，市場分析師表示，聯儲此次聲明的內容與看法基本符合市場此前的普遍預期，同時也再次證明聯儲繼續在擔憂經濟增長放緩，與控制通脹上升的「夾縫」中，採取不偏不倚的中間政策。
分析師指出，此前華爾街多數經濟學家預計聯儲此次將降息0.25%(一碼)。他們還估計聯儲將通過在聲明中使用主要風險側重於經濟進一步減速的描述以留下繼續降息的空間，但是從這一點上來看，讓市場許多人士感到有些失望，因為聯儲聲明中依然強調對通脹壓力回升的擔憂，並沒有暗示政策將偏重於應付經濟增長減緩。
部分人士感失望
近一段時期以來，一些經濟學家表示了對聯儲會的不滿—他們認為，自10月31日上一次FOMC會議以來央行幾乎沒有採取什麼針對經濟狀況的措施。野村證券的首席經濟學家瑞斯勒(David Resler)表示：「問題是他們10月31日後看到的經濟情況已明顯惡化。我們已觀察到資本市場的壓力再度襲來。」
RBS Greenwich Capital的斯丹利(Stephen Stanley)認為，Fed在決策時應該考慮市場的預期。從聯邦基金利率十二月期貨合約行情看，金融市場早已完全消化了Fed將降息0.25個百分點這一因素，此後市場預計Fed此次降息0.5個百分點的幾率高達40%。
高盛證券的分析師蒂爾頓(Andrew Tilton)表示，聯儲會現在的宏觀經濟政策似乎是FOMC在10月31日轉向中立立場後開始執行一條「中間路線」。他還指出，如果聯儲接下來又試圖保持利率不變，將招致很大風險。蒂爾頓在一份致客戶的研究報告中寫道：「聯邦基金利率雖然再次調降，但業已脆弱的市場壓力，將進一步增長。」
分析師指出，低利率將降低融資的難度，隨著時間的推移將推動經濟增長。但是，另一方面的問題也不能忽視：如果激發出太多的資本需求，較低的利率很可能導致通脹壓力快速增長。此外，較低的利率還將增大美元的壓力。目前美元對世界其他主要貨幣的匯率已跌至數十年來最低點。因此，面對相互矛盾的兩大壓力，聯儲將在今後的一段時間內繼續採取「中間路線」。
據報道，此次聯儲議息例會中，並不是所有參與投票的聯儲高官們，都支持現行的「中間路線」——波士頓聯儲分行行長羅森格倫(Eric Rosengren)就投票支持降息0.5個百分點。
FOMC當天以九比一的票數，通過聯邦基金利率調降1/4厘的決定，其中一票認為應調降1/2厘。
投資者不滿太保守 道指重挫近300點
Fed謹慎減息1/4厘
( 本報訊)
聯儲局（Fed）周二決議減息，調降聯邦基金利率1/4厘，至4.25厘；這是Fed過去三個月以來第三度調降聯邦基金利率。不過，因為Fed行動較許多分析師的預期更為審慎，令投資者失望，道指大跌近三百點收市。
聯邦公開市場操作委員會(FOMC)在會後發表聲明指出，資料顯示，「經濟成長正在減速，這反映了房市修正的加劇，以及一些商業與消費支出的放緩。金融市場緊張近周來已有增加。」委員會稱，最近的發展「已增加經濟成長與通脹前景的不確定性。」
委員會重申，減息行動加上先前採取的行動，應有助促進長期溫和的成長。不過，他們也再度表達對通貨膨脹的憂慮。委員會表示，雖然核心的通脹今年以來適度增進，但包括升高的能源與商品價格在內的一些因素，可能造成通脹上升的壓力。FOMC當天以九比一的票數，通過聯邦基金利率調降1/4厘的決定，其中一票認為應調降1/2厘。Fed亦調降重貼現率──央行直接貸款給銀行的利率──1/4厘，至4.75厘。
市場認為Fed應更積極
盡管如此，當天發布的結果仍讓投資者失望，華爾街股市在聲明公布後不漲反跌，道瓊指數大跌近三百點收市。市場認為Fed應以更積極的行動避免不景氣，也應在聲明中採取更強烈的語言。
股市收市，道指收低294.26點或2.14%，至13432.77；納指收低66.60點或2.45%，至2652.35；標普五百指數收低38.31點或2.53%，至1477.65。
Yared投資公司的投資長Yared說：「股市期待的是更大幅度的減息，因而有失望情緒也在所難免。」
黃金回檔美元走強
受Fed減息至4.25%影響，周二美元走強，為黃金市場帶來壓力。
紐約電子盤交易中，2月黃金下跌4.50美元，至每盎司809美元。Fed決議公布前，黃金收高3.60美元，至每盎司817.10美元。分析師說，Fed決議公布後，美元有空頭回補買盤，價位上揚，貴金屬則因而有獲利了結賣壓。
因為Fed減息態度謹慎，美元兌大多貨幣上漲。歐元兌美元跌0.3%，報1.4670美元；英鎊兌美元跌0.5%，至2.0353美元；不過，美元兌日圓大跌0.6%，報110.92日圓。
Fed謹慎減息1/4厘
( 本報訊)
聯儲局（Fed）周二決議減息，調降聯邦基金利率1/4厘，至4.25厘；這是Fed過去三個月以來第三度調降聯邦基金利率。不過，因為Fed行動較許多分析師的預期更為審慎，令投資者失望，道指大跌近三百點收市。
聯邦公開市場操作委員會(FOMC)在會後發表聲明指出，資料顯示，「經濟成長正在減速，這反映了房市修正的加劇，以及一些商業與消費支出的放緩。金融市場緊張近周來已有增加。」委員會稱，最近的發展「已增加經濟成長與通脹前景的不確定性。」
委員會重申，減息行動加上先前採取的行動，應有助促進長期溫和的成長。不過，他們也再度表達對通貨膨脹的憂慮。委員會表示，雖然核心的通脹今年以來適度增進，但包括升高的能源與商品價格在內的一些因素，可能造成通脹上升的壓力。FOMC當天以九比一的票數，通過聯邦基金利率調降1/4厘的決定，其中一票認為應調降1/2厘。Fed亦調降重貼現率──央行直接貸款給銀行的利率──1/4厘，至4.75厘。
市場認為Fed應更積極
盡管如此，當天發布的結果仍讓投資者失望，華爾街股市在聲明公布後不漲反跌，道瓊指數大跌近三百點收市。市場認為Fed應以更積極的行動避免不景氣，也應在聲明中採取更強烈的語言。
股市收市，道指收低294.26點或2.14%，至13432.77；納指收低66.60點或2.45%，至2652.35；標普五百指數收低38.31點或2.53%，至1477.65。
Yared投資公司的投資長Yared說：「股市期待的是更大幅度的減息，因而有失望情緒也在所難免。」
黃金回檔美元走強
受Fed減息至4.25%影響，周二美元走強，為黃金市場帶來壓力。
紐約電子盤交易中，2月黃金下跌4.50美元，至每盎司809美元。Fed決議公布前，黃金收高3.60美元，至每盎司817.10美元。分析師說，Fed決議公布後，美元有空頭回補買盤，價位上揚，貴金屬則因而有獲利了結賣壓。
因為Fed減息態度謹慎，美元兌大多貨幣上漲。歐元兌美元跌0.3%，報1.4670美元；英鎊兌美元跌0.5%，至2.0353美元；不過，美元兌日圓大跌0.6%，報110.92日圓。
Friday, December 7, 2007
Bond prices fall when rates rise.
Bond prices rise when interest rates fall.
If you own a $1,000 bond that yields 5%, and newly issued bonds pay only 4%, investors will pay more than $1,000 for your bond. When bond prices rise, you win twice: You collect interest and reap the price gains when you sell.
Bond prices fall when rates rise.
If newly issued bonds yield 6%, you'll have to cut your 5% bond's prices to attract buyers. Your bond's price losses might exceed your interest payments.
7/7/07
If you own a $1,000 bond that yields 5%, and newly issued bonds pay only 4%, investors will pay more than $1,000 for your bond. When bond prices rise, you win twice: You collect interest and reap the price gains when you sell.
Bond prices fall when rates rise.
If newly issued bonds yield 6%, you'll have to cut your 5% bond's prices to attract buyers. Your bond's price losses might exceed your interest payments.
7/7/07
Thursday, December 6, 2007
證券化和衍生品
周小川促毋矯枉過正 2007年12月5日
廣 告
雖然中央對明年經濟工作定下了從緊的嚴峻基調，但主張貨幣政策的中國人民銀行(央行)行長周小川(小圖)卻認為，市場經濟遲早會糾正經濟體制或經濟政策的錯誤。在制訂政策時，要盡可能避免矯枉過正而導致的「超調」，避免給下一次危機埋下導火線。
周小川為今日出版的內地《財經》雜誌年刊《2008：預測與戰略》撰文指出，有聲音將美國次按危機歸因於證券化和衍生品，認為愈複雜的產品麻煩愈大，似乎是愈簡單愈好。對此，要保持高度清醒，不能輕易否定證券化方向。
周小川認為，在應對危機的過程中，處理方式要有靈活性。而不能在價格、供需、制度設計上注入過多的剛性。在果斷處理危機的同時又不過度反應，是尋求微妙平衡的藝術。
廣 告
雖然中央對明年經濟工作定下了從緊的嚴峻基調，但主張貨幣政策的中國人民銀行(央行)行長周小川(小圖)卻認為，市場經濟遲早會糾正經濟體制或經濟政策的錯誤。在制訂政策時，要盡可能避免矯枉過正而導致的「超調」，避免給下一次危機埋下導火線。
周小川為今日出版的內地《財經》雜誌年刊《2008：預測與戰略》撰文指出，有聲音將美國次按危機歸因於證券化和衍生品，認為愈複雜的產品麻煩愈大，似乎是愈簡單愈好。對此，要保持高度清醒，不能輕易否定證券化方向。
周小川認為，在應對危機的過程中，處理方式要有靈活性。而不能在價格、供需、制度設計上注入過多的剛性。在果斷處理危機的同時又不過度反應，是尋求微妙平衡的藝術。
2008年世界經濟形勢的不確定性以及美元貶值下的資本流動方向
中央經濟會議閉幕 訂宏調政策 嚴控銀根 靈活宏調 2007年12月5日
廣 告
【明報記者報道】歷時3天的中央經濟工作會議將於今日閉幕，消息透露，會議的基調雖然是防止經濟過熱和明顯通脹，決定實行穩健的財政政策和從緊的貨幣政策，但出於對2008年世界經濟形勢的不確定性以及美國經濟放緩影響的擔心，明年的宏調，將是兼顧內外的「靈活緊縮政策」。
中國社科院昨日發布的2008年《經濟藍皮書》預計，今年中國全年GDP增速將達至11.6%，CPI漲幅將達4.5%。這一數字略高於國務院總理溫家寶在出訪新加坡時預計的GDP增速11.5%。
藍皮書預計，今年全年中國外貿順差將達到2,600億美元左右的創紀錄水平。明年更會繼續超過2,900億美元。
藍皮書：經濟明顯過熱
藍皮書提醒，CPI的較高上漲已成宏觀經濟趨向過熱的明顯信號，這一問題需要引起密切關注。
據《21世紀經濟報道》引述一名接近中央經濟工作會議報告起草的人士透露，穩健的財政政策和從緊的貨幣政策將在今次會議得到確定。從緊的貨幣政策，與穩健的財政政策配合，尚屬於歷史首次。北京大學經濟學院教授蔡志洲表示，這種搭配的本質是「一緊一鬆」。
對從緊的貨幣政策，報道引述國家信息中心一名高層人士說：「這包括穩步加息，嚴格控制商業銀行信貸規模，採取央票、國債等對工具加大對衝力度等。」至於穩健的財政政策，「是指將以結構性調整為主，更加注重社會協調發展。國家在環保、教育、醫療、三農等方面的投資將進一步加大。」
出口增速降3個百分點
2008年世界經濟形勢的不確定性以及美元貶值下的資本流動方向，將是中國經濟下一步如何發展的隱患所在，更是宏觀調控需要引起注意的問題。中國國際金融有限公司的一份研究報告預計，中國出口增速2008年將下降至15%，比今年放緩近3個百分點。
據悉，中央經濟工作會議後，明日起央行、發改委、財政部也將陸續召開會議，分別制訂08年貨幣和信貸投放計劃、財政支出計劃和投資規模控制計劃等。
廣 告
【明報記者報道】歷時3天的中央經濟工作會議將於今日閉幕，消息透露，會議的基調雖然是防止經濟過熱和明顯通脹，決定實行穩健的財政政策和從緊的貨幣政策，但出於對2008年世界經濟形勢的不確定性以及美國經濟放緩影響的擔心，明年的宏調，將是兼顧內外的「靈活緊縮政策」。
中國社科院昨日發布的2008年《經濟藍皮書》預計，今年中國全年GDP增速將達至11.6%，CPI漲幅將達4.5%。這一數字略高於國務院總理溫家寶在出訪新加坡時預計的GDP增速11.5%。
藍皮書預計，今年全年中國外貿順差將達到2,600億美元左右的創紀錄水平。明年更會繼續超過2,900億美元。
藍皮書：經濟明顯過熱
藍皮書提醒，CPI的較高上漲已成宏觀經濟趨向過熱的明顯信號，這一問題需要引起密切關注。
據《21世紀經濟報道》引述一名接近中央經濟工作會議報告起草的人士透露，穩健的財政政策和從緊的貨幣政策將在今次會議得到確定。從緊的貨幣政策，與穩健的財政政策配合，尚屬於歷史首次。北京大學經濟學院教授蔡志洲表示，這種搭配的本質是「一緊一鬆」。
對從緊的貨幣政策，報道引述國家信息中心一名高層人士說：「這包括穩步加息，嚴格控制商業銀行信貸規模，採取央票、國債等對工具加大對衝力度等。」至於穩健的財政政策，「是指將以結構性調整為主，更加注重社會協調發展。國家在環保、教育、醫療、三農等方面的投資將進一步加大。」
出口增速降3個百分點
2008年世界經濟形勢的不確定性以及美元貶值下的資本流動方向，將是中國經濟下一步如何發展的隱患所在，更是宏觀調控需要引起注意的問題。中國國際金融有限公司的一份研究報告預計，中國出口增速2008年將下降至15%，比今年放緩近3個百分點。
據悉，中央經濟工作會議後，明日起央行、發改委、財政部也將陸續召開會議，分別制訂08年貨幣和信貸投放計劃、財政支出計劃和投資規模控制計劃等。
Thursday, November 29, 2007
200712月11日下次政策會議中進一步減息
Fed官員：減息只會暫緩痛苦
( 本報訊)
費城Fed分行總裁Charles Plosser強力表示，他不贊成在12月11日下次政策會議中進一步減息。
過去兩周信用市場再度緊縮，分析師因而密切注意Plosser的談話，判斷他對進一步減息是否鬆口，但結果相反。
Plosser在Rochester大學發表演說時指出，Fed無法解決金融市場緊張的原因，也無法消除各類有價證券價值的不確定性，包括次級房貸與其它抵押貸款擔保證券。「投資者必須瞭解，Fed不能解決這項價格決定的問題，市場必須自行解決。」他說，「任意減息或提供市場流動性，並無法端出市場尋找的答案。」Plosser認為，其實減息可能只會延後痛苦的過程。
Plosser今年並非聯邦公開市場委員會(FOMC)具有投票權委員。但他參與Fed利率政策的討論，並將於明年1月成為具有投票權的委員。
Plosser說他預期未來幾季，經濟將經歷「有點遲緩的」成長，但2008年中可望反彈。
基於貨幣政策的延後特性，這顯示Plosser相信12月減息，只能到經濟已自行復蘇後才會對經濟產生影響。
Plosser稱自己現在較幾個月前更擔憂通貨膨脹展望。油價上漲，各項商品價格亦同時走高，顯示經濟中存在有大量通貨膨脹壓力，因而Fed必須高度警戒。
( 本報訊)
費城Fed分行總裁Charles Plosser強力表示，他不贊成在12月11日下次政策會議中進一步減息。
過去兩周信用市場再度緊縮，分析師因而密切注意Plosser的談話，判斷他對進一步減息是否鬆口，但結果相反。
Plosser在Rochester大學發表演說時指出，Fed無法解決金融市場緊張的原因，也無法消除各類有價證券價值的不確定性，包括次級房貸與其它抵押貸款擔保證券。「投資者必須瞭解，Fed不能解決這項價格決定的問題，市場必須自行解決。」他說，「任意減息或提供市場流動性，並無法端出市場尋找的答案。」Plosser認為，其實減息可能只會延後痛苦的過程。
Plosser今年並非聯邦公開市場委員會(FOMC)具有投票權委員。但他參與Fed利率政策的討論，並將於明年1月成為具有投票權的委員。
Plosser說他預期未來幾季，經濟將經歷「有點遲緩的」成長，但2008年中可望反彈。
基於貨幣政策的延後特性，這顯示Plosser相信12月減息，只能到經濟已自行復蘇後才會對經濟產生影響。
Plosser稱自己現在較幾個月前更擔憂通貨膨脹展望。油價上漲，各項商品價格亦同時走高，顯示經濟中存在有大量通貨膨脹壓力，因而Fed必須高度警戒。
Wednesday, November 14, 2007
FASB）本周四生效的「157」新規定
新會計規定生效 料需進一步減值
大行撇賬再增200億
( 本報訊 )
面對美國財務會計標準局（FASB）本周四生效的「157」新規定，將影響目前由投資銀行自行估計第三類別按揭債價格的做法，令華爾街大行花旗、摩根士丹利和美聯（Wachovia）上周相繼宣布進一步為按揭債和其它債務工具撇賬。有分析師已經預期大行這些投資組合在本季至少會損失200億美元。
至於在上季錄得最大七成九盈利增長的高盛，持有的第三類別按揭債比率較上季大受打擊的花旗和美林都要多，引發市場質疑其沒有切實反映這些投資的價值。
整體虧蝕料達五千億
這個簡稱「FAS 157」的新規定，要求上市公司透露旗下資產估值詳細情況。按照規定，目前第一類別資產有市場價格可循，第二類別也可根據「可觀察得到」的市場價格或同類資產定價，而第三類別則沒有這類資料可循，券行須依賴本身的計算模式來估計資產升值抑或下跌。
倫敦蘇格蘭皇家銀行（RBS）的信貸部主管詹簡居雅預期，這條規定可能導致銀行進一步撇賬一千億美元來保持清白，如此將令整個信貸市場投資資產的總損失上升至5000億美元；單是華爾街六大行的第三類別資產總值已高達3650億美元。
投資者憂損失或更大
據高盛8月底遞交證交會的文件顯示，該行第三類別資產佔其1.05萬億美元總資產6.9%，約720億美元，花旗和美林截至9月底的同類資產比率分別為5.7%和2.5%。
在花旗和美林上季盈利大受至少190億美元主要次按債撇賬打擊後，投資者對於這些銀行賬簿上的這類難以出手的證券視為蛇蠍。高盛表示不會有關其次按債持有比率的「額外減幅」，令投資者更加擔心其實際損失，令其股價本月以來下滑一成半。一位掌管220億美元的基金經理人費雪表示，看看花旗、美林、熊士坦的遭遇，很難相信高盛是安好無恙。
高盛的首席會計總監史密斯上周五表示，放入第三類別的資產並非代表該行沒有給予正確估值，並謂該行上季第三類別資產大增三成三，主要源於槓桿貸款市場的凍結狀態。
該行已下調有關投資的價值，並將之撥入第三類別，待併購市場恢復後可能提升回第二類別。
上季尾第三類別資產比率高達7.4%的大摩，表示在本季頭兩個月已撇賬37億美元，因為次按市場跌勢未止，美林和花旗分別稱持有150億和430億美元的抵押債證券（CDO），高盛則如其他許多公司般未見公布所持的CDO資產值。
大型銀行面臨分割壓力
次級房貸危機擴大，大型銀行業務多樣化的全球經營模式是否進入轉折點？有些跡象似乎點出了這樣的徵兆。
據英國《衛報》報道，全美最大的銀行花旗上周宣布資產減計及執行長下台，為求取生存，現在可能要分割部門。匯豐銀行也受到許多投資者催促，要求集團分割，瑞士銀行同樣處在類似的壓力下。在一連串次級房貸帶來的資產減損及避險基金損失提高之下，外界開始質疑，將投資銀行部門和一般私人銀行業務合併的正當性。
全球多樣的投資布局，現在成為花旗的一大障礙，因為每傳出一件醜聞，都會牽連到花旗並傷害其聲望。而且因為許多投資者牽涉其中，以至於當分析師Whitney提出預警的看法時，據說還收到死亡威脅。Whitney認為，過去3年花旗表現平平，解救方式是分割。她認為，花旗的減資已經破壞了資產負債表，他們必須增加300億美元資本，並降低股利或銷售資產。
匯豐的問題則沒有這麼嚴重，雖然因為陷入次級房貸危機，在2006年提報100億美元減損，但獲利仍達創紀錄的220億美元。不過Vinke等投資者仍在催促改變，質疑他們是否從全球布局上得利。包括美國、英國及歐洲企業，現在都瞄準新興市場尋求獲利，不過Vinke認為，由於新興市場投資缺少焦點，獲利並不可靠。
標普分析師Chambers同意，全球銀行的確有許多好處，像是付款過程的效率、處理問題的強大能力，以及客戶規模帶來的利益，但是他強調，「這些能否帶來附加價值，還是有疑問的」。
大行撇賬再增200億
( 本報訊 )
面對美國財務會計標準局（FASB）本周四生效的「157」新規定，將影響目前由投資銀行自行估計第三類別按揭債價格的做法，令華爾街大行花旗、摩根士丹利和美聯（Wachovia）上周相繼宣布進一步為按揭債和其它債務工具撇賬。有分析師已經預期大行這些投資組合在本季至少會損失200億美元。
至於在上季錄得最大七成九盈利增長的高盛，持有的第三類別按揭債比率較上季大受打擊的花旗和美林都要多，引發市場質疑其沒有切實反映這些投資的價值。
整體虧蝕料達五千億
這個簡稱「FAS 157」的新規定，要求上市公司透露旗下資產估值詳細情況。按照規定，目前第一類別資產有市場價格可循，第二類別也可根據「可觀察得到」的市場價格或同類資產定價，而第三類別則沒有這類資料可循，券行須依賴本身的計算模式來估計資產升值抑或下跌。
倫敦蘇格蘭皇家銀行（RBS）的信貸部主管詹簡居雅預期，這條規定可能導致銀行進一步撇賬一千億美元來保持清白，如此將令整個信貸市場投資資產的總損失上升至5000億美元；單是華爾街六大行的第三類別資產總值已高達3650億美元。
投資者憂損失或更大
據高盛8月底遞交證交會的文件顯示，該行第三類別資產佔其1.05萬億美元總資產6.9%，約720億美元，花旗和美林截至9月底的同類資產比率分別為5.7%和2.5%。
在花旗和美林上季盈利大受至少190億美元主要次按債撇賬打擊後，投資者對於這些銀行賬簿上的這類難以出手的證券視為蛇蠍。高盛表示不會有關其次按債持有比率的「額外減幅」，令投資者更加擔心其實際損失，令其股價本月以來下滑一成半。一位掌管220億美元的基金經理人費雪表示，看看花旗、美林、熊士坦的遭遇，很難相信高盛是安好無恙。
高盛的首席會計總監史密斯上周五表示，放入第三類別的資產並非代表該行沒有給予正確估值，並謂該行上季第三類別資產大增三成三，主要源於槓桿貸款市場的凍結狀態。
該行已下調有關投資的價值，並將之撥入第三類別，待併購市場恢復後可能提升回第二類別。
上季尾第三類別資產比率高達7.4%的大摩，表示在本季頭兩個月已撇賬37億美元，因為次按市場跌勢未止，美林和花旗分別稱持有150億和430億美元的抵押債證券（CDO），高盛則如其他許多公司般未見公布所持的CDO資產值。
大型銀行面臨分割壓力
次級房貸危機擴大，大型銀行業務多樣化的全球經營模式是否進入轉折點？有些跡象似乎點出了這樣的徵兆。
據英國《衛報》報道，全美最大的銀行花旗上周宣布資產減計及執行長下台，為求取生存，現在可能要分割部門。匯豐銀行也受到許多投資者催促，要求集團分割，瑞士銀行同樣處在類似的壓力下。在一連串次級房貸帶來的資產減損及避險基金損失提高之下，外界開始質疑，將投資銀行部門和一般私人銀行業務合併的正當性。
全球多樣的投資布局，現在成為花旗的一大障礙，因為每傳出一件醜聞，都會牽連到花旗並傷害其聲望。而且因為許多投資者牽涉其中，以至於當分析師Whitney提出預警的看法時，據說還收到死亡威脅。Whitney認為，過去3年花旗表現平平，解救方式是分割。她認為，花旗的減資已經破壞了資產負債表，他們必須增加300億美元資本，並降低股利或銷售資產。
匯豐的問題則沒有這麼嚴重，雖然因為陷入次級房貸危機，在2006年提報100億美元減損，但獲利仍達創紀錄的220億美元。不過Vinke等投資者仍在催促改變，質疑他們是否從全球布局上得利。包括美國、英國及歐洲企業，現在都瞄準新興市場尋求獲利，不過Vinke認為，由於新興市場投資缺少焦點，獲利並不可靠。
標普分析師Chambers同意，全球銀行的確有許多好處，像是付款過程的效率、處理問題的強大能力，以及客戶規模帶來的利益，但是他強調，「這些能否帶來附加價值，還是有疑問的」。
Thursday, November 1, 2007
市場倒掛
中國油荒癥結在於「麵粉貴過麵包」
( 星島社論)
國際原油價格急升，大陸廣東、上海、浙江等多個省市重新出現「油荒」，柴油及汽油供應緊張，加油站前輪候車龍長又長，有的油站還要實施限量配給，廣州部分加油站「一油難求」，打出「無柴油」的標誌。大陸緊急出台提價措施緩解「油荒」，引發市場對於治標與治本的關注。
燃油市場供求失衡的主要原因，是中國大陸成品油受政策限制，燃油價格一直沒有調整，零售價格受管制，導致售價抵銷不了成本，在無利可圖下，部分油公司減少產量，油站寧願少做生意，一些民營加油站甚至暫停營業，導致全國成品油供應緊張。
這半個月，土耳其威脅攻入伊拉克北部鎮壓庫爾德遊擊隊，美國又宣布新的制裁伊朗措施，雖然現階段仍是「姿勢多於實際」，但在石油市場已產生風聲鶴唳的效應，紐約原油價格一度升破每桶九十二美元的新高。
比起今年初，原油價格已經升了五成，單是過去一個月，就升了接近三成。最近「突然緊張」的中東局勢，只是表面因素和炒作藉口。油價上漲的基本原因，其一是供不應求，中印等國經濟崛起而對石油產品需求大增，美國上星期三公布原油儲備大降五百三十萬桶，顯示出來的求過於供，比地緣政治影響油價更大；其二是美元貶值，次級按揭風暴引起的連鎖效應，令美國可能要進一步減息挽救經濟，美元進一步疲弱，投資者紛紛轉投石油等商品。
有了這些基本因素，對沖基金和套戥機制為油價推波助瀾，甚至因為愈來愈多人要買入原油期貨對沖風險，刺激期貨及現貨市場價格進一步上漲，形成「愈怕油價升，油價愈升」的自我實現預言。
高昂的原油成本價，令中國煉油業成本大增，煉油廠近日大幅調高成品油的批發價，但是零售商無法把成本上漲轉嫁給消費者，原因是成品油的零售價受到政府管制。當成本高至變成蝕本生意，變成「麵粉貴過麵包」，無論是煉油廠還是油站，都寧願少做少蝕，形成人為的「供應緊張」。來往大陸和香港兩地的貨櫃車司機，全因是熟客才獲得供油保證，未至受到重大打擊。
面對這個大陸稱為「市場倒掛」的局面，較為理想的解決方法，是從供應源頭著手，降低原油價格。中國作為僅次於美國的耗油大國，最近與石油出口國組織開會時，已經抱怨油價高企。較早時油國組織已經同意由十一月起每日增產五十萬桶，以應付冬季可能增加的需求，實際上油國已經在偷步增產，是否能夠抵銷美元貶值和需求增加的影響，還待觀察。
萬一油價在增產後仍無法回落，另一個解決方法，就是容許汽油零售加價。這有助調節供求失衡，不過就會帶動通脹。現時大陸通脹率已經甚高，北京正想方設法壓抑，通脹愈高，宏觀調控的力度可能愈大。此外，大陸汽油零售價格上升，中港貨運成本也會增加，粵港直通巴士及香港多個相關行業均受影響，不但貨運業和廠商要面對這個問題，香港市民也要面對因而產生的通脹連鎖效應。
二○○五年至今，這種「油荒」幾乎每年都會出現，影響社會穩定。對於應該如何妥善解決眼前這個「油荒」問題，中國國家發展和改革委員會十月三十一日發出通知，決定自十一月一日零時起將汽油、柴油和航空煤油價格每噸各提高五百元。顯然，這個措施屬於快速反應，對於暫時緩解燃油市場供求矛盾的燃眉之急，快速穩定市場秩序，具有一定的正面作用。
但是，鑒於目前中國四成的原油都靠外國進口，比例較高，對國際油價波動的承受力相對較低，目前的應急措施屬於「揚湯止沸」，即便能夠收到一定的治標效果，亦未必就能夠治本。長遠而言，中國應兼顧「開源」與「節流」。而且，中國燃油市場一旦全線提價，勢必導致大陸市場價格連鎖效應，大陸當局又有何辦法解連環套？不妨留心觀察。
( 星島社論)
國際原油價格急升，大陸廣東、上海、浙江等多個省市重新出現「油荒」，柴油及汽油供應緊張，加油站前輪候車龍長又長，有的油站還要實施限量配給，廣州部分加油站「一油難求」，打出「無柴油」的標誌。大陸緊急出台提價措施緩解「油荒」，引發市場對於治標與治本的關注。
燃油市場供求失衡的主要原因，是中國大陸成品油受政策限制，燃油價格一直沒有調整，零售價格受管制，導致售價抵銷不了成本，在無利可圖下，部分油公司減少產量，油站寧願少做生意，一些民營加油站甚至暫停營業，導致全國成品油供應緊張。
這半個月，土耳其威脅攻入伊拉克北部鎮壓庫爾德遊擊隊，美國又宣布新的制裁伊朗措施，雖然現階段仍是「姿勢多於實際」，但在石油市場已產生風聲鶴唳的效應，紐約原油價格一度升破每桶九十二美元的新高。
比起今年初，原油價格已經升了五成，單是過去一個月，就升了接近三成。最近「突然緊張」的中東局勢，只是表面因素和炒作藉口。油價上漲的基本原因，其一是供不應求，中印等國經濟崛起而對石油產品需求大增，美國上星期三公布原油儲備大降五百三十萬桶，顯示出來的求過於供，比地緣政治影響油價更大；其二是美元貶值，次級按揭風暴引起的連鎖效應，令美國可能要進一步減息挽救經濟，美元進一步疲弱，投資者紛紛轉投石油等商品。
有了這些基本因素，對沖基金和套戥機制為油價推波助瀾，甚至因為愈來愈多人要買入原油期貨對沖風險，刺激期貨及現貨市場價格進一步上漲，形成「愈怕油價升，油價愈升」的自我實現預言。
高昂的原油成本價，令中國煉油業成本大增，煉油廠近日大幅調高成品油的批發價，但是零售商無法把成本上漲轉嫁給消費者，原因是成品油的零售價受到政府管制。當成本高至變成蝕本生意，變成「麵粉貴過麵包」，無論是煉油廠還是油站，都寧願少做少蝕，形成人為的「供應緊張」。來往大陸和香港兩地的貨櫃車司機，全因是熟客才獲得供油保證，未至受到重大打擊。
面對這個大陸稱為「市場倒掛」的局面，較為理想的解決方法，是從供應源頭著手，降低原油價格。中國作為僅次於美國的耗油大國，最近與石油出口國組織開會時，已經抱怨油價高企。較早時油國組織已經同意由十一月起每日增產五十萬桶，以應付冬季可能增加的需求，實際上油國已經在偷步增產，是否能夠抵銷美元貶值和需求增加的影響，還待觀察。
萬一油價在增產後仍無法回落，另一個解決方法，就是容許汽油零售加價。這有助調節供求失衡，不過就會帶動通脹。現時大陸通脹率已經甚高，北京正想方設法壓抑，通脹愈高，宏觀調控的力度可能愈大。此外，大陸汽油零售價格上升，中港貨運成本也會增加，粵港直通巴士及香港多個相關行業均受影響，不但貨運業和廠商要面對這個問題，香港市民也要面對因而產生的通脹連鎖效應。
二○○五年至今，這種「油荒」幾乎每年都會出現，影響社會穩定。對於應該如何妥善解決眼前這個「油荒」問題，中國國家發展和改革委員會十月三十一日發出通知，決定自十一月一日零時起將汽油、柴油和航空煤油價格每噸各提高五百元。顯然，這個措施屬於快速反應，對於暫時緩解燃油市場供求矛盾的燃眉之急，快速穩定市場秩序，具有一定的正面作用。
但是，鑒於目前中國四成的原油都靠外國進口，比例較高，對國際油價波動的承受力相對較低，目前的應急措施屬於「揚湯止沸」，即便能夠收到一定的治標效果，亦未必就能夠治本。長遠而言，中國應兼顧「開源」與「節流」。而且，中國燃油市場一旦全線提價，勢必導致大陸市場價格連鎖效應，大陸當局又有何辦法解連環套？不妨留心觀察。
聯儲局減息四分一厘
聯儲局減息四分一厘 股價油價齊飆
美民生必需品漲聲大作
( 本報訊 )
為振興房產和信貸市場，美聯儲局（Fed）周三減息四分一厘，致使當天紐約匯市中美元兌歐元再創新低，上探1.4508；美元價貶，大宗物資價格上漲，美國多家家用產品大廠跟風漲價。美元跌價還牽涉到亞洲貨幣市場，亞洲各大央行紛紛入市干預；油價亦再創新高，逼近95美元，中國、日本等國的成品油價格亦隨之大幅上漲。由於2004年6月至2006年6月期間，美聯儲局將利率提高至5.25%，高利率的負擔加上房產無法脫銷，房產投資者還貸艱難，由此引發了一輪房地產降溫危機。為減輕購房者和消費者的還貸壓力，上個月，美聯儲局4年來首次宣布下調利率，將2006年以來維持5.25%利率下調到4.75%。此次，進一步將利率下調到4.5%。
人民幣兌美元升破7.47
受減息消息刺激，美元匯價跌跌不休。當天的紐約匯市上，歐元兌美元一度突破1.45美元關口，上探1.4508美元，尾盤報1.4487美元；美元兌115.31日圓，周二尾盤為114.69日圓；英鎊兌2.0804美元，周二尾盤為2.0686美元。在中國外匯交易中心，周三人民幣兌美元中間價為7.4692元，創匯改來新高，上次高點為周一的7.4718元，尾盤報7.4642元。為減緩各自貨幣升至多年新高的步伐，亞洲各大央行周三紛紛入市干預。但鑒於亞洲經濟增長強勁、美國經濟放緩，分析師預計，亞洲地區貨幣走高的趨勢必將繼續。
另外在股市方面，華爾街三大指數周三齊步收紅。績優股為主的道指終場上漲137.4點，以13930.01點作收，漲幅1.00%；科技股雲集的納斯達克指數勁揚42.41點，以2859.12點作收，漲幅1.51%；標普五百指數上揚18.36點，以1549.38作收，漲幅1.20%。
寶潔產品漲價一成
美元貶值直接導致大宗物資價格大漲的壓力，美國多家家用產品大廠，包括寶潔(P&G)、高露潔棕欖、金百利克拉克與卡夫食品等均陸續宣布漲價。其中寶潔的漲價幅度尤大，包括尿片、衣物柔順劑與寵物食品等商品的價格漲幅介於3%到12%。
高露潔表示，已在上一季漲價4%的Hill's寵物食品，將再度漲價6%到8%。該公司其他漲價產品包括愛爾蘭之春香皂、棕欖洗碗皂與高露潔系列牙膏與牙刷。另一家美國家用產品大廠金百利克拉克已在10月初宣布，從2月起調漲Cottonelle與舒潔衛生紙、Viva與舒潔紙巾、好奇寶寶紙尿片的售價4%到7%。
油價逼近95美元關口
在減息與上周原油庫存意外下降的消息雙重作用下，紐約商交所(NYMEX)原油期貨周三收市再創歷史新高。
據《華爾街日報》報道，紐約商交所12月輕質低硫原油期貨合約結算價漲4.15美元，至每桶94.53美元，且盤中最高曾上探每桶94.74美元。
而下月到期的美國原油期權，就突破一桶100美元的新高，較早前飆升一倍半；倫敦布蘭特期油亦急升3.3美元，創出90.74美元的新高。
在中國大陸，官方「新華社」周三就引述國家發展和改革委員會的通知說，成品油與原油價格倒掛加劇引發的供求矛盾日益突出，為保證國內成品油供應，促進能源節約，當局決定適當提高成品油價格。同一天宣布成品油提價的還包括台灣和日本。
美民生必需品漲聲大作
( 本報訊 )
為振興房產和信貸市場，美聯儲局（Fed）周三減息四分一厘，致使當天紐約匯市中美元兌歐元再創新低，上探1.4508；美元價貶，大宗物資價格上漲，美國多家家用產品大廠跟風漲價。美元跌價還牽涉到亞洲貨幣市場，亞洲各大央行紛紛入市干預；油價亦再創新高，逼近95美元，中國、日本等國的成品油價格亦隨之大幅上漲。由於2004年6月至2006年6月期間，美聯儲局將利率提高至5.25%，高利率的負擔加上房產無法脫銷，房產投資者還貸艱難，由此引發了一輪房地產降溫危機。為減輕購房者和消費者的還貸壓力，上個月，美聯儲局4年來首次宣布下調利率，將2006年以來維持5.25%利率下調到4.75%。此次，進一步將利率下調到4.5%。
人民幣兌美元升破7.47
受減息消息刺激，美元匯價跌跌不休。當天的紐約匯市上，歐元兌美元一度突破1.45美元關口，上探1.4508美元，尾盤報1.4487美元；美元兌115.31日圓，周二尾盤為114.69日圓；英鎊兌2.0804美元，周二尾盤為2.0686美元。在中國外匯交易中心，周三人民幣兌美元中間價為7.4692元，創匯改來新高，上次高點為周一的7.4718元，尾盤報7.4642元。為減緩各自貨幣升至多年新高的步伐，亞洲各大央行周三紛紛入市干預。但鑒於亞洲經濟增長強勁、美國經濟放緩，分析師預計，亞洲地區貨幣走高的趨勢必將繼續。
另外在股市方面，華爾街三大指數周三齊步收紅。績優股為主的道指終場上漲137.4點，以13930.01點作收，漲幅1.00%；科技股雲集的納斯達克指數勁揚42.41點，以2859.12點作收，漲幅1.51%；標普五百指數上揚18.36點，以1549.38作收，漲幅1.20%。
寶潔產品漲價一成
美元貶值直接導致大宗物資價格大漲的壓力，美國多家家用產品大廠，包括寶潔(P&G)、高露潔棕欖、金百利克拉克與卡夫食品等均陸續宣布漲價。其中寶潔的漲價幅度尤大，包括尿片、衣物柔順劑與寵物食品等商品的價格漲幅介於3%到12%。
高露潔表示，已在上一季漲價4%的Hill's寵物食品，將再度漲價6%到8%。該公司其他漲價產品包括愛爾蘭之春香皂、棕欖洗碗皂與高露潔系列牙膏與牙刷。另一家美國家用產品大廠金百利克拉克已在10月初宣布，從2月起調漲Cottonelle與舒潔衛生紙、Viva與舒潔紙巾、好奇寶寶紙尿片的售價4%到7%。
油價逼近95美元關口
在減息與上周原油庫存意外下降的消息雙重作用下，紐約商交所(NYMEX)原油期貨周三收市再創歷史新高。
據《華爾街日報》報道，紐約商交所12月輕質低硫原油期貨合約結算價漲4.15美元，至每桶94.53美元，且盤中最高曾上探每桶94.74美元。
而下月到期的美國原油期權，就突破一桶100美元的新高，較早前飆升一倍半；倫敦布蘭特期油亦急升3.3美元，創出90.74美元的新高。
在中國大陸，官方「新華社」周三就引述國家發展和改革委員會的通知說，成品油與原油價格倒掛加劇引發的供求矛盾日益突出，為保證國內成品油供應，促進能源節約，當局決定適當提高成品油價格。同一天宣布成品油提價的還包括台灣和日本。
Tuesday, October 9, 2007
「大浴缸」(big bath)或「廚房水槽」(kitchen sink)。
利潤在望 艱難時期即將過去
銀行業自報家醜 另有所圖
( 本報訊)
在銀行界，為人誠實有時很難吃得開。最近幾天以來，幾家全球最大的銀行承認今夏金融市場動盪造成了相關損失共有幾十億美元之巨，投資者因此相信最艱難的時期已經過去，使得這些銀行的股票不跌反漲。
與此同時，一些投資者在懷疑他們的會計處理是否過於保守，一旦這些銀行所持證券的價值回升，這些銀行很快就能從中錄得利潤。喜歡在賬目上做手腳的人都知道這叫做「往餅乾盒里藏東西」──即隱瞞利潤。當需要做大利潤時，再把餅乾盒中的東西倒出來。
《華爾街日報》報道稱，德國銀行業巨頭德意志銀行(Deutsche Bank Ag)也加入到大放血的隊伍中。該行最近宣布在第三季度計提22億歐元（合31.1億美元）支出，稅前利潤將因此降至14億歐元，較上年同期下滑逾20%。其中7億歐元作為屬於通常發放給私人資本運營公司的貸款和貸款承諾的沖減準備金。另外15億歐元作為所持復合證券(complex securities)沖減，以及涉及股票和債券不良交易的沖減準備金，而這些復合證券中有許多是抵押貸款擔保證券。
德意志銀行首席執行長阿克曼(Josef Ackermann)表示，此事關乎銀行的透明度。不但德意志銀行這樣做了，瑞士銀行(UBS AG)、花旗銀行(Citibank)也這樣做了。這對人們重新樹立對產品和市場的新任至關重要。不過阿克曼沒有透露上述的資產沖減是否完全計入損失，或接下來是否還會有別的行動。
雖然出現如此巨額的損失，德意志銀行的股價反而在歐洲市場上漲2.1%，至95.50歐元。這與此前瑞士銀行和花旗銀行宣布資產沖減後的股價走勢如出一轍。德意志銀行的美國存托股票在紐約證券交易所也呈現上升趨勢。
Keefe Bruyette & Woods Ltd駐倫敦銀行業分析師克拉克(Matthew Clark)表示，現在局勢開始明朗化。看起來投資者認為壞消息曝光的高峰階段已經過去。在停止所有交易的情況下對所持證券價值評估，其明確性只是相對的。一些投資者表示，他們深信銀行和券商會盡可能多的計入損失，而投資者雖心存不滿但也只能接受。而這種做法就是會計上俗稱的「大浴缸」(big bath)或「廚房水槽」(kitchen sink)。照此邏輯，一段時間後他們又可以把所持證券的賬面價值提高，進而反映到利潤上。洛杉磯投資公司RNC Genter Capital Management的CEO兼投資總監詹特爾(Dan Genter)表示，聰明的CEO會懂得與其他人都躲在一起，他們會把所有可能的損失沖銷掉，其中一些甚至會比市場價還低。他們會把損失做得比實際的要大，這是聰明的做法。這樣做就不會再出現更多的損失，而過一兩個季度後，甚至還能拿回一些。
銀行業自報家醜 另有所圖
( 本報訊)
在銀行界，為人誠實有時很難吃得開。最近幾天以來，幾家全球最大的銀行承認今夏金融市場動盪造成了相關損失共有幾十億美元之巨，投資者因此相信最艱難的時期已經過去，使得這些銀行的股票不跌反漲。
與此同時，一些投資者在懷疑他們的會計處理是否過於保守，一旦這些銀行所持證券的價值回升，這些銀行很快就能從中錄得利潤。喜歡在賬目上做手腳的人都知道這叫做「往餅乾盒里藏東西」──即隱瞞利潤。當需要做大利潤時，再把餅乾盒中的東西倒出來。
《華爾街日報》報道稱，德國銀行業巨頭德意志銀行(Deutsche Bank Ag)也加入到大放血的隊伍中。該行最近宣布在第三季度計提22億歐元（合31.1億美元）支出，稅前利潤將因此降至14億歐元，較上年同期下滑逾20%。其中7億歐元作為屬於通常發放給私人資本運營公司的貸款和貸款承諾的沖減準備金。另外15億歐元作為所持復合證券(complex securities)沖減，以及涉及股票和債券不良交易的沖減準備金，而這些復合證券中有許多是抵押貸款擔保證券。
德意志銀行首席執行長阿克曼(Josef Ackermann)表示，此事關乎銀行的透明度。不但德意志銀行這樣做了，瑞士銀行(UBS AG)、花旗銀行(Citibank)也這樣做了。這對人們重新樹立對產品和市場的新任至關重要。不過阿克曼沒有透露上述的資產沖減是否完全計入損失，或接下來是否還會有別的行動。
雖然出現如此巨額的損失，德意志銀行的股價反而在歐洲市場上漲2.1%，至95.50歐元。這與此前瑞士銀行和花旗銀行宣布資產沖減後的股價走勢如出一轍。德意志銀行的美國存托股票在紐約證券交易所也呈現上升趨勢。
Keefe Bruyette & Woods Ltd駐倫敦銀行業分析師克拉克(Matthew Clark)表示，現在局勢開始明朗化。看起來投資者認為壞消息曝光的高峰階段已經過去。在停止所有交易的情況下對所持證券價值評估，其明確性只是相對的。一些投資者表示，他們深信銀行和券商會盡可能多的計入損失，而投資者雖心存不滿但也只能接受。而這種做法就是會計上俗稱的「大浴缸」(big bath)或「廚房水槽」(kitchen sink)。照此邏輯，一段時間後他們又可以把所持證券的賬面價值提高，進而反映到利潤上。洛杉磯投資公司RNC Genter Capital Management的CEO兼投資總監詹特爾(Dan Genter)表示，聰明的CEO會懂得與其他人都躲在一起，他們會把所有可能的損失沖銷掉，其中一些甚至會比市場價還低。他們會把損失做得比實際的要大，這是聰明的做法。這樣做就不會再出現更多的損失，而過一兩個季度後，甚至還能拿回一些。
Monday, October 8, 2007
美林宣布第三季減記55億美元 + WaMu 抵押貸款資產減記1.5億美元
第三季減記55億 第四季業績難預測
美林恐虧蝕 近六年首次
( 本報訊 )
全球最大券商美林(MER)周五發出預警，它可能在第三季財報公布時減記近55億美元，從而成為另一個信貸危機的受害者。該公司同時預計第三季將為公司近六年多來首次虧蝕，且因信用市場持續困頓，第四季獲利展望也難以預測。
美林發表聲明表示，公司第三季每股淨虧蝕將高達50美仙，造成融資併購等相關資產減記約55億美元，這筆減記資產的大部分來自公司打算出售的債務抵押債券和次級抵押貸款的價值，共45億美元。
美林同時表示，打算減記9.67億美元與所有非投資級別貸款承諾相關的資產，而不論貸款承諾的作出和到期日。若加記承保費用(underwriting fees)，淨支出將達到4.63億美元。
在第三季末，美林獲得的貸款承諾是310億美元，遠低於6月末的530億美元。由於信貸市場的惡化，減記和報告開支增加的公司不在少數，美林只是其中之一。
美林集團董事長兼首席執行長奧尼爾(Stan O'Neal)在一份聲明中稱，「第三季度，盡管我們大部分的業務成績顯著，但是信貸市場風險對我們FICC(固定收益、貨幣及商品)部門業務衝擊如此之大，是我們在季度初期始料未及的。」他還說：「在市場環境如此惡劣、空前的混亂依舊持續的時候，我們對自己在結構性融資和抵押貸款上的業績有些失望。不過我們能夠更好地應對這場危機，就像我們已經在其他種類資產上做到的一樣。」
奧尼爾表示，美林對其業務的長期成長毫不懷疑，但第四季的營收情況還難以預測。該公司披露，第三季營收有望增長20%。
美林的這一舉動早在分析師的預料之中，因為此前德意志銀行(DB)、花旗集團(C)和瑞銀集團(UBS)等華爾街大牌公司均發布了預警。Grimes & Co.基金經理人Benjamin Wallace說，「當(減記)數據揭露之後，投資者反而稍感寬慰，因為這代表美林承受得了衝擊並持續前進。」但穆迪仍調降了美林的展望，由穩定調降至負向。
就在美林宣布第三季減記55億美元的同時，總部位於西雅圖的貸款商Washington Mutual也表示，計劃將其抵押貸款資產減記1.5億美元。
美林恐虧蝕 近六年首次
( 本報訊 )
全球最大券商美林(MER)周五發出預警，它可能在第三季財報公布時減記近55億美元，從而成為另一個信貸危機的受害者。該公司同時預計第三季將為公司近六年多來首次虧蝕，且因信用市場持續困頓，第四季獲利展望也難以預測。
美林發表聲明表示，公司第三季每股淨虧蝕將高達50美仙，造成融資併購等相關資產減記約55億美元，這筆減記資產的大部分來自公司打算出售的債務抵押債券和次級抵押貸款的價值，共45億美元。
美林同時表示，打算減記9.67億美元與所有非投資級別貸款承諾相關的資產，而不論貸款承諾的作出和到期日。若加記承保費用(underwriting fees)，淨支出將達到4.63億美元。
在第三季末，美林獲得的貸款承諾是310億美元，遠低於6月末的530億美元。由於信貸市場的惡化，減記和報告開支增加的公司不在少數，美林只是其中之一。
美林集團董事長兼首席執行長奧尼爾(Stan O'Neal)在一份聲明中稱，「第三季度，盡管我們大部分的業務成績顯著，但是信貸市場風險對我們FICC(固定收益、貨幣及商品)部門業務衝擊如此之大，是我們在季度初期始料未及的。」他還說：「在市場環境如此惡劣、空前的混亂依舊持續的時候，我們對自己在結構性融資和抵押貸款上的業績有些失望。不過我們能夠更好地應對這場危機，就像我們已經在其他種類資產上做到的一樣。」
奧尼爾表示，美林對其業務的長期成長毫不懷疑，但第四季的營收情況還難以預測。該公司披露，第三季營收有望增長20%。
美林的這一舉動早在分析師的預料之中，因為此前德意志銀行(DB)、花旗集團(C)和瑞銀集團(UBS)等華爾街大牌公司均發布了預警。Grimes & Co.基金經理人Benjamin Wallace說，「當(減記)數據揭露之後，投資者反而稍感寬慰，因為這代表美林承受得了衝擊並持續前進。」但穆迪仍調降了美林的展望，由穩定調降至負向。
就在美林宣布第三季減記55億美元的同時，總部位於西雅圖的貸款商Washington Mutual也表示，計劃將其抵押貸款資產減記1.5億美元。
9月的失業率則微升0.1個百分點至4.7%
抵禦樓價下滑打擊 10月減息機會減
9月就業大增 紓緩衰退憂慮
(本報訊 )
盡管9月份失業率再創一年新高至4.7％，但非農業就業人口大增11萬人，修正後的8月數字也增加8.9萬人。華爾街分析師認為，相關數字顯示美經濟受次按風暴的影響不若外界所預期那麼糟糕，紓緩市場對經濟走向衰退的憂慮，因此聯儲局10月減息的機率大減，但年底前仍應還有一次減息行動。
摩根士丹利的債券策略師弗蘭肯表示，就業數據確實亮麗，不過這些都是落後指標，最多只是證明以往市場過度誇大美國經濟受次按風暴的影響程度，但並不代表次按風暴已經結束，事實上，金融市場還存在不少問題，可能會在第四季與明年初對經濟形成威脅，而聯儲局最終可能還是要減息因應。
美林分析師維特納則表示，增加的就業人口多屬政府部門，反觀製造與建築等民間主要部門卻告減少，顯示就業機會最應成長的部門並未成長，這樣的情況若是持續，聯儲局即使不在10月減息，也不能排除其在年底前減息的可能性。
聯儲局副主席科恩在費城演說時表示，美經濟成長可能減緩，而通脹又可能加速上升，貨幣政策須「靈活」運用。
科恩並未對聯儲局二度減息有的任何暗示，但預測經濟在「近期的疲弱」後，將回復到溫和成長。過去兩周，已有四位聯儲局地區銀行總裁對是否有必要再度減息，抱持懷疑態度。
勞工部周五公布，9月非農就業人口增加11萬人，高於原先預測的10萬人，而最令人驚訝的是8月非農就業人口由原先的減少轉為大增。事實上，當初公布8月非農就業人口減少4000人，是導致聯儲局在9月減息0.5厘的主因之一。
報告指出，8月由減轉增，主要是當初低估政府新增僱用人數，尤其是新學年開始增聘的老師人數。就9月來看，新增就業人口主要集中在服務部門（教育、保健及政府部門）。製造與建築部門雙雙減少，前者減1.8萬人，後者減1.4萬人。
9月的失業率則微升0.1個百分點至4.7%，與市場預期相符，是一年來新高。至於9月的工資按年增長4.1%，是七個月來最大增幅，工人的時薪繼8月增0.3%後增0.4%，意味到目前為止，收入持續增長有助防止消費支出的崩潰，而且部分企業仍為擴展業務而增加人手。
市場經濟師指出，更多的職位和薪金上升有助消費者抵禦樓價下滑的打擊，支持佔經濟活動三分二的消費支出，就業數據理想同時引發市場揣測，聯儲局在本月底議息會議上可能不會減息。
芝加哥LaSalle銀行的首席經濟師坦嫩巴姆認為，若然就業基礎仍然穩實，美國在明年經濟繼續維持擴張的機會將很大，並且改變大家對經濟前景的看法。
9月就業大增 紓緩衰退憂慮
(本報訊 )
盡管9月份失業率再創一年新高至4.7％，但非農業就業人口大增11萬人，修正後的8月數字也增加8.9萬人。華爾街分析師認為，相關數字顯示美經濟受次按風暴的影響不若外界所預期那麼糟糕，紓緩市場對經濟走向衰退的憂慮，因此聯儲局10月減息的機率大減，但年底前仍應還有一次減息行動。
摩根士丹利的債券策略師弗蘭肯表示，就業數據確實亮麗，不過這些都是落後指標，最多只是證明以往市場過度誇大美國經濟受次按風暴的影響程度，但並不代表次按風暴已經結束，事實上，金融市場還存在不少問題，可能會在第四季與明年初對經濟形成威脅，而聯儲局最終可能還是要減息因應。
美林分析師維特納則表示，增加的就業人口多屬政府部門，反觀製造與建築等民間主要部門卻告減少，顯示就業機會最應成長的部門並未成長，這樣的情況若是持續，聯儲局即使不在10月減息，也不能排除其在年底前減息的可能性。
聯儲局副主席科恩在費城演說時表示，美經濟成長可能減緩，而通脹又可能加速上升，貨幣政策須「靈活」運用。
科恩並未對聯儲局二度減息有的任何暗示，但預測經濟在「近期的疲弱」後，將回復到溫和成長。過去兩周，已有四位聯儲局地區銀行總裁對是否有必要再度減息，抱持懷疑態度。
勞工部周五公布，9月非農就業人口增加11萬人，高於原先預測的10萬人，而最令人驚訝的是8月非農就業人口由原先的減少轉為大增。事實上，當初公布8月非農就業人口減少4000人，是導致聯儲局在9月減息0.5厘的主因之一。
報告指出，8月由減轉增，主要是當初低估政府新增僱用人數，尤其是新學年開始增聘的老師人數。就9月來看，新增就業人口主要集中在服務部門（教育、保健及政府部門）。製造與建築部門雙雙減少，前者減1.8萬人，後者減1.4萬人。
9月的失業率則微升0.1個百分點至4.7%，與市場預期相符，是一年來新高。至於9月的工資按年增長4.1%，是七個月來最大增幅，工人的時薪繼8月增0.3%後增0.4%，意味到目前為止，收入持續增長有助防止消費支出的崩潰，而且部分企業仍為擴展業務而增加人手。
市場經濟師指出，更多的職位和薪金上升有助消費者抵禦樓價下滑的打擊，支持佔經濟活動三分二的消費支出，就業數據理想同時引發市場揣測，聯儲局在本月底議息會議上可能不會減息。
芝加哥LaSalle銀行的首席經濟師坦嫩巴姆認為，若然就業基礎仍然穩實，美國在明年經濟繼續維持擴張的機會將很大，並且改變大家對經濟前景的看法。
Thursday, October 4, 2007
WB:「買入並持有」=國500多家基金公司10.414萬億美元，約佔全球基金市場的54.8%，
美股基金 世界領頭羊 2007年6月28日
美國自1921年4月美國建立國內第一隻投資基金——美國國際證券信託基金、1924年3月建立具有真正現代意義的共同基金——馬薩諸塞投資信託基金以來，受到了美國眾多投資者的歡迎。
如今美國已經搖身成為世界上基金規模最大的領頭羊。
投資群體成熟理性
據一項調查顯示，美國70%的基金投資者至少有10年投資基金的經驗，平均年齡是48歲，家庭平均金融資產約12.5萬美元。可見，這是一個在投資意識、能力、經驗乃至年齡上都比較成熟的投資群體。
特點：中長期持有
在投資理念上，美國人推崇的是「股神」巴菲特的投資哲學──買進被市場低估的股票，長期持有可獲利(即所謂的「買入並持有」策略)。
observation 2統計顯示，90%的基金購買者不是抱著像在股市上博取短期價差的心態投資基金的，
observation 3: 超過60%的基金持有人是通過固定繳費養老金計劃購買的；
reason : 92%的美國基金投資者將退休養老作為購買基金的首要財務目標，其中大多是二戰後的嬰兒潮一代。
observation 4: 自上個世紀80年代牛市以來，美國基金持有人的平均持有周期為3～4年，80%以上的基金投資者並不關心市場的短期波動，這反映了美國基金投資者將基金視為中長期投資理財工具，不注重短炒投機。
基石：相關制度
美國基金投資者的成熟理性是與美國的養老制度及有關金融稅收制度分不開的。在美國現行的401K計劃下，對於賬戶上的錢，員工在59.5歲以前是不能提取的，提前支取則要補稅並交10%的罰款，但可以用於投資。
絕大多數美國人選擇把這個賬戶上的錢投資於基金。這筆錢與個人退休後的養老開支密切相關，所以在進行基金投資時，必然會慎之又慎，並基於長期投資理念進行相關操作。
rule 1: 美國政府還通過稅收政策來調控投資者的投資方式，比如對於短期投資徵收的稅率就要比長期投資的高，
分紅愈多徵稅也愈多等。包括有些限制短期操作的方法，諸如基金贖回與買入的時間差必須超過60日，投資期短於3個月的贖回費在1%以上等。美國基金持有者不頻繁買賣開放式基金，還由於基金申購費和贖回費較高，且基金淨值波動不大。在這些背景下，美國人當然傾向於中長期的理性投資。
美國投資公司協會的調查顯示，截至2006年12月底，美國500多家基金公司提供了8000多隻共同基金，管理的資產總額達10.414萬億美元，約佔全球基金市場的54.8%，
相當於美國2005年GDP的83.4%，資產規模已超過美國商業銀行，成為美國最大的金融機構體系。
品種齊全分散風險
美國基金品種極其豐富，不但有股票基金、債券基金、貨幣市場基金、混合基金等；在股票基金中又進一步細分為大盤成長基金、大盤平衡基金、大盤價值基金、中盤成長基金、中盤平衡基金、中盤價值基金；還分歐洲基金、新興地區基金等。
還有行業基金，涉及有色金屬、能源、房地產、衛生保健等。這樣投資者在進行個人資產組合時，就可較好地分散投資風險。
調查顯示，投資者在對美國基金公司進行選擇時，一般基於以下因素的綜合考量：基金業績(44%)、對基金公司的了解程度(15%)、理財專家的建議(14%)、金融市場現狀(11%)、家庭和朋友的意見(8%)、股票市場的波動性(6%)以及基金公司的媒體宣傳(2%)。從中可知，大部分美國投資者將基金業績表現作為選擇基金的最重要因素。
事實上，美國基金收入不菲確實有目共睹。2006年，美國投資國內市場的基金平均投資回報率為12.9%，而投資國際市場的基金平均投資回報率為20.2%，其中亞洲新興市場的基金平均回報率更是達到36.9%。
監管機制完善
美國的基金監管機構主要包含兩大層次：一是由政府介入並經法律認可的證券市場監管機構，包括聯邦證券交易委員會(以下簡稱證交會)和各州政府的證券監管機構；二是各類自律監管機構，如證券交易所、全國證券交易商協會、證券投資者保護協會以及基金的受託人等，這些組織基於行業整體發展對基金實行嚴格的自律管理。
嚴格自律+積極應變
鑑於基金業對美國宏觀經濟舉足輕重，美國對基金體系的風險管理，實行的是法律制約下的嚴格自律，即注重立法，以信息披露為核心，通過制定一整套專門的基金管理法規對市場進行監管；並針對基金市場出現的新問題，不斷更新市場遊戲規則。
例如2003年，針對 「美國基金黑幕」，美國證交會於12月通過了新規定，要求共同基金公司必須任命首席執法官，並採取防止非法操作及濫用行為的政策，提議要求所有買賣基金的指令，必須保證在下午4點收盤前到達該基金公司。
2004年7月更是通過了一條專門針對基金的決議，要求客戶超過15人以上、管理資產超過2500萬美元的對沖基金，必須在聯邦證券交易委員會登記，提供管理者的姓名、地址及所管理的資產等詳細資料。
風險舉措+防微杜漸
過去幾十年來，美國政府和證交會等行業管理部門還在不斷改進基金的風險管理舉措。
在制定基金收費水平時嚴格避免利益衝突，並制定嚴格的監控程序。如鼓勵基金公司引入獨立董事制度，以此提高投資基金業的公信力和公司治理效率。提高對基金公司信息披露要求，以便投資者比較不同基金的管理水平，促進基金間在收費水平及收費結構優化等方面的競爭。
例如，證交會開發了「共同基金成本計算器」，投資者可以在美國證交會網站上免費使用該計算工具，比較不同基金的成本狀況等。(轉載自「新浪財經」)
美國自1921年4月美國建立國內第一隻投資基金——美國國際證券信託基金、1924年3月建立具有真正現代意義的共同基金——馬薩諸塞投資信託基金以來，受到了美國眾多投資者的歡迎。
如今美國已經搖身成為世界上基金規模最大的領頭羊。
投資群體成熟理性
據一項調查顯示，美國70%的基金投資者至少有10年投資基金的經驗，平均年齡是48歲，家庭平均金融資產約12.5萬美元。可見，這是一個在投資意識、能力、經驗乃至年齡上都比較成熟的投資群體。
特點：中長期持有
在投資理念上，美國人推崇的是「股神」巴菲特的投資哲學──買進被市場低估的股票，長期持有可獲利(即所謂的「買入並持有」策略)。
observation 2統計顯示，90%的基金購買者不是抱著像在股市上博取短期價差的心態投資基金的，
observation 3: 超過60%的基金持有人是通過固定繳費養老金計劃購買的；
reason : 92%的美國基金投資者將退休養老作為購買基金的首要財務目標，其中大多是二戰後的嬰兒潮一代。
observation 4: 自上個世紀80年代牛市以來，美國基金持有人的平均持有周期為3～4年，80%以上的基金投資者並不關心市場的短期波動，這反映了美國基金投資者將基金視為中長期投資理財工具，不注重短炒投機。
基石：相關制度
美國基金投資者的成熟理性是與美國的養老制度及有關金融稅收制度分不開的。在美國現行的401K計劃下，對於賬戶上的錢，員工在59.5歲以前是不能提取的，提前支取則要補稅並交10%的罰款，但可以用於投資。
絕大多數美國人選擇把這個賬戶上的錢投資於基金。這筆錢與個人退休後的養老開支密切相關，所以在進行基金投資時，必然會慎之又慎，並基於長期投資理念進行相關操作。
rule 1: 美國政府還通過稅收政策來調控投資者的投資方式，比如對於短期投資徵收的稅率就要比長期投資的高，
分紅愈多徵稅也愈多等。包括有些限制短期操作的方法，諸如基金贖回與買入的時間差必須超過60日，投資期短於3個月的贖回費在1%以上等。美國基金持有者不頻繁買賣開放式基金，還由於基金申購費和贖回費較高，且基金淨值波動不大。在這些背景下，美國人當然傾向於中長期的理性投資。
美國投資公司協會的調查顯示，截至2006年12月底，美國500多家基金公司提供了8000多隻共同基金，管理的資產總額達10.414萬億美元，約佔全球基金市場的54.8%，
相當於美國2005年GDP的83.4%，資產規模已超過美國商業銀行，成為美國最大的金融機構體系。
品種齊全分散風險
美國基金品種極其豐富，不但有股票基金、債券基金、貨幣市場基金、混合基金等；在股票基金中又進一步細分為大盤成長基金、大盤平衡基金、大盤價值基金、中盤成長基金、中盤平衡基金、中盤價值基金；還分歐洲基金、新興地區基金等。
還有行業基金，涉及有色金屬、能源、房地產、衛生保健等。這樣投資者在進行個人資產組合時，就可較好地分散投資風險。
調查顯示，投資者在對美國基金公司進行選擇時，一般基於以下因素的綜合考量：基金業績(44%)、對基金公司的了解程度(15%)、理財專家的建議(14%)、金融市場現狀(11%)、家庭和朋友的意見(8%)、股票市場的波動性(6%)以及基金公司的媒體宣傳(2%)。從中可知，大部分美國投資者將基金業績表現作為選擇基金的最重要因素。
事實上，美國基金收入不菲確實有目共睹。2006年，美國投資國內市場的基金平均投資回報率為12.9%，而投資國際市場的基金平均投資回報率為20.2%，其中亞洲新興市場的基金平均回報率更是達到36.9%。
監管機制完善
美國的基金監管機構主要包含兩大層次：一是由政府介入並經法律認可的證券市場監管機構，包括聯邦證券交易委員會(以下簡稱證交會)和各州政府的證券監管機構；二是各類自律監管機構，如證券交易所、全國證券交易商協會、證券投資者保護協會以及基金的受託人等，這些組織基於行業整體發展對基金實行嚴格的自律管理。
嚴格自律+積極應變
鑑於基金業對美國宏觀經濟舉足輕重，美國對基金體系的風險管理，實行的是法律制約下的嚴格自律，即注重立法，以信息披露為核心，通過制定一整套專門的基金管理法規對市場進行監管；並針對基金市場出現的新問題，不斷更新市場遊戲規則。
例如2003年，針對 「美國基金黑幕」，美國證交會於12月通過了新規定，要求共同基金公司必須任命首席執法官，並採取防止非法操作及濫用行為的政策，提議要求所有買賣基金的指令，必須保證在下午4點收盤前到達該基金公司。
2004年7月更是通過了一條專門針對基金的決議，要求客戶超過15人以上、管理資產超過2500萬美元的對沖基金，必須在聯邦證券交易委員會登記，提供管理者的姓名、地址及所管理的資產等詳細資料。
風險舉措+防微杜漸
過去幾十年來，美國政府和證交會等行業管理部門還在不斷改進基金的風險管理舉措。
在制定基金收費水平時嚴格避免利益衝突，並制定嚴格的監控程序。如鼓勵基金公司引入獨立董事制度，以此提高投資基金業的公信力和公司治理效率。提高對基金公司信息披露要求，以便投資者比較不同基金的管理水平，促進基金間在收費水平及收費結構優化等方面的競爭。
例如，證交會開發了「共同基金成本計算器」，投資者可以在美國證交會網站上免費使用該計算工具，比較不同基金的成本狀況等。(轉載自「新浪財經」)
Friday, September 28, 2007
最高水平自90年 = 庫存上升以及浮動房貸重設﹐ =地資產的投資﹐房屋營建商的現金流
房屋庫存升 高危地產投資風險大 德銀﹕房建商臨現金流虧空危機 2007年6月28日
【波士頓二十七日綜合外電】德意志銀行(Deutsche Bank)分析師稱﹐很多人預計掙扎的房市在復蘇前
foresee: 還會再跌﹐
而由於上升的房屋庫存水平和
observation: 高危土地資產的投資﹐房屋營建商的現金流將會承受進一步打擊。
德意志銀行的分析師蘇德(Nishu Sood)﹑泰勒(Lou Taylor)和漢森(Rob Hansen)在本周的報告中寫道：﹁基於我們對庫存趨勢的細緻分析﹐
我們認為投資者不應該對住宅營建商在接
conclusion: 下來12到18個月產生現金流的能力過於樂觀。﹂
房市或變糟
約翰遜資產管理(Johnson Asset Management)的投資組合管理人馬拉斯尼(Edward Maraccini)稱﹕﹁隨著房價下跌﹑庫存上升以及浮動房貸重設﹐我們相信情況變糟的可能性很大。﹂
市場上待售住宅供應是最大的一個拖累因素﹐所以分析師和投資者正努力尋找住宅營建商處理這一大量庫存的途徑。
1. 由於一些投機商和投資者購買房子是為了盈利﹐所以一些供應過量加劇。次級房貸市場的問題和喪失贖取權問題也帶來了負面影響﹐
2. 同時﹐隨著利率上升買主的需求也被迫減少。令情況變得更糟糕的是﹐營堸茠滬q單取消率去年猛增。
3. 與此同時﹐本周早些時候的報告顯示﹐5月現房庫存達到了自90年代房市繁榮末期以來的最高水平。
豪華營建商道爾兄弟﹙Toll Brothers Inc.﹐股市代號 TOL﹚的執行長道爾稱﹕
「投資造成的庫存需要被清除掉﹐
而在那之前你見到的只能是買主的沉默。」
buyer 買主沉默
price drop: 現房銷售者可能會不得不放棄並降低他們的要價﹐
而這又將給新房的營建商帶來壓力。
標準普爾﹙Standard & Poor's﹚的證券分析師史密斯﹙Tom Smith﹚稱﹕﹁營建商已經在土地庫存方面作了很多減賬。他們正努力清除庫存並適應將來的狀況。﹂
德意志銀行的新研究成果試圖將庫存水平定量﹐並識別出面臨風險最大的營建商。
該銀行發現﹐企業資產負債表上的庫存第一季度僅比去年同期上升了1%。
DR霍頓﹙D.R. Horton Inc.﹐股市代號 DHI﹚和道爾兄弟的庫存則上升最多﹐為6%。
而拉納﹙Lennar Corp.﹐股市代號 LEN﹚出現了最大幅度的下降——8%。
霍頓道爾庫存猛升
包括土地﹑積壓訂單和投機房屋在內的預備庫存出現了顯著的年度降幅33%。
拉納和萊蘭德集團﹙Ryland Group Inc.﹐股市代號 RYL﹚的降幅分為48%及36%。
周三收盤﹐DR霍頓報20.51元﹐上漲0.34元﹐或1.69%。拉納報37.86元﹐上漲0.31元﹐或0.83%。
6/28/07
【波士頓二十七日綜合外電】德意志銀行(Deutsche Bank)分析師稱﹐很多人預計掙扎的房市在復蘇前
foresee: 還會再跌﹐
而由於上升的房屋庫存水平和
observation: 高危土地資產的投資﹐房屋營建商的現金流將會承受進一步打擊。
德意志銀行的分析師蘇德(Nishu Sood)﹑泰勒(Lou Taylor)和漢森(Rob Hansen)在本周的報告中寫道：﹁基於我們對庫存趨勢的細緻分析﹐
我們認為投資者不應該對住宅營建商在接
conclusion: 下來12到18個月產生現金流的能力過於樂觀。﹂
房市或變糟
約翰遜資產管理(Johnson Asset Management)的投資組合管理人馬拉斯尼(Edward Maraccini)稱﹕﹁隨著房價下跌﹑庫存上升以及浮動房貸重設﹐我們相信情況變糟的可能性很大。﹂
市場上待售住宅供應是最大的一個拖累因素﹐所以分析師和投資者正努力尋找住宅營建商處理這一大量庫存的途徑。
1. 由於一些投機商和投資者購買房子是為了盈利﹐所以一些供應過量加劇。次級房貸市場的問題和喪失贖取權問題也帶來了負面影響﹐
2. 同時﹐隨著利率上升買主的需求也被迫減少。令情況變得更糟糕的是﹐營堸茠滬q單取消率去年猛增。
3. 與此同時﹐本周早些時候的報告顯示﹐5月現房庫存達到了自90年代房市繁榮末期以來的最高水平。
豪華營建商道爾兄弟﹙Toll Brothers Inc.﹐股市代號 TOL﹚的執行長道爾稱﹕
「投資造成的庫存需要被清除掉﹐
而在那之前你見到的只能是買主的沉默。」
buyer 買主沉默
price drop: 現房銷售者可能會不得不放棄並降低他們的要價﹐
而這又將給新房的營建商帶來壓力。
標準普爾﹙Standard & Poor's﹚的證券分析師史密斯﹙Tom Smith﹚稱﹕﹁營建商已經在土地庫存方面作了很多減賬。他們正努力清除庫存並適應將來的狀況。﹂
德意志銀行的新研究成果試圖將庫存水平定量﹐並識別出面臨風險最大的營建商。
該銀行發現﹐企業資產負債表上的庫存第一季度僅比去年同期上升了1%。
DR霍頓﹙D.R. Horton Inc.﹐股市代號 DHI﹚和道爾兄弟的庫存則上升最多﹐為6%。
而拉納﹙Lennar Corp.﹐股市代號 LEN﹚出現了最大幅度的下降——8%。
霍頓道爾庫存猛升
包括土地﹑積壓訂單和投機房屋在內的預備庫存出現了顯著的年度降幅33%。
拉納和萊蘭德集團﹙Ryland Group Inc.﹐股市代號 RYL﹚的降幅分為48%及36%。
周三收盤﹐DR霍頓報20.51元﹐上漲0.34元﹐或1.69%。拉納報37.86元﹐上漲0.31元﹐或0.83%。
6/28/07
Thursday, September 20, 2007
習慣擁有任何事情解釋權的(太過揮霍)美國 vs 中國、埃及和伊朗並不贊成新機制
貿 盈 壓 力 升 溫 中 國 火 速 拆 招
中國財政部宣布，七月一日起調整二千八百多項商品出口退稅政策，措施佔海關稅項中全部商品總數約三成七。今次削減退稅措施來得急驟，而在同一時間，國際貨幣基金會（IMF）又提出採用新的貨幣匯率監察機制，加強監察成員國的匯率政策，防止操控貨幣匯率，危害全球經濟，令人聯想到美國對華貿易順差的容忍度不斷下降，隨時變成全球經濟一個計時炸彈。
國際貨幣基金會的新監察機制，重點繼續集中在成員國的匯率政策，是否涉及操控匯率和干預匯市，同時確保成員國的匯率政策不會引致外部不穩定，為成員國制定和執行匯率政策提供明確指引。組織總裁拉托表示，新修訂的匯率監察政策已得到大部分執行委員會成員通過，不過，消息透露，中國、埃及和伊朗並不贊成新機制。
美國欲借國基會出招
國際貨幣基金會一向被視為與美國關係密切，國基會官員拒絕評論措施是否針對中國，僅強調新的監察平台並非針對個別國家，但市場預料，人民幣匯價會成為重點監察對象。
面對美國來勢洶洶，中國昨日宣布削減出口退稅，同時清楚表明，政策的調整，主要是為了進一步抑制外貿出口的過快增長，緩解中國外貿順差過大所帶來的突出矛盾。政策調整後，中國相關出口商品的成本將會增加，從而對外貿出口的過快增長，產生一定的抑壓作用。
為了解決中美貿易不平衡，副總理吳儀早前親自到美國與財長保爾森會面，行程中雖然簽訂了大量定單，但對匯價問題則未有讓步，有人形容與中國一向友好的保爾森，成為了升值問題的夾心人。其後，美國總統布殊先到民主女神像揭幕，繼而又由國際貨幣基金會出手，反映白宮不甘心就此罷休。
角力若升級不利投資
目前，美國經濟表面相當強勁，失業率低，企業盈利增長維持，但推動繁榮的背後，依賴聯儲局不斷印鈔，此舉無異於先使未來錢，令到財赤和貿赤嚴重，故此美元兌歐羅、英鎊等主要貨幣均創下新低。
過去中國曾指貿赤和美元問題，根源於美國自己太過揮霍，此說本來不無道理，但對於一向習慣擁有任何事情解釋權的美國來說，自然聽不入耳，可以預料，中國今次在出口退稅上的讓步，最多只能把麻煩拖延，無法令美國滿足。
對於中國來說，人民幣急促升值，肯定會造成極大傷害，不會隨便作出妥協，但中國拒絕讓步，必然令兩國貿易關係持續緊張。目前全球經濟氣氛樂觀，投資市場一片好景，或多或少源於全球貿易活躍，如果穩定的貿易環境受到破壞，造成的衝擊可能會遠超一般人想像。
2007/6/20
中國財政部宣布，七月一日起調整二千八百多項商品出口退稅政策，措施佔海關稅項中全部商品總數約三成七。今次削減退稅措施來得急驟，而在同一時間，國際貨幣基金會（IMF）又提出採用新的貨幣匯率監察機制，加強監察成員國的匯率政策，防止操控貨幣匯率，危害全球經濟，令人聯想到美國對華貿易順差的容忍度不斷下降，隨時變成全球經濟一個計時炸彈。
國際貨幣基金會的新監察機制，重點繼續集中在成員國的匯率政策，是否涉及操控匯率和干預匯市，同時確保成員國的匯率政策不會引致外部不穩定，為成員國制定和執行匯率政策提供明確指引。組織總裁拉托表示，新修訂的匯率監察政策已得到大部分執行委員會成員通過，不過，消息透露，中國、埃及和伊朗並不贊成新機制。
美國欲借國基會出招
國際貨幣基金會一向被視為與美國關係密切，國基會官員拒絕評論措施是否針對中國，僅強調新的監察平台並非針對個別國家，但市場預料，人民幣匯價會成為重點監察對象。
面對美國來勢洶洶，中國昨日宣布削減出口退稅，同時清楚表明，政策的調整，主要是為了進一步抑制外貿出口的過快增長，緩解中國外貿順差過大所帶來的突出矛盾。政策調整後，中國相關出口商品的成本將會增加，從而對外貿出口的過快增長，產生一定的抑壓作用。
為了解決中美貿易不平衡，副總理吳儀早前親自到美國與財長保爾森會面，行程中雖然簽訂了大量定單，但對匯價問題則未有讓步，有人形容與中國一向友好的保爾森，成為了升值問題的夾心人。其後，美國總統布殊先到民主女神像揭幕，繼而又由國際貨幣基金會出手，反映白宮不甘心就此罷休。
角力若升級不利投資
目前，美國經濟表面相當強勁，失業率低，企業盈利增長維持，但推動繁榮的背後，依賴聯儲局不斷印鈔，此舉無異於先使未來錢，令到財赤和貿赤嚴重，故此美元兌歐羅、英鎊等主要貨幣均創下新低。
過去中國曾指貿赤和美元問題，根源於美國自己太過揮霍，此說本來不無道理，但對於一向習慣擁有任何事情解釋權的美國來說，自然聽不入耳，可以預料，中國今次在出口退稅上的讓步，最多只能把麻煩拖延，無法令美國滿足。
對於中國來說，人民幣急促升值，肯定會造成極大傷害，不會隨便作出妥協，但中國拒絕讓步，必然令兩國貿易關係持續緊張。目前全球經濟氣氛樂觀，投資市場一片好景，或多或少源於全球貿易活躍，如果穩定的貿易環境受到破壞，造成的衝擊可能會遠超一般人想像。
2007/6/20
Wednesday, September 19, 2007
外國買進長期美國有價證券金額為247億美元，一個月前的1191億。
境外散戶資金
大量入美
( 本報訊 )
美國財政部周二公布，7月流入美國資金，包含短期有價證券在內，上升至1038億美元，其中多以外國散戶資金為主，6月流入資金為344億美元。該月報包含短期國債與其它短期有價證券。
7月外國散戶資金流入金額達654億美元，外國官方資金流入384億美元。此外外國買進長期美國有價證券金額為247億美元，大幅低於一個月前的1191億。
大量入美
( 本報訊 )
美國財政部周二公布，7月流入美國資金，包含短期有價證券在內，上升至1038億美元，其中多以外國散戶資金為主，6月流入資金為344億美元。該月報包含短期國債與其它短期有價證券。
7月外國散戶資金流入金額達654億美元，外國官方資金流入384億美元。此外外國買進長期美國有價證券金額為247億美元，大幅低於一個月前的1191億。
etrade cfc imh
次按肇禍 機構紛紛縮編業務
( 本報訊 )
受到次按風暴的衝擊，涉及房屋抵押貸款業務的機構紛紛宣布退出這一業務。就在本周前兩天，網絡券商E*Trade、最大房貸機構Countrywide Financial(CFC)以及Impac Mortgage Holdings(IMH)表示將結束房屋抵押貸款業務。
E*Trade周一發布獲利警訊，表示受到房貸風暴衝擊，導致今年獲利將較先前預估減少三成。該業者還指出，由於不堪房貸業務虧蝕加劇，決定結束向第三者收購房貸相關產品的業務。
E*Trade警告，今年每股獲利約為1.1美元，較先前預測的1.6美元萎縮約三成一。至於造成獲利衰退的元兇──房貸業務，其損失也恐將增至3.45億美元。不堪該業務大幅受損，E*Trade宣布將退出向第三者收購房貸產品的業務。
E*Trade執行長坎布蘭宣稱，「我們要把此問題(房貸業務)拋之腦後，而把重心集中於我們的核心客戶.」他強調，盡管近來信貸危機愈演愈烈，但他們沒有資金流動性的問題。
Countrywide執行長Angelo Mozilo周二表示，除了提供那些夠標準能被政府支持機構(GSE)購買的房屋貸款外，該機構已「退出」次優抵押貸款業務。他在美國銀行舉辦的一投資會議上稱，「我們退出次優抵押貸款業務，僅有的次優貸款業務將僅涉及那些能由政府支持機構購買的房屋貸款。」
此前在違約上升、房屋價格下降和信貸市場收緊的大背景下，該機構在融資和批准房屋貸款方面變得困難，因此其大幅提高貸款標準。本月初該機構曾宣布，12月底前最多將裁員12000人，約佔僱員總數的20%。
Mozilo還表示，計劃在未來4至6個月增設金融中心家數一倍，讓公司業務更接近銀行。他也說對公司未來非常有信心。
總部位於加州的Impac Mortgage當天則宣布，由於次級抵押市場環境的惡化以及投資者信心的缺乏，將退出部分業務運營。該公司表示，將要退出的這些業務包括批發貸款、商業貸款業務和幾乎全部的抵押貸款業務。
( 本報訊 )
受到次按風暴的衝擊，涉及房屋抵押貸款業務的機構紛紛宣布退出這一業務。就在本周前兩天，網絡券商E*Trade、最大房貸機構Countrywide Financial(CFC)以及Impac Mortgage Holdings(IMH)表示將結束房屋抵押貸款業務。
E*Trade周一發布獲利警訊，表示受到房貸風暴衝擊，導致今年獲利將較先前預估減少三成。該業者還指出，由於不堪房貸業務虧蝕加劇，決定結束向第三者收購房貸相關產品的業務。
E*Trade警告，今年每股獲利約為1.1美元，較先前預測的1.6美元萎縮約三成一。至於造成獲利衰退的元兇──房貸業務，其損失也恐將增至3.45億美元。不堪該業務大幅受損，E*Trade宣布將退出向第三者收購房貸產品的業務。
E*Trade執行長坎布蘭宣稱，「我們要把此問題(房貸業務)拋之腦後，而把重心集中於我們的核心客戶.」他強調，盡管近來信貸危機愈演愈烈，但他們沒有資金流動性的問題。
Countrywide執行長Angelo Mozilo周二表示，除了提供那些夠標準能被政府支持機構(GSE)購買的房屋貸款外，該機構已「退出」次優抵押貸款業務。他在美國銀行舉辦的一投資會議上稱，「我們退出次優抵押貸款業務，僅有的次優貸款業務將僅涉及那些能由政府支持機構購買的房屋貸款。」
此前在違約上升、房屋價格下降和信貸市場收緊的大背景下，該機構在融資和批准房屋貸款方面變得困難，因此其大幅提高貸款標準。本月初該機構曾宣布，12月底前最多將裁員12000人，約佔僱員總數的20%。
Mozilo還表示，計劃在未來4至6個月增設金融中心家數一倍，讓公司業務更接近銀行。他也說對公司未來非常有信心。
總部位於加州的Impac Mortgage當天則宣布，由於次級抵押市場環境的惡化以及投資者信心的缺乏，將退出部分業務運營。該公司表示，將要退出的這些業務包括批發貸款、商業貸款業務和幾乎全部的抵押貸款業務。
Tuesday, September 18, 2007
3 way
聯儲局有什麼行動，周三自有分曉。星展銀行環球金融市場部副總裁溫灼培指出，可能性有三﹕
第一，一反市場預期地不作變動﹕由於外幣表現已全面反映聯儲局減息的預期，一旦沒有變動，則美元之外的主要貨幣即會掉頭下跌無疑；
第二，減息半厘﹕美元以外的主要貨幣，全面上升；
第三，一如預期地減息四分一厘﹕主要貨幣早已反映了有關預期，故屆時可能會有獲利盤出現。
第一，一反市場預期地不作變動﹕由於外幣表現已全面反映聯儲局減息的預期，一旦沒有變動，則美元之外的主要貨幣即會掉頭下跌無疑；
第二，減息半厘﹕美元以外的主要貨幣，全面上升；
第三，一如預期地減息四分一厘﹕主要貨幣早已反映了有關預期，故屆時可能會有獲利盤出現。
Wednesday, September 12, 2007
流動性問題
信貸危機 2房貸商94億合併流產 2007年9月6日
廣 告
【紐約五日綜合外電】兩家領先的房貸保險提供商周三盤前終止了合併計劃，稱最近房貸行業的動盪使得這筆價值約為94億元的交易無疾而終。
MGIC投資(MGIC Investment Corp. ﹐股市代號 MTG)和弧度集團(Radian Group Inc. ﹐股市代號 RDN)兩家公司已同意終止其計劃中的合併交易，稱目前市場狀況﹁使得兩家公司的合併難度急劇增大﹂。
MGIC投資公司總部位於密爾沃基，而弧度集團總部位於費城，兩家公司都是房貸保險服務提供商。兩家公司表示，他們將撤銷此前所互相提起的訴訟案。
分析師曾表示，弧度集團可能需要這一收購來保持流動性。標準普爾甚至表示﹐如果弧度集團不成為MGIC投資的一部分﹐就會調降其信貸評級。
但周三弧度集團的執行長艾布拉希姆﹙S.A. Ibrahim﹚告訴投資者﹐即便市場依然波動﹐該公司將把精力集中在房貸保險上。而他們與大型貸款供應商的緊密關係將幫助公司生存下來。
兩家公司都沒有因為終止此次合併計劃而向對方支付款項。MGIC 投資於今年2月份決定以價值約為49億元的換股交易方式收購弧度集團。
今年8月份，MGIC投資向法庭起訴了弧度集團，要求法庭強迫後者披露對在當時完成收購交易所必要的訊息。今年年初，兩家公司披露了併購計劃。但由於兩家公司所共同擁有的一個合資公司在今年8月初遇到了流動性問題，導致其併購交易告吹。
周三收盤﹐MGIC報30.05元﹐下跌0.29元﹐或0.96%。弧度集團報18.27元﹐上漲0.16元﹐或0.88%。
廣 告
【紐約五日綜合外電】兩家領先的房貸保險提供商周三盤前終止了合併計劃，稱最近房貸行業的動盪使得這筆價值約為94億元的交易無疾而終。
MGIC投資(MGIC Investment Corp. ﹐股市代號 MTG)和弧度集團(Radian Group Inc. ﹐股市代號 RDN)兩家公司已同意終止其計劃中的合併交易，稱目前市場狀況﹁使得兩家公司的合併難度急劇增大﹂。
MGIC投資公司總部位於密爾沃基，而弧度集團總部位於費城，兩家公司都是房貸保險服務提供商。兩家公司表示，他們將撤銷此前所互相提起的訴訟案。
分析師曾表示，弧度集團可能需要這一收購來保持流動性。標準普爾甚至表示﹐如果弧度集團不成為MGIC投資的一部分﹐就會調降其信貸評級。
但周三弧度集團的執行長艾布拉希姆﹙S.A. Ibrahim﹚告訴投資者﹐即便市場依然波動﹐該公司將把精力集中在房貸保險上。而他們與大型貸款供應商的緊密關係將幫助公司生存下來。
兩家公司都沒有因為終止此次合併計劃而向對方支付款項。MGIC 投資於今年2月份決定以價值約為49億元的換股交易方式收購弧度集團。
今年8月份，MGIC投資向法庭起訴了弧度集團，要求法庭強迫後者披露對在當時完成收購交易所必要的訊息。今年年初，兩家公司披露了併購計劃。但由於兩家公司所共同擁有的一個合資公司在今年8月初遇到了流動性問題，導致其併購交易告吹。
周三收盤﹐MGIC報30.05元﹐下跌0.29元﹐或0.96%。弧度集團報18.27元﹐上漲0.16元﹐或0.88%。
房價50%的跌幅
現房待售跌12.2% 6年最大 2007年9月6日
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【華盛頓五日綜合外電】美國全國房地產經紀商協會(National Association of Realtors)周三報告，房地產市場出現了房貸市場將發生重大混亂狀況的一些跡象，7月份的現房簽售(待售，下同)率下滑了12.2%，這O自從2001年開始推出待售房屋銷售指數以來的最大跌幅。
待售房屋銷售指數(Pending Home Sales Index)是基於已簽署購房合同調查所編製而成的。這個指數降低到了2001年9月份以來的最低值。6月份的待售房屋銷售指數上漲了5%。今年7月份的待售房屋銷售指數比2006年7月份低16.1%。
高頻經濟﹙High Frequency Economics Ltd.﹚的美國首席經濟學家施普赫德森﹙Ian Shepherdson﹚在聲明中稱﹕﹁這是災難性的。7月的大跌顯示6月的復蘇僅是僥倖而已。﹂
他還說﹕﹁要注意待售房屋銷售的下滑是出現在市場混亂和超大額度房貸利率上漲之前的。﹂
雷曼兄弟﹙Lehman Brothers Holdings Inc.﹚的經濟學家潘德爾﹙Zach Pandl﹚稱﹕﹁房市狀況不妙﹐而且還將持續一段時間。這一數字似乎也預示著8月份的現房銷售數字不會太好。﹂
據全美房地產經紀商協會表示，美國四個主要地區都出現了待售房屋銷售指數下滑問題。今年7月份，美國中西部地區的待售房屋銷售指數下跌了13.1%；南部地區的待售房屋銷售指數下跌了6.6%；西部地區的待售房屋銷售指數下跌了20.8%；而東北部地區的待售房屋銷售指數降低了12.2%。
全美房地產經紀商協會高級經濟學家余恩﹙Lawrence Yun﹚在聲明中表示，鑑於一些不正常的跡象已經露頭，未來前景是不確定的。
他表示﹕「很難通過報告數字完全估算出房貸市場混亂的狀況。我們的數據告訴我們，由於上個月的房貸申請獲得批准數量在減少，因此一些房屋銷售合同還沒有最終簽署。」
余恩表示，問題主要出在超大額度貸款﹙jumbo loans﹚上，而且一些次級房貸申請者還陸續出現了狀況。
去年房價下降了3.2%﹐是凱斯席勒﹙Case-Shiller Home Price Index﹚房價指數20年歷史上紀錄的最大跌幅。之前一年﹐房價在全國範圍內以7.5%的速度上漲。
宏觀市場﹙MacroMarkets LLC﹚的首席經濟學家席勒﹙Robert Shiller﹚更在聯儲會議上表示﹐某些地區出現房價50%的跌幅是完全可能的。
一般當買房合同簽訂之後﹐房屋被視作﹁待售﹂。然後一般需要兩個月的時間﹐所有交易完成﹐全國房地產經紀商協會將把該房屋標為售出。
不過﹐Societe Generale的美國經濟學家加拉格﹙Stephen Gallagher﹚表示﹐待售房屋銷售數據波動性大﹐不能給予任何可靠的前導信息。
此次﹐7月份的數據反映的是8月房貸市場崩潰之前的趨勢。另外﹐全國房地產經紀商協會將在9月25日報告8月份的現房銷售報告。
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【華盛頓五日綜合外電】美國全國房地產經紀商協會(National Association of Realtors)周三報告，房地產市場出現了房貸市場將發生重大混亂狀況的一些跡象，7月份的現房簽售(待售，下同)率下滑了12.2%，這O自從2001年開始推出待售房屋銷售指數以來的最大跌幅。
待售房屋銷售指數(Pending Home Sales Index)是基於已簽署購房合同調查所編製而成的。這個指數降低到了2001年9月份以來的最低值。6月份的待售房屋銷售指數上漲了5%。今年7月份的待售房屋銷售指數比2006年7月份低16.1%。
高頻經濟﹙High Frequency Economics Ltd.﹚的美國首席經濟學家施普赫德森﹙Ian Shepherdson﹚在聲明中稱﹕﹁這是災難性的。7月的大跌顯示6月的復蘇僅是僥倖而已。﹂
他還說﹕﹁要注意待售房屋銷售的下滑是出現在市場混亂和超大額度房貸利率上漲之前的。﹂
雷曼兄弟﹙Lehman Brothers Holdings Inc.﹚的經濟學家潘德爾﹙Zach Pandl﹚稱﹕﹁房市狀況不妙﹐而且還將持續一段時間。這一數字似乎也預示著8月份的現房銷售數字不會太好。﹂
據全美房地產經紀商協會表示，美國四個主要地區都出現了待售房屋銷售指數下滑問題。今年7月份，美國中西部地區的待售房屋銷售指數下跌了13.1%；南部地區的待售房屋銷售指數下跌了6.6%；西部地區的待售房屋銷售指數下跌了20.8%；而東北部地區的待售房屋銷售指數降低了12.2%。
全美房地產經紀商協會高級經濟學家余恩﹙Lawrence Yun﹚在聲明中表示，鑑於一些不正常的跡象已經露頭，未來前景是不確定的。
他表示﹕「很難通過報告數字完全估算出房貸市場混亂的狀況。我們的數據告訴我們，由於上個月的房貸申請獲得批准數量在減少，因此一些房屋銷售合同還沒有最終簽署。」
余恩表示，問題主要出在超大額度貸款﹙jumbo loans﹚上，而且一些次級房貸申請者還陸續出現了狀況。
去年房價下降了3.2%﹐是凱斯席勒﹙Case-Shiller Home Price Index﹚房價指數20年歷史上紀錄的最大跌幅。之前一年﹐房價在全國範圍內以7.5%的速度上漲。
宏觀市場﹙MacroMarkets LLC﹚的首席經濟學家席勒﹙Robert Shiller﹚更在聯儲會議上表示﹐某些地區出現房價50%的跌幅是完全可能的。
一般當買房合同簽訂之後﹐房屋被視作﹁待售﹂。然後一般需要兩個月的時間﹐所有交易完成﹐全國房地產經紀商協會將把該房屋標為售出。
不過﹐Societe Generale的美國經濟學家加拉格﹙Stephen Gallagher﹚表示﹐待售房屋銷售數據波動性大﹐不能給予任何可靠的前導信息。
此次﹐7月份的數據反映的是8月房貸市場崩潰之前的趨勢。另外﹐全國房地產經紀商協會將在9月25日報告8月份的現房銷售報告。
現在為5.25%的利率下降到4.75%
房市疲軟信貸危機 經濟狀況5年來最差 2007年9月11日
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【紐約十日綜合外電】由於房市疲軟及信貸問題﹐07年美國經濟預計將呈現5年來最差的增長狀況﹐而明年可能仍不景氣。經濟學家預計﹐最大的風險是經濟將失足跌入衰退狀態。
全國商業經濟協會(National Association for Business Economics)周一公布了最近的一項調查結果。調查顯示今年的國民生產總值增長為2%。而5月調查時人們平均預計國民生產總值增長為2.2%。
如果此次的預測被證明是正確的﹐那這一增長就是自2002年來最疲軟的。02年脆弱的經濟剛剛從衰退中恢復過來﹐增長僅為1.6%。
明年的經濟增長也被稍稍調降。經濟學家平均預計08年的經濟增長率為2.8%﹐低於先前調查中得出的2.9%。國民生產總值是指美國一年內所產生的所有產品和服務的價值。它被認作國家經濟健康狀況的最佳晴雨表。現在前瞻變得更加疲軟﹐經濟學家開始為衰退的風險擔心。該組織稱﹐超過60%的回復認為﹁衰退是明年經濟面對的最主要風險﹐而僅有三分之一的人認為通脹是最大的問題」。
該組織還表示﹐人們普遍認為次級房貸市場的問題和房價的下滑最可能令連續6年的經濟擴張短路。
今年春季涉及喪失贖取權的房貸創下了新紀錄。增長的利率和下降的房價令愈來愈多的人難以支付其房貸。而隨著還款拖欠的上昇﹐大量貸款供應商破產。擴散的信貸危機撼動了華爾街。
經濟學家們認為﹐為幫助經濟聯儲會降低基本利率。今年和明年的降息將令現在為5.25%的利率下降到4.75%。這一調查是在8月2日到8月23日間取樣﹐當時信貸市場正一片混亂。
不過﹐上周五的勞工部報告顯示4年來非農支薪人數首次下降。這令一些經濟學家預計聯儲甚至可能在9月18日的聯邦公開市場委員會會議前就降息救市。而一個月前﹐聯儲還在8月7日的會議上認定通脹對經濟造成了最大威脅。
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【紐約十日綜合外電】由於房市疲軟及信貸問題﹐07年美國經濟預計將呈現5年來最差的增長狀況﹐而明年可能仍不景氣。經濟學家預計﹐最大的風險是經濟將失足跌入衰退狀態。
全國商業經濟協會(National Association for Business Economics)周一公布了最近的一項調查結果。調查顯示今年的國民生產總值增長為2%。而5月調查時人們平均預計國民生產總值增長為2.2%。
如果此次的預測被證明是正確的﹐那這一增長就是自2002年來最疲軟的。02年脆弱的經濟剛剛從衰退中恢復過來﹐增長僅為1.6%。
明年的經濟增長也被稍稍調降。經濟學家平均預計08年的經濟增長率為2.8%﹐低於先前調查中得出的2.9%。國民生產總值是指美國一年內所產生的所有產品和服務的價值。它被認作國家經濟健康狀況的最佳晴雨表。現在前瞻變得更加疲軟﹐經濟學家開始為衰退的風險擔心。該組織稱﹐超過60%的回復認為﹁衰退是明年經濟面對的最主要風險﹐而僅有三分之一的人認為通脹是最大的問題」。
該組織還表示﹐人們普遍認為次級房貸市場的問題和房價的下滑最可能令連續6年的經濟擴張短路。
今年春季涉及喪失贖取權的房貸創下了新紀錄。增長的利率和下降的房價令愈來愈多的人難以支付其房貸。而隨著還款拖欠的上昇﹐大量貸款供應商破產。擴散的信貸危機撼動了華爾街。
經濟學家們認為﹐為幫助經濟聯儲會降低基本利率。今年和明年的降息將令現在為5.25%的利率下降到4.75%。這一調查是在8月2日到8月23日間取樣﹐當時信貸市場正一片混亂。
不過﹐上周五的勞工部報告顯示4年來非農支薪人數首次下降。這令一些經濟學家預計聯儲甚至可能在9月18日的聯邦公開市場委員會會議前就降息救市。而一個月前﹐聯儲還在8月7日的會議上認定通脹對經濟造成了最大威脅。
不必非得對總體貨幣政策進行調整
聯儲鴿鷹派看法迥異 議息變數大 2007年9月11日
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【紐約十日綜合外電】周一，有數名聯儲(聯儲)高官發表了講話，但是他們的論調卻不盡相同。市場分析師指出，這說明聯儲成員在研判當前經濟形勢與決斷利率政策方面有著很大的分岐，這給下周即將召開的聯儲公開市場委員會(FOMC)議息例會最後的決定帶來了強烈的變數——現階段人們普遍預期聯儲將開始降息了。分析師還表示，聯儲主席伯南克(Ben Bernanke)訂於今天發表的講演將吸引更多人的注意
當日第一個發表講演的亞特蘭大聯儲分行行長洛克哈德(Dennis Lockhard)表示，上周五公布的8月份全美就業人數不增反減4000人的疲軟數據，應該放在「最近利好的零售業報告背景下來認識」——他的言外之意似乎是8月就業疲軟並不能說明經濟增長將轉向衰退。而聯儲達拉斯分行行長費雪(Richard Fisher)也表示，「經濟經受住了信貸金融風暴與房市持續衰退的打擊，表現仍良好。」但聯儲三藩市分行行長的看法卻與他們截然相反。
三藩市分行行長耶倫當日表示，次級抵押貸款問題所引發的金融市場動蕩以及房市持續疲軟，這已經提高了美國整體經濟所面臨的風險。
耶倫告訴一群企業主管說：「就整體需求展望而言，近來的數據顯示房屋市場進一步疲弱，且金融市場亦緊俏，經濟因而亦有大幅下降的壓力。」但她表示，金融市場可能迅速轉佳，亦可能快速惡化，所以現在尚難斷言未來經濟的可能發展。
耶倫亦警告，信用市場缺少流動性，將使得房屋市場疲弱惡化，繼而影響到消費者支出。金融市場動盪可能使得房屋市場更加疲弱。
降息一碼可能性大
但耶倫還認為，金融市場的動盪有可能僅限於華爾街，不致衝擊整體經濟。她說大多企業仍可獲得資本支出的融資。她指出，其他金融市場動盪期間，尤其1998年俄羅斯信貸違約事件，最後均獲得解決，並未對經濟增長造成重大衝擊。
耶倫說：「重要的問題在於，房市的發展是否會透過房價下跌，擴散到較廣的經濟層面？如果房屋價格下跌係發生在失業率上升期間，那麼風險就嚴重許多。」
耶倫並非今年公開市場委員會(FOMC)具投票權委員，她也未提供FOMC於9月18日會議中，是否會降息的明確訊息。她表示，採取展望未來的觀點，亦即評估近來的發展對未來展望的影響，有其重要性。
市場人士認為，耶倫的談話顯示，聯儲降息一碼的可能性，遠大於降息0.5個百分點的可能性。分析師指出：「如果像耶倫這樣聯儲鴿派人士都不呼籲擴大降息幅度，那聯儲就不會擴大降息了。」
聯儲鷹派仍不贊成降息
達拉斯聯儲分行行長費雪認為：「聯儲貨幣政策的操作並不是一場與市場普遍期望值的爭辯賽。迄今為止，聯儲合適的政策道路仍沒有決定。我希望，歷史將證明『審慎穩重的手比急切抓癢的手指要好得多』。」
他還樂觀表示：「自從上月爆發了信貸金融危機以來，到現在為止我仍然受到了鼓舞：緊縮的信貸情況並沒有對房市以外的其他經濟領域造成什麼太大的衝擊。」
上周末時，費城聯儲分行總行長普羅瑟(Charles Plosser)也在演說中表示，聯儲未必將會降息。上周六，他在夏威夷社區銀行家會議上發表講話稱，「我相信，眼下金融市場出現的問題可以通過聯儲現有的工具得到解決，不必非得對總體貨幣政策進行調整。」
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【紐約十日綜合外電】周一，有數名聯儲(聯儲)高官發表了講話，但是他們的論調卻不盡相同。市場分析師指出，這說明聯儲成員在研判當前經濟形勢與決斷利率政策方面有著很大的分岐，這給下周即將召開的聯儲公開市場委員會(FOMC)議息例會最後的決定帶來了強烈的變數——現階段人們普遍預期聯儲將開始降息了。分析師還表示，聯儲主席伯南克(Ben Bernanke)訂於今天發表的講演將吸引更多人的注意
當日第一個發表講演的亞特蘭大聯儲分行行長洛克哈德(Dennis Lockhard)表示，上周五公布的8月份全美就業人數不增反減4000人的疲軟數據，應該放在「最近利好的零售業報告背景下來認識」——他的言外之意似乎是8月就業疲軟並不能說明經濟增長將轉向衰退。而聯儲達拉斯分行行長費雪(Richard Fisher)也表示，「經濟經受住了信貸金融風暴與房市持續衰退的打擊，表現仍良好。」但聯儲三藩市分行行長的看法卻與他們截然相反。
三藩市分行行長耶倫當日表示，次級抵押貸款問題所引發的金融市場動蕩以及房市持續疲軟，這已經提高了美國整體經濟所面臨的風險。
耶倫告訴一群企業主管說：「就整體需求展望而言，近來的數據顯示房屋市場進一步疲弱，且金融市場亦緊俏，經濟因而亦有大幅下降的壓力。」但她表示，金融市場可能迅速轉佳，亦可能快速惡化，所以現在尚難斷言未來經濟的可能發展。
耶倫亦警告，信用市場缺少流動性，將使得房屋市場疲弱惡化，繼而影響到消費者支出。金融市場動盪可能使得房屋市場更加疲弱。
降息一碼可能性大
但耶倫還認為，金融市場的動盪有可能僅限於華爾街，不致衝擊整體經濟。她說大多企業仍可獲得資本支出的融資。她指出，其他金融市場動盪期間，尤其1998年俄羅斯信貸違約事件，最後均獲得解決，並未對經濟增長造成重大衝擊。
耶倫說：「重要的問題在於，房市的發展是否會透過房價下跌，擴散到較廣的經濟層面？如果房屋價格下跌係發生在失業率上升期間，那麼風險就嚴重許多。」
耶倫並非今年公開市場委員會(FOMC)具投票權委員，她也未提供FOMC於9月18日會議中，是否會降息的明確訊息。她表示，採取展望未來的觀點，亦即評估近來的發展對未來展望的影響，有其重要性。
市場人士認為，耶倫的談話顯示，聯儲降息一碼的可能性，遠大於降息0.5個百分點的可能性。分析師指出：「如果像耶倫這樣聯儲鴿派人士都不呼籲擴大降息幅度，那聯儲就不會擴大降息了。」
聯儲鷹派仍不贊成降息
達拉斯聯儲分行行長費雪認為：「聯儲貨幣政策的操作並不是一場與市場普遍期望值的爭辯賽。迄今為止，聯儲合適的政策道路仍沒有決定。我希望，歷史將證明『審慎穩重的手比急切抓癢的手指要好得多』。」
他還樂觀表示：「自從上月爆發了信貸金融危機以來，到現在為止我仍然受到了鼓舞：緊縮的信貸情況並沒有對房市以外的其他經濟領域造成什麼太大的衝擊。」
上周末時，費城聯儲分行總行長普羅瑟(Charles Plosser)也在演說中表示，聯儲未必將會降息。上周六，他在夏威夷社區銀行家會議上發表講話稱，「我相信，眼下金融市場出現的問題可以通過聯儲現有的工具得到解決，不必非得對總體貨幣政策進行調整。」
07年的國民生產總值增長為2%﹐08年為2.6%。
房市信貸拖累 經濟衰退機率大增 2007年9月11日
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【紐約十日綜合外電】通訊《藍籌經濟指標》周一表示﹐調查顯示﹐隨著房市及信貸問題的影響﹐經濟衰退的可能性正在增加。現在經濟學家認為﹐經濟在接下來12個月出現衰退的可能性為三分之一。而在一個月前的調查結果中﹐該機率為四分之一。
《藍籌經濟指標》在上周三和周四對50位私營經濟部門的經濟學家進行了調查。而當日人數下降的非農支薪報告尚未出爐。該通訊表示﹐這一就業報告不會對已經疲軟的增長預期產生太大影響﹐但它確實加強了聯儲將會降息的觀點。
在這一調查中﹐經濟學家平均預計07年的國民生產總值增長為2%﹐08年為2.6%。儘管其中對今年的預期與一個月前相同﹐但對08年的預期低於他們一個月前預計的2.8%。
現在經濟學家們最擔心的是消費支出增長可能變得相當溫和﹐同時住宅投資對國民生產總值的拖累將比先前預期的更嚴重﹑也更久。
不過聯儲政策的改變肯定能對經濟增長有所幫助。經濟學家普遍認為﹐聯儲將在近期降息50個基點﹐以推動經濟增長。
該通訊寫到﹕﹁儘管就業報告毫無疑問地增加了對經濟的擔憂﹐我們懷疑本月對真正國民生產總值的平均預期可能與該報告發布後的預期沒有太大不同。不過﹐就業報告的確堅定了聯儲在9月18日會議上減息25個基點的猜測﹐而聯儲還可能在10月底的會議上再度減息。﹂
另外﹐經濟學家預計面對問題重重的房市和信貸市場﹐消費者可能會稍微控制一下支出。同時﹐他們還認為可自由支出個人收入將超過支出。這將是自2002年來首次出現這類情況。
通訊上寫到﹕「伴隨這一發展﹐我們的經濟學家相信面對工作增長﹑房價的不穩定性加大﹐美國家庭將增加儲蓄。」
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【紐約十日綜合外電】通訊《藍籌經濟指標》周一表示﹐調查顯示﹐隨著房市及信貸問題的影響﹐經濟衰退的可能性正在增加。現在經濟學家認為﹐經濟在接下來12個月出現衰退的可能性為三分之一。而在一個月前的調查結果中﹐該機率為四分之一。
《藍籌經濟指標》在上周三和周四對50位私營經濟部門的經濟學家進行了調查。而當日人數下降的非農支薪報告尚未出爐。該通訊表示﹐這一就業報告不會對已經疲軟的增長預期產生太大影響﹐但它確實加強了聯儲將會降息的觀點。
在這一調查中﹐經濟學家平均預計07年的國民生產總值增長為2%﹐08年為2.6%。儘管其中對今年的預期與一個月前相同﹐但對08年的預期低於他們一個月前預計的2.8%。
現在經濟學家們最擔心的是消費支出增長可能變得相當溫和﹐同時住宅投資對國民生產總值的拖累將比先前預期的更嚴重﹑也更久。
不過聯儲政策的改變肯定能對經濟增長有所幫助。經濟學家普遍認為﹐聯儲將在近期降息50個基點﹐以推動經濟增長。
該通訊寫到﹕﹁儘管就業報告毫無疑問地增加了對經濟的擔憂﹐我們懷疑本月對真正國民生產總值的平均預期可能與該報告發布後的預期沒有太大不同。不過﹐就業報告的確堅定了聯儲在9月18日會議上減息25個基點的猜測﹐而聯儲還可能在10月底的會議上再度減息。﹂
另外﹐經濟學家預計面對問題重重的房市和信貸市場﹐消費者可能會稍微控制一下支出。同時﹐他們還認為可自由支出個人收入將超過支出。這將是自2002年來首次出現這類情況。
通訊上寫到﹕「伴隨這一發展﹐我們的經濟學家相信面對工作增長﹑房價的不穩定性加大﹐美國家庭將增加儲蓄。」
Friday, September 7, 2007
Bond prices rise when interest rates fall.
Bond prices rise when interest rates fall.
If you own a $1,000 bond that yields 5%, and newly issued bonds pay only 4%, investors will pay more than $1,000 for your bond. When bond prices rise, you win twice: You collect interest and reap the price gains when you sell.
Bond prices fall when rates rise.
If newly issued bonds yield 6%, you'll have to cut your 5% bond's prices to attract buyers. Your bond's price losses might exceed your interest payments.
7/7/07
If you own a $1,000 bond that yields 5%, and newly issued bonds pay only 4%, investors will pay more than $1,000 for your bond. When bond prices rise, you win twice: You collect interest and reap the price gains when you sell.
Bond prices fall when rates rise.
If newly issued bonds yield 6%, you'll have to cut your 5% bond's prices to attract buyers. Your bond's price losses might exceed your interest payments.
7/7/07
Friday, August 31, 2007
聯儲或被迫降息至4%
聯儲或被迫降息至4% 2007年8月30日
廣 告
【紐約二十九日綜合外電】國際戰略投資集團(International Strategy and Investment Group)的董事長西曼(Edward Hyman)表示﹐隨著美國經濟增長放緩制約住通脹﹐美聯儲可能將基準利率削減至4%。
直至06年6月﹐聯儲連續兩年提高借貸成本。但之後美國經濟遭受了16年來最嚴重的房市滑坡。西曼公司所作的調查顯示房市狀況﹁相當糟糕﹂﹐評級已經﹁跌至最低級別﹂。
西曼在紐約接受採訪時稱﹕﹁聯儲政策制定者將開始以有序的方式放鬆政策﹐可能每次會議會調降25個基點。我認為經濟會對此產生良好的反應﹐甚至可能避免衰退。﹂
作為華爾街享有盛譽的經濟學家﹐西珗w計﹁明年的經濟狀況會更好﹂﹐股市和債市都會上漲。與此同時﹐放緩的增長將令通脹不再是聯儲的顧慮。隨著全球市場的動盪﹐聯儲17日已經調降了貼現利率。交易員紛紛預計他們將在9月18日的會議上調降基本利率。
西曼說﹐歷史告訴大家﹐隨著貨幣政策的放鬆﹐股市將扶搖直上。
另外﹐他還表示聯儲過去一段時期連續的加息﹐有效地令經濟放緩發展速度﹐令通脹受到抑制。而經濟對減息的反應會遲緩一些。如果聯儲減息﹐那增長在年底可能會退縮至1%到1.5%﹐但在08年會反彈。
同時﹐西曼認為就業率增長可能會進一步放緩
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【紐約二十九日綜合外電】國際戰略投資集團(International Strategy and Investment Group)的董事長西曼(Edward Hyman)表示﹐隨著美國經濟增長放緩制約住通脹﹐美聯儲可能將基準利率削減至4%。
直至06年6月﹐聯儲連續兩年提高借貸成本。但之後美國經濟遭受了16年來最嚴重的房市滑坡。西曼公司所作的調查顯示房市狀況﹁相當糟糕﹂﹐評級已經﹁跌至最低級別﹂。
西曼在紐約接受採訪時稱﹕﹁聯儲政策制定者將開始以有序的方式放鬆政策﹐可能每次會議會調降25個基點。我認為經濟會對此產生良好的反應﹐甚至可能避免衰退。﹂
作為華爾街享有盛譽的經濟學家﹐西珗w計﹁明年的經濟狀況會更好﹂﹐股市和債市都會上漲。與此同時﹐放緩的增長將令通脹不再是聯儲的顧慮。隨著全球市場的動盪﹐聯儲17日已經調降了貼現利率。交易員紛紛預計他們將在9月18日的會議上調降基本利率。
西曼說﹐歷史告訴大家﹐隨著貨幣政策的放鬆﹐股市將扶搖直上。
另外﹐他還表示聯儲過去一段時期連續的加息﹐有效地令經濟放緩發展速度﹐令通脹受到抑制。而經濟對減息的反應會遲緩一些。如果聯儲減息﹐那增長在年底可能會退縮至1%到1.5%﹐但在08年會反彈。
同時﹐西曼認為就業率增長可能會進一步放緩
以7.5萬美元的蛇頭費偷渡來美
華埠地下匯款快過銀行
逐暴利 冒險運錢 2007年8月30日
廣 告
【明報紐約訊】中美兩國之間的地下匯款「現金進出口」生意，雖然要冒「走私」、「洗錢」之罪而鋃鐺入獄的風險﹐但因為利潤豐厚﹐還是有不少華裔甘願鋌而走險。在紐約﹐地下匯款「現金進出口」業務主要分為現鈔攜帶和「電匯」兩種。業內人士透露﹐地下「現金進出口」往往「一通電話即刻搞定」﹐令銀行和匯款公司都「自嘆不如」。日前，香港籍華裔林姓男子在紐約甘迺迪機場因企圖攜帶10萬現金出境，而遭執法人員逮捕，後經律師以不諳英文等理由為其辯護，無罪釋放(詳見本報8月29日B1版)。林先生雖是有驚無險﹐但卻讓一些長年在中美兩國之間做「現金進出口」生意和經營地下錢莊的華裔人士警覺起來。
攜帶者可賺取5%佣金
有華埠社區知情人士透露，在紐約華埠有專門經營「現金進出口」生意的集團或個體，他們長年幫人攜帶大額現金出入中美國境。按照行規，無論是將大額現金帶去中國或帶來美國，攜帶者至少將賺取5%的佣金，而以一筆10萬元的款項為例，帶進中國和帶入美國者均可獲得5,000元的佣金。
知情者說，當專門運送現金的集團接到一單生意之後，他們的成員會將大額現金化整為零，每人分別攜帶10萬元或者更多，然後乘坐不同的班機，將現金運送至目的地。知情人士介紹，如果全部攜帶100美元面額的現金鈔票，10萬元數量的現金疊起來僅有五吋高，攜帶起來並不困難。
海關規定 超過一萬必須申報
然而，自2001年911恐怖事件發生之後，聯邦海關和國土安全局等機構收緊了現金出入境管理及申報政策，以防止恐怖主義輸送大批活動經費出入美國。按照美國海關現有的法律規定，任何旅客攜帶超過一萬元現金出境時必須申報，即在出海關前填寫國際通關報關表(FinCen105)並如實申報現金數量。一旦執法人員發現有數自不符的情況，申報人可能將面臨非法洗錢、漏稅或無法說明金錢來源等經濟犯罪的指控。
地下錢莊「雙向運作」 無需身分
知情人士舉例說，一名大陸女子以7.5萬美元的蛇頭費偷渡來美，其中這筆偷渡費用包括親友們拼湊的2.5萬元，以及她向地下錢莊借貸的5萬元。由於地下錢莊的高利貸利息為5厘至15厘不等，該女子每月要償還2,500元的借貸利息，因此她必須設法將這筆高利貸帶去中國大陸還給地下錢莊。
據悉，現金出入境管理政策收緊，給這些地下錢莊造成資金流通的不便，於是中美兩國地下錢莊之間的「現金速匯」生意便應運而生。
他們採用與西聯匯款和速匯金公司相類似的營運方式，需要將錢帶去中國的人只要在美國繳納現金，中美兩地的地下錢莊就會「雙向運作」，在最短的時間內，錢莊就會派人把現金送到收款人的家中，不用排隊、不用填寫表格，「一通電話即可搞定」。
逐暴利 冒險運錢 2007年8月30日
廣 告
【明報紐約訊】中美兩國之間的地下匯款「現金進出口」生意，雖然要冒「走私」、「洗錢」之罪而鋃鐺入獄的風險﹐但因為利潤豐厚﹐還是有不少華裔甘願鋌而走險。在紐約﹐地下匯款「現金進出口」業務主要分為現鈔攜帶和「電匯」兩種。業內人士透露﹐地下「現金進出口」往往「一通電話即刻搞定」﹐令銀行和匯款公司都「自嘆不如」。日前，香港籍華裔林姓男子在紐約甘迺迪機場因企圖攜帶10萬現金出境，而遭執法人員逮捕，後經律師以不諳英文等理由為其辯護，無罪釋放(詳見本報8月29日B1版)。林先生雖是有驚無險﹐但卻讓一些長年在中美兩國之間做「現金進出口」生意和經營地下錢莊的華裔人士警覺起來。
攜帶者可賺取5%佣金
有華埠社區知情人士透露，在紐約華埠有專門經營「現金進出口」生意的集團或個體，他們長年幫人攜帶大額現金出入中美國境。按照行規，無論是將大額現金帶去中國或帶來美國，攜帶者至少將賺取5%的佣金，而以一筆10萬元的款項為例，帶進中國和帶入美國者均可獲得5,000元的佣金。
知情者說，當專門運送現金的集團接到一單生意之後，他們的成員會將大額現金化整為零，每人分別攜帶10萬元或者更多，然後乘坐不同的班機，將現金運送至目的地。知情人士介紹，如果全部攜帶100美元面額的現金鈔票，10萬元數量的現金疊起來僅有五吋高，攜帶起來並不困難。
海關規定 超過一萬必須申報
然而，自2001年911恐怖事件發生之後，聯邦海關和國土安全局等機構收緊了現金出入境管理及申報政策，以防止恐怖主義輸送大批活動經費出入美國。按照美國海關現有的法律規定，任何旅客攜帶超過一萬元現金出境時必須申報，即在出海關前填寫國際通關報關表(FinCen105)並如實申報現金數量。一旦執法人員發現有數自不符的情況，申報人可能將面臨非法洗錢、漏稅或無法說明金錢來源等經濟犯罪的指控。
地下錢莊「雙向運作」 無需身分
知情人士舉例說，一名大陸女子以7.5萬美元的蛇頭費偷渡來美，其中這筆偷渡費用包括親友們拼湊的2.5萬元，以及她向地下錢莊借貸的5萬元。由於地下錢莊的高利貸利息為5厘至15厘不等，該女子每月要償還2,500元的借貸利息，因此她必須設法將這筆高利貸帶去中國大陸還給地下錢莊。
據悉，現金出入境管理政策收緊，給這些地下錢莊造成資金流通的不便，於是中美兩國地下錢莊之間的「現金速匯」生意便應運而生。
他們採用與西聯匯款和速匯金公司相類似的營運方式，需要將錢帶去中國的人只要在美國繳納現金，中美兩地的地下錢莊就會「雙向運作」，在最短的時間內，錢莊就會派人把現金送到收款人的家中，不用排隊、不用填寫表格，「一通電話即可搞定」。
Saturday, August 25, 2007
兩年前1英鎊兌美元匯率僅1.75> 上1英鎊兌2美元> 美國望而卻步
英 鎊 幣 值 挺 升
「 嚇 跑 」 外 國 遊 客
(本報訊)英鎊匯率持續挺升，樂了暑期出國旅遊的英國民眾，卻讓外國觀光客「望而卻步」。英國國家統計局指出，今年第二季到英國旅遊的外國觀光客人數較第一季減少3%，為810萬人；觀光客的消費金額同時下跌3%，達39億鎊。
其中最令英國觀光業者憂慮的是，美國和加拿大這兩個外國觀光客主要來源國，第二季遊客人數較去年同期下跌6%，是連續第二個季度人數減少，今年第一季的跌幅為4%。
英國國家旅遊局指出，去年法國觀光客人數，首次超過美國觀光客，由於美國觀光客的消費能力是其它國家的三倍，美國觀光客選擇前往其它較廉價的地區觀光，是值得注意的警訊。
自2006
年11月以來，英鎊兌美元匯率，多次沖上1英鎊兌2美元的高價，創下近二十六年來的最高水平，而且居高不下，兩年前1英鎊兌美元匯率僅1.75，高匯率代表美國觀光客到英國旅遊的支出增加，如果要血拼，也必須要多付錢，令觀光客遊興大減。
報告顯示，美加地區的觀光客減少，但是來自歐盟包括波蘭等12個新成員國家的觀光客人數則增加，總計今年五到七月，東歐觀光客增加13%。至于包括德國等15個舊會員國，造訪英國的人數則下跌2%。
相對之下，英國民眾利用英鎊兌美元走強前往美國觀光的人數，今年前七個月增加2%，包括紐約市等觀光勝地，處處可見英國旅客的身影。
觀光旅遊業是英國經濟排名第五大的產業，總價值高達850億鎊，觀光旅遊業的從業人員達210萬人，約佔總勞工人口的7.7%，人數甚至高過營建及交通運輸業，去年觀光旅遊業為英國創造150億鎊的獲利。
2007/8/25
「 嚇 跑 」 外 國 遊 客
(本報訊)英鎊匯率持續挺升，樂了暑期出國旅遊的英國民眾，卻讓外國觀光客「望而卻步」。英國國家統計局指出，今年第二季到英國旅遊的外國觀光客人數較第一季減少3%，為810萬人；觀光客的消費金額同時下跌3%，達39億鎊。
其中最令英國觀光業者憂慮的是，美國和加拿大這兩個外國觀光客主要來源國，第二季遊客人數較去年同期下跌6%，是連續第二個季度人數減少，今年第一季的跌幅為4%。
英國國家旅遊局指出，去年法國觀光客人數，首次超過美國觀光客，由於美國觀光客的消費能力是其它國家的三倍，美國觀光客選擇前往其它較廉價的地區觀光，是值得注意的警訊。
自2006
年11月以來，英鎊兌美元匯率，多次沖上1英鎊兌2美元的高價，創下近二十六年來的最高水平，而且居高不下，兩年前1英鎊兌美元匯率僅1.75，高匯率代表美國觀光客到英國旅遊的支出增加，如果要血拼，也必須要多付錢，令觀光客遊興大減。
報告顯示，美加地區的觀光客減少，但是來自歐盟包括波蘭等12個新成員國家的觀光客人數則增加，總計今年五到七月，東歐觀光客增加13%。至于包括德國等15個舊會員國，造訪英國的人數則下跌2%。
相對之下，英國民眾利用英鎊兌美元走強前往美國觀光的人數，今年前七個月增加2%，包括紐約市等觀光勝地，處處可見英國旅客的身影。
觀光旅遊業是英國經濟排名第五大的產業，總價值高達850億鎊，觀光旅遊業的從業人員達210萬人，約佔總勞工人口的7.7%，人數甚至高過營建及交通運輸業，去年觀光旅遊業為英國創造150億鎊的獲利。
2007/8/25
Friday, August 24, 2007
乾貨船運費的波羅的海乾貨DryShips(DRYS)指數(BDIY)居高不下
好友反攻 淡友頑抗 信貸有機重生 2007年8月23日
廣 告
周三信貸指標普遍轉好，十年利率掉期下跌3.25點子至70.75，LCDX信貸違約掉期指數由257.5降至247.9點子，接連兩天有不輕的企債發行額，三月國庫券短息輕微下跌。
市場不理會壞消息
壞消息如Solent Capital被迫倉、Capital One中止按揭業務、H&R Block因商業票據市場不通而要動用銀行信貸額、雷曼匯豐中止次級貸款部門、Carlyle歐洲按揭部要補倉1億美元……仍是頭條新聞，但市場對之不大理會，這個反應是好消息。
更實質的二點是繼德銀之後，花旗、摩根大通、美銀、Wachovia四大銀行響應聯儲局呼召向貼現窗各借款5億美元，也就是說一天之內有20億美元的信貸流入市場，此舉是鼓勵其他銀行效法，因為大銀行根本可以較低息的聯儲局基金利率來拆入頭寸，無必要求諸貼現窗。唯這只是個開始，離聯儲局預算本周拆出50億美元之數仍有距離。另外杜拜以51億美元入股MGM亦是真金白銀的好消息。
好淡相爭可是現階段的重點。自八月以還淡友主宰江山，隨心所欲，聯儲局突然削減貼現率後，淡友被打了一下悶棍，但除非是在上周四低位開沽，否則持淡倉者仍應賺錢，我看到淡友的聲調仍然很有信心，一方面他們認為信貸泡沫只是剛爆破，壞消息只是剛開始，現在的7%跌幅只是更大跌幅的開始。由現水位至今年高點淡友定有愈高愈沽的打算。
淡友仍有信心
在周二時便看到有對?基金入市沽納斯達克100指數，原因是看不順眼：納斯達克綜合指數(CCMP)上升0.51%，但納斯達克100指數(NDQ)卻上升0.95%；這個差異是因為蘋果的大升。蘋果佔納指100的9.569%指數比重，比微軟的5.746比重還大，但在納斯達克綜合指數內，微軟佔7.031%，蘋果只佔2.889%，所以蘋果上升影響納指100比納斯達克綜合指數大得多。但以此為由來沽空納指100是沒理由的，因為這根本是沽空蘋果。這事例反映的其實是部分淡友的驕矜心態。周三納指續升看來未改變淡友意向，因為QQQQ的九月認沽/認購期權比例是1.6：1。
好友方面則不似在指數方面發難，反而好像在找突破點似的，
好友尋找突破點
昨天說的動力股是一例，又提到的乾貨船股DryShips(DRYS)更趁業績公布而飆升13%，股價己重回大市調整前的水位。反映乾貨船運費的波羅的海乾貨指數(BDIY)更像絕緣體般不受環球信貸風暴影響，一路居高不下。想來牛熊共舞之理真是不錯。周三個別股票及界別的升幅很厲害，比指數好得多。
廣 告
周三信貸指標普遍轉好，十年利率掉期下跌3.25點子至70.75，LCDX信貸違約掉期指數由257.5降至247.9點子，接連兩天有不輕的企債發行額，三月國庫券短息輕微下跌。
市場不理會壞消息
壞消息如Solent Capital被迫倉、Capital One中止按揭業務、H&R Block因商業票據市場不通而要動用銀行信貸額、雷曼匯豐中止次級貸款部門、Carlyle歐洲按揭部要補倉1億美元……仍是頭條新聞，但市場對之不大理會，這個反應是好消息。
更實質的二點是繼德銀之後，花旗、摩根大通、美銀、Wachovia四大銀行響應聯儲局呼召向貼現窗各借款5億美元，也就是說一天之內有20億美元的信貸流入市場，此舉是鼓勵其他銀行效法，因為大銀行根本可以較低息的聯儲局基金利率來拆入頭寸，無必要求諸貼現窗。唯這只是個開始，離聯儲局預算本周拆出50億美元之數仍有距離。另外杜拜以51億美元入股MGM亦是真金白銀的好消息。
好淡相爭可是現階段的重點。自八月以還淡友主宰江山，隨心所欲，聯儲局突然削減貼現率後，淡友被打了一下悶棍，但除非是在上周四低位開沽，否則持淡倉者仍應賺錢，我看到淡友的聲調仍然很有信心，一方面他們認為信貸泡沫只是剛爆破，壞消息只是剛開始，現在的7%跌幅只是更大跌幅的開始。由現水位至今年高點淡友定有愈高愈沽的打算。
淡友仍有信心
在周二時便看到有對?基金入市沽納斯達克100指數，原因是看不順眼：納斯達克綜合指數(CCMP)上升0.51%，但納斯達克100指數(NDQ)卻上升0.95%；這個差異是因為蘋果的大升。蘋果佔納指100的9.569%指數比重，比微軟的5.746比重還大，但在納斯達克綜合指數內，微軟佔7.031%，蘋果只佔2.889%，所以蘋果上升影響納指100比納斯達克綜合指數大得多。但以此為由來沽空納指100是沒理由的，因為這根本是沽空蘋果。這事例反映的其實是部分淡友的驕矜心態。周三納指續升看來未改變淡友意向，因為QQQQ的九月認沽/認購期權比例是1.6：1。
好友方面則不似在指數方面發難，反而好像在找突破點似的，
好友尋找突破點
昨天說的動力股是一例，又提到的乾貨船股DryShips(DRYS)更趁業績公布而飆升13%，股價己重回大市調整前的水位。反映乾貨船運費的波羅的海乾貨指數(BDIY)更像絕緣體般不受環球信貸風暴影響，一路居高不下。想來牛熊共舞之理真是不錯。周三個別股票及界別的升幅很厲害，比指數好得多。
提高流動性
4銀行向聯儲各借5億元 2007年8月23日
【紐約二十二日綜合外電】美國最大的四家銀行周三各自代表客戶向聯儲貼現窗口各借用了5億元。這是聯儲削減貼現利率﹐鼓勵貸款出借方用這一設施後的最新動向。
摩根大通(JPMorgan Chase & Co.﹐股市代號 JPM)﹑美銀(Bank of America Corp.﹐股市代號 BAC)和瓦柯維亞(Wachovia Corp.﹐股市代號 WB)在聯合聲明中稱﹕﹁這一行動是為了展示貼現窗口的有效性。﹂花旗銀行(Citigroup Inc.﹐股市代號 C)則在自己獨立的聲明中表示它將根據客戶需要和市場狀況隨時準備再度使用貼現窗口。中央銀行面對經濟放緩﹑房市衰退加劇的風險﹐為緩和信貸危機向國內最大的房貸出借商求助。在聯儲宣布降低貼現利率後數小時﹐紐約聯儲行長蓋斯勒就與各大銀行執行長舉行電話會議﹐要求他們使用貼現窗口。瓦柯維亞的西爾維亞﹙John Silvia﹚表示，就聯儲觀點來看﹐正提高流動性。這些銀行將配合行動﹐提供支持。他們的協作絕對是具有平靜效果。
聯儲上周五將貼現利率調降0.5%﹐降至5.75%﹐向急缺短期貸款的公司直接提供現金﹐以避免緊急調降基本利率。
周三﹐摩根大通報46.00元﹐跌0.20元﹐或0.43%。美銀報51.65元﹐漲0.35元﹐或0.68%。瓦柯維亞報49.70元﹐漲0.46元﹐或0.93%。花旗報48.43元﹐漲0.37元。
【紐約二十二日綜合外電】美國最大的四家銀行周三各自代表客戶向聯儲貼現窗口各借用了5億元。這是聯儲削減貼現利率﹐鼓勵貸款出借方用這一設施後的最新動向。
摩根大通(JPMorgan Chase & Co.﹐股市代號 JPM)﹑美銀(Bank of America Corp.﹐股市代號 BAC)和瓦柯維亞(Wachovia Corp.﹐股市代號 WB)在聯合聲明中稱﹕﹁這一行動是為了展示貼現窗口的有效性。﹂花旗銀行(Citigroup Inc.﹐股市代號 C)則在自己獨立的聲明中表示它將根據客戶需要和市場狀況隨時準備再度使用貼現窗口。中央銀行面對經濟放緩﹑房市衰退加劇的風險﹐為緩和信貸危機向國內最大的房貸出借商求助。在聯儲宣布降低貼現利率後數小時﹐紐約聯儲行長蓋斯勒就與各大銀行執行長舉行電話會議﹐要求他們使用貼現窗口。瓦柯維亞的西爾維亞﹙John Silvia﹚表示，就聯儲觀點來看﹐正提高流動性。這些銀行將配合行動﹐提供支持。他們的協作絕對是具有平靜效果。
聯儲上周五將貼現利率調降0.5%﹐降至5.75%﹐向急缺短期貸款的公司直接提供現金﹐以避免緊急調降基本利率。
周三﹐摩根大通報46.00元﹐跌0.20元﹐或0.43%。美銀報51.65元﹐漲0.35元﹐或0.68%。瓦柯維亞報49.70元﹐漲0.46元﹐或0.93%。花旗報48.43元﹐漲0.37元。
利率貸款的平均利率由上一周的5.81%提高至5.84%
房貸拖欠17年最高銀行次季少賺3.4% 2007年8月23日
廣 告
【華盛頓二十二日綜合外電】聯邦存款保險公司(FederalDepositInsuranceCorp,簡稱：FDIC)周三報告稱，由於房地產市場持續疲軟以及抵押貸款壞賬率與拖欠量持續增加，再加上淨利息利潤率下降，今年第二季度美國銀行的整體盈利較去年同期下降3.4%。與此同時，該報告還顯示，全美房貸的拖欠還款金額大增——出現17年來的最大增幅。
面臨兩大關鍵問題
FDIC宣布，第二季度全美銀行的整體盈利由去年同期的380億元下降至367億元。
「銀行業仍然面臨兩大關鍵問題，」FDIC董事長布萊爾(SheilaBair)指出，「即糟糕的利率環境以及住房抵押貸款業務持續疲軟。」她表示，FDIC對次級抵押貸款金融市場現階段的混亂局面感到擔憂——這是「我們最擔心的問題」。
但她同時認為，整體來看，美國銀行的盈利表現「仍相當可觀」，FDIC投保的商業銀行及儲蓄機構在資本運作、多樣化經營以及盈利方面的表現都十分出色。她表示，FDIC擔保的商業銀行以及儲蓄機構均為資金充裕，風險分散和具有獲利能力的企業。
擔憂次貸市場的動盪
FDIC表示，仍非常擔憂次級房貸市場的動盪。其指出，今年第三季與第四季及明年初，預期將有許多抵押貸款借款人面臨「重整」——即貸款付款方式改變。
根據統計，未來兩年，有多達220萬件抵押貸款貸款案將重整。因重整後，利率上升，次級貸款人在還款上還將開始出現一系列的問題。
FDIC發布的第二季度銀行盈利報告還顯示，拖欠還付逾期超過90天的貸款金額連續第五個季度上升——第二季度大幅增加10.6%，至669億元——這是該數據自1990年以來的最大增幅。此外，住宅抵押貸款還付拖欠超過90天的金額第二季增長12.6%至275億元，第一季度時為244億元。
上周抵押貸款申請大降
周三，全國抵押貸款銀行家協會(MortgageBankersAssociation,簡稱：MBA)宣布，由於利率上漲，上周抵押貸款申請數字較前一周大降5.5%。截至8月17日，經過季節性調整後，上周再融資抵押貸款申請下降6.4%。購房抵押貸款申請數字下滑5.0%。
但MBA研究及經濟學家布林克曼(JayBrinkmann)指出，抵押貸款市場狀況使得我們有必要將這些數據放在當前背景下進行考慮。「鑑於抵押貸款市場目前的混亂狀況，我們必須謹慎看待購房抵押貸款申請數字每周的變化，」他表示：「比如，數周前一家貸款供應商突然退出可能導致兩周內貸款申請數字大幅增加，因為貸款人不得不向其他機構再度提出貸款申請。而目前貸款申請數字的下降卻可能意味著貸款人的申請得到了受理。」
上周所有貸款申請數字較去年同期上升14.2%。四周平均數字增長1.3%。上周再融資貸款申請佔總貸款申請數字的39.9%。浮動利率抵押貸款申請佔總貸款申請數字的18.6%，較前一周的21.0%略有下滑。
三十年期和十五年期固定利率抵押貸款的全國平均值分別由前一周的6.45%和6.19%提高至6.49%和6.20%。一年期浮動利率貸款的平均利率由上一周的5.81%提高至5.84%。
廣 告
【華盛頓二十二日綜合外電】聯邦存款保險公司(FederalDepositInsuranceCorp,簡稱：FDIC)周三報告稱，由於房地產市場持續疲軟以及抵押貸款壞賬率與拖欠量持續增加，再加上淨利息利潤率下降，今年第二季度美國銀行的整體盈利較去年同期下降3.4%。與此同時，該報告還顯示，全美房貸的拖欠還款金額大增——出現17年來的最大增幅。
面臨兩大關鍵問題
FDIC宣布，第二季度全美銀行的整體盈利由去年同期的380億元下降至367億元。
「銀行業仍然面臨兩大關鍵問題，」FDIC董事長布萊爾(SheilaBair)指出，「即糟糕的利率環境以及住房抵押貸款業務持續疲軟。」她表示，FDIC對次級抵押貸款金融市場現階段的混亂局面感到擔憂——這是「我們最擔心的問題」。
但她同時認為，整體來看，美國銀行的盈利表現「仍相當可觀」，FDIC投保的商業銀行及儲蓄機構在資本運作、多樣化經營以及盈利方面的表現都十分出色。她表示，FDIC擔保的商業銀行以及儲蓄機構均為資金充裕，風險分散和具有獲利能力的企業。
擔憂次貸市場的動盪
FDIC表示，仍非常擔憂次級房貸市場的動盪。其指出，今年第三季與第四季及明年初，預期將有許多抵押貸款借款人面臨「重整」——即貸款付款方式改變。
根據統計，未來兩年，有多達220萬件抵押貸款貸款案將重整。因重整後，利率上升，次級貸款人在還款上還將開始出現一系列的問題。
FDIC發布的第二季度銀行盈利報告還顯示，拖欠還付逾期超過90天的貸款金額連續第五個季度上升——第二季度大幅增加10.6%，至669億元——這是該數據自1990年以來的最大增幅。此外，住宅抵押貸款還付拖欠超過90天的金額第二季增長12.6%至275億元，第一季度時為244億元。
上周抵押貸款申請大降
周三，全國抵押貸款銀行家協會(MortgageBankersAssociation,簡稱：MBA)宣布，由於利率上漲，上周抵押貸款申請數字較前一周大降5.5%。截至8月17日，經過季節性調整後，上周再融資抵押貸款申請下降6.4%。購房抵押貸款申請數字下滑5.0%。
但MBA研究及經濟學家布林克曼(JayBrinkmann)指出，抵押貸款市場狀況使得我們有必要將這些數據放在當前背景下進行考慮。「鑑於抵押貸款市場目前的混亂狀況，我們必須謹慎看待購房抵押貸款申請數字每周的變化，」他表示：「比如，數周前一家貸款供應商突然退出可能導致兩周內貸款申請數字大幅增加，因為貸款人不得不向其他機構再度提出貸款申請。而目前貸款申請數字的下降卻可能意味著貸款人的申請得到了受理。」
上周所有貸款申請數字較去年同期上升14.2%。四周平均數字增長1.3%。上周再融資貸款申請佔總貸款申請數字的39.9%。浮動利率抵押貸款申請佔總貸款申請數字的18.6%，較前一周的21.0%略有下滑。
三十年期和十五年期固定利率抵押貸款的全國平均值分別由前一周的6.45%和6.19%提高至6.49%和6.20%。一年期浮動利率貸款的平均利率由上一周的5.81%提高至5.84%。
Tuesday, August 21, 2007
不會是1929年式的蕭條
儲局轉調托市 減息非速治靈丹 2007年8月20日
廣 告
一次環球的信貸緊張(反映在銀行拆息市場息口抽升)，終於令聯儲局改變初衷，不再堅持次按問題未影響全局的觀點，不再說貨幣政策重點仍在防通脹。上周五聯儲局減貼現窗利率半厘，大家都覺得象徵意義大於實際，但最令股民興奮的是該局的聲明表示﹕「金融市場環境轉差，信貸環境收緊，不明朗因素有可能阻礙經濟增長，……公開市場委員會認為經濟下滑的風險明顯上升。」
調子跟10天前公開市場委員會議息時截然不同，當時的會後聲明還強調委員會的主要政策顧慮是通脹有機會未能如預期般減低。所以，周五之後，投資者開始憧憬聯儲局下月28日議息會上會決定減息，行動甚至會在正式會議之前。
聯儲局突然轉?證明了近期聯同多個央行齊齊向銀行體系注入流動資金的成效不大，金融機構失去了一個信字，大家視次按及相關的證券如抵押商業票據如「毒草」，又不知交易對手實際持有多少「毒草」，實行少做少錯，最急需短期資金周轉的人如對沖基金、商業票據發行人、按揭公司就最難借到錢，因此再多注資，也解決不了難題。
減息紓緩痛楚 信心有待重建
調低聯邦基金利率，有利減低借貸成本，當然有助撐住經濟，但如何重建信貸市場的信用，更加重要。現時手持大量無價無市次按工具的金融機構，如何能把資產脫手套現，使市場可以重新啟動，對?基金可以應付客戶的贖回要求，信貸評級公司的信用能重新建立，投資人願繼續相信其評級，還有樓市的大量苦業主面對可調息按揭陸續到期，負擔大增時，美國政府是否有機制協助緩解問題。對於這一切的問題，減息只會起紓緩的作用，?淡投資市場過於悲觀的情緒，但除非有機制針對性地解決前述問題，否則股市恐怕只屬反彈，重踏健康升軌仍有待。
次按風暴也令投資者及金融機構的風險意識大為提高，這過程最近便由過度樂觀走到極之悲觀，不過，風險意識提高始終是好事，市場應可自動調節至合理水平。
可是，風險意識提高，後果是游資將會減少。過去幾年，全球的金融創新，創造了大量游資，在低息環境下，投資者大舉提高了借貸率，根據2006年國際結算銀行年報，對?基金的借貸率增加了，它們是證券化產品的重要購買者，私募基金的收購個案發行的垃圾級別債券近年也持續上升。
整個市場的風險意識提高了，可能令這些途徑製造的游資大不如前，高盛最近把旗下對?基金的借貸率由6倍降至3倍，便是一個十分典型的例子，這只是一個投資策略轉變的例子，還有不少對沖基金最終會踏上清盤之路，就如美國的按揭公司一樣，此外，未來資產證券化市場的投資者也會較為審慎，要求較前為高。游資減少是必然的趨勢。
大銀行根基厚 弱手陸續離場
當然，國際的銀行體系基礎仍十分雄厚，以美國的銀行業為例，去年為連續第6年盈利創新高，各地銀行業的呆壞帳比率近年持續下降，好天儲備待落雨用，大型銀行應可抵禦這場風暴，但弱手則會遭到淘汰出局的命運，這個過程將會逐頁翻開，去年下半年次按業主已先感舉債難，今年初樓按公司陸續倒閉，接?是對?基金接連出事，依賴商業票據融資的投資公司無法集資，它們均是這場風暴的弱者，強手如花旗銀行、美林、高盛、匯豐、美銀、摩通等仍屹立不倒，所以，近周的風暴雖然吹得猛，但筆者相信只是一場調整，不會是1929年式的蕭條。 撰文﹕施純港
廣 告
一次環球的信貸緊張(反映在銀行拆息市場息口抽升)，終於令聯儲局改變初衷，不再堅持次按問題未影響全局的觀點，不再說貨幣政策重點仍在防通脹。上周五聯儲局減貼現窗利率半厘，大家都覺得象徵意義大於實際，但最令股民興奮的是該局的聲明表示﹕「金融市場環境轉差，信貸環境收緊，不明朗因素有可能阻礙經濟增長，……公開市場委員會認為經濟下滑的風險明顯上升。」
調子跟10天前公開市場委員會議息時截然不同，當時的會後聲明還強調委員會的主要政策顧慮是通脹有機會未能如預期般減低。所以，周五之後，投資者開始憧憬聯儲局下月28日議息會上會決定減息，行動甚至會在正式會議之前。
聯儲局突然轉?證明了近期聯同多個央行齊齊向銀行體系注入流動資金的成效不大，金融機構失去了一個信字，大家視次按及相關的證券如抵押商業票據如「毒草」，又不知交易對手實際持有多少「毒草」，實行少做少錯，最急需短期資金周轉的人如對沖基金、商業票據發行人、按揭公司就最難借到錢，因此再多注資，也解決不了難題。
減息紓緩痛楚 信心有待重建
調低聯邦基金利率，有利減低借貸成本，當然有助撐住經濟，但如何重建信貸市場的信用，更加重要。現時手持大量無價無市次按工具的金融機構，如何能把資產脫手套現，使市場可以重新啟動，對?基金可以應付客戶的贖回要求，信貸評級公司的信用能重新建立，投資人願繼續相信其評級，還有樓市的大量苦業主面對可調息按揭陸續到期，負擔大增時，美國政府是否有機制協助緩解問題。對於這一切的問題，減息只會起紓緩的作用，?淡投資市場過於悲觀的情緒，但除非有機制針對性地解決前述問題，否則股市恐怕只屬反彈，重踏健康升軌仍有待。
次按風暴也令投資者及金融機構的風險意識大為提高，這過程最近便由過度樂觀走到極之悲觀，不過，風險意識提高始終是好事，市場應可自動調節至合理水平。
可是，風險意識提高，後果是游資將會減少。過去幾年，全球的金融創新，創造了大量游資，在低息環境下，投資者大舉提高了借貸率，根據2006年國際結算銀行年報，對?基金的借貸率增加了，它們是證券化產品的重要購買者，私募基金的收購個案發行的垃圾級別債券近年也持續上升。
整個市場的風險意識提高了，可能令這些途徑製造的游資大不如前，高盛最近把旗下對?基金的借貸率由6倍降至3倍，便是一個十分典型的例子，這只是一個投資策略轉變的例子，還有不少對沖基金最終會踏上清盤之路，就如美國的按揭公司一樣，此外，未來資產證券化市場的投資者也會較為審慎，要求較前為高。游資減少是必然的趨勢。
大銀行根基厚 弱手陸續離場
當然，國際的銀行體系基礎仍十分雄厚，以美國的銀行業為例，去年為連續第6年盈利創新高，各地銀行業的呆壞帳比率近年持續下降，好天儲備待落雨用，大型銀行應可抵禦這場風暴，但弱手則會遭到淘汰出局的命運，這個過程將會逐頁翻開，去年下半年次按業主已先感舉債難，今年初樓按公司陸續倒閉，接?是對?基金接連出事，依賴商業票據融資的投資公司無法集資，它們均是這場風暴的弱者，強手如花旗銀行、美林、高盛、匯豐、美銀、摩通等仍屹立不倒，所以，近周的風暴雖然吹得猛，但筆者相信只是一場調整，不會是1929年式的蕭條。 撰文﹕施純港
美國新增GDP有一半來自於房地產市場
美國次貸“亡羊”不斷 中國須做“補牢”功
次級債危機近來有愈演愈烈的態勢，很多國家被捲入。
儘管多數專家認為，中國對次級債危機有一定的抵禦能力，但危機本身卻像一面鏡子，映出中國市場存在的相同隱患——流動性過剩。
面對危機，中國不能僅僅隔岸觀火，應該從中吸取教訓。
危機暫未大面積波及中國
多數專家認為，中國資本項目和金融市場仍相對封閉，近乎"真空"的環境使得中國資本市場、銀行、房地產都暫時免受危機之禍。
從7月初危機開始在美國集中爆發以來，A股市場還沒有出現與美股十分明顯的漲跌聯動關係。
而且恰恰從7月初開始，A股市場啟動了新一輪的快速上漲，這與美、歐，及周邊股票市場明顯不同。
安信證券首席經濟學家高善文認為，國內上市公司中投資于次級抵押貸款支援債券的很少，這使得直接暴露於此風險的公司很少。
對於中資金融機構有多少資產投資于次級債，目前市場測算相差很大。
中行被認為是投資次級債最多的，中行副行長朱民最近表示，中行投資次級債僅數十億美元，預計損失僅為數百萬美元。
而招行行長馬蔚華13日表示，招行次級債投資已平倉，且收益豐厚。
總的來看，中資銀行利潤受到危機的衝擊應該有限。
中國的房地產市場更是相對獨立於國際市場。
目前房價上漲仍然很快，發改委剛公佈二季度全國房價同比上漲6.3%，漲幅繼續增加。
專家認為，在危機爆發後，外
儘快修建防火牆
但這並不意味著中國市場可以高枕無憂，專家認為，一方面危機如果繼續蔓延，從宏觀經濟來看中國潛在的風險仍然存在；另一方面，不能排除此類風險有一天也發生在中國。
全球經濟環環相扣，中國資本項目未開放，經常項目卻已置身於全球經濟鏈中。
目前市場擔心的風險主要是，美國經濟如果放緩將對中國經濟帶來的衝擊。
現在即使權威專家或伯南克本人也無法預測危機破壞力究竟會有多大。
但美國新增GDP有一半來自於房地產市場，如果危機繼續升級，美國經濟增長很可能放緩，進入下降通道。
不排除美聯儲很快開始降息、美元顯著貶值的可能。
這可能影響到中國對美出口，進而影響到國內資本市場。
美國不是中國最大的貿易夥伴，但其對全球經濟的影響不容質疑。
如果世界經濟受到美國連累，增長放緩，中國貿易和經濟增長勢必受到影響。
更值得警惕的是，中國目前流動性過剩、相對低利率、房地產市場空前繁榮仿佛美國三年前的影子，專家提醒防止中國房貸市場爆發大規模信用危機。
社科院金融研究所研究員易憲容認為，美次級債危機打破了中國市場中認為住房按揭貸款是優質資產的神話，在房地產價格一直上漲時，過高的房價會把一些缺乏信用的貸款潛在風險掩蓋起來。
一旦房地產價格出現逆轉，風險必將暴露，國內銀行可能面臨類似美次級債危機的風險。
儘管中資銀行紛紛表示，利潤不會受到危機太大影響，但實際上銀行應該自省的是住房貸款蘊含多大風險。
中國房貸今年以來增長也非常迅速，在新增貸款中佔比比年初翻了一番。
銀行人士說不排除部分資金流向股市。
在美國這樣成熟的金融市場上，次級債危機爆發前，銀行還在給不滿足貸款條件的借款人放貸。
可見利潤經常會令銀行放鬆對風險的警惕性。
危機爆發，美國許多銀行紛紛提高次級抵押貸款放貸標準。
中國銀行要把這些工作做在前面。
當然，更重要的還是過剩流動性的治理，這才能從根本上堵住危機爆發的源頭。
星島環球網 www.singtaonet.com
2007/8/15
次級債危機近來有愈演愈烈的態勢，很多國家被捲入。
儘管多數專家認為，中國對次級債危機有一定的抵禦能力，但危機本身卻像一面鏡子，映出中國市場存在的相同隱患——流動性過剩。
面對危機，中國不能僅僅隔岸觀火，應該從中吸取教訓。
危機暫未大面積波及中國
多數專家認為，中國資本項目和金融市場仍相對封閉，近乎"真空"的環境使得中國資本市場、銀行、房地產都暫時免受危機之禍。
從7月初危機開始在美國集中爆發以來，A股市場還沒有出現與美股十分明顯的漲跌聯動關係。
而且恰恰從7月初開始，A股市場啟動了新一輪的快速上漲，這與美、歐，及周邊股票市場明顯不同。
安信證券首席經濟學家高善文認為，國內上市公司中投資于次級抵押貸款支援債券的很少，這使得直接暴露於此風險的公司很少。
對於中資金融機構有多少資產投資于次級債，目前市場測算相差很大。
中行被認為是投資次級債最多的，中行副行長朱民最近表示，中行投資次級債僅數十億美元，預計損失僅為數百萬美元。
而招行行長馬蔚華13日表示，招行次級債投資已平倉，且收益豐厚。
總的來看，中資銀行利潤受到危機的衝擊應該有限。
中國的房地產市場更是相對獨立於國際市場。
目前房價上漲仍然很快，發改委剛公佈二季度全國房價同比上漲6.3%，漲幅繼續增加。
專家認為，在危機爆發後，外
儘快修建防火牆
但這並不意味著中國市場可以高枕無憂，專家認為，一方面危機如果繼續蔓延，從宏觀經濟來看中國潛在的風險仍然存在；另一方面，不能排除此類風險有一天也發生在中國。
全球經濟環環相扣，中國資本項目未開放，經常項目卻已置身於全球經濟鏈中。
目前市場擔心的風險主要是，美國經濟如果放緩將對中國經濟帶來的衝擊。
現在即使權威專家或伯南克本人也無法預測危機破壞力究竟會有多大。
但美國新增GDP有一半來自於房地產市場，如果危機繼續升級，美國經濟增長很可能放緩，進入下降通道。
不排除美聯儲很快開始降息、美元顯著貶值的可能。
這可能影響到中國對美出口，進而影響到國內資本市場。
美國不是中國最大的貿易夥伴，但其對全球經濟的影響不容質疑。
如果世界經濟受到美國連累，增長放緩，中國貿易和經濟增長勢必受到影響。
更值得警惕的是，中國目前流動性過剩、相對低利率、房地產市場空前繁榮仿佛美國三年前的影子，專家提醒防止中國房貸市場爆發大規模信用危機。
社科院金融研究所研究員易憲容認為，美次級債危機打破了中國市場中認為住房按揭貸款是優質資產的神話，在房地產價格一直上漲時，過高的房價會把一些缺乏信用的貸款潛在風險掩蓋起來。
一旦房地產價格出現逆轉，風險必將暴露，國內銀行可能面臨類似美次級債危機的風險。
儘管中資銀行紛紛表示，利潤不會受到危機太大影響，但實際上銀行應該自省的是住房貸款蘊含多大風險。
中國房貸今年以來增長也非常迅速，在新增貸款中佔比比年初翻了一番。
銀行人士說不排除部分資金流向股市。
在美國這樣成熟的金融市場上，次級債危機爆發前，銀行還在給不滿足貸款條件的借款人放貸。
可見利潤經常會令銀行放鬆對風險的警惕性。
危機爆發，美國許多銀行紛紛提高次級抵押貸款放貸標準。
中國銀行要把這些工作做在前面。
當然，更重要的還是過剩流動性的治理，這才能從根本上堵住危機爆發的源頭。
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2007/8/15
美元兌換歐元逐漸強勢
罕見！人民幣連貶六天 近期難有升值表現
【星島網訊】人民幣兌換美元匯率連續六個交易日下跌，與今年上半年屢創新高的漲勢大相徑庭。
除了人民幣匯率前些日子的升值幅度過高，如今稍作整理外，近期全球金融市場動蕩造成美元走強，也是令人民幣疲軟的原因。
人民幣兌換美元17日的中間匯率為7.6003元兌換1美元，較前一個交易日下跌22個基準點。
實際上，自8月9日以來，人民幣兌換美元匯率已經連續貶值了六個交易日，從7.5759降到7.6003兌換1美元，一共貶值了244個基準點，跌幅達到千分之3.2。
這是自2005年7月匯改以來，相當少見的連續貶值情形。
同時，人民幣兌換美元的中間價創新高的紀錄，已經是在十八個交易日之前了。
自從7月25日以7.5596元人民幣兌換1美元，創下歷史匯價新高之後，人民幣就在7.5598至7.6003之間徘徊。
據路透社報道，在海外無本金交割遠期外匯中，人民幣兌換美元一年期合約在17日的早市尾盤以7.2400至7.2500作收，顯示出未來一年內，人民幣兌換美元的升值預期幅度在4.83%至4.98%之間，較16日收盤時的5.13%至5.21%有所上漲。
分析師認為，遠期外匯上漲，代表著投資者正在調降對人民幣升值的預期。
另外，兩周來美國次級房貸造成的全球金融信貸危機，使得資金向美元移動，讓美元兌換歐元逐漸強勢，也造成人民幣相對弱勢，顯得疲軟許多。
在美元仍有上漲壓力之下，人民幣近期難有升值的表現。
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2007/8/18
【星島網訊】人民幣兌換美元匯率連續六個交易日下跌，與今年上半年屢創新高的漲勢大相徑庭。
除了人民幣匯率前些日子的升值幅度過高，如今稍作整理外，近期全球金融市場動蕩造成美元走強，也是令人民幣疲軟的原因。
人民幣兌換美元17日的中間匯率為7.6003元兌換1美元，較前一個交易日下跌22個基準點。
實際上，自8月9日以來，人民幣兌換美元匯率已經連續貶值了六個交易日，從7.5759降到7.6003兌換1美元，一共貶值了244個基準點，跌幅達到千分之3.2。
這是自2005年7月匯改以來，相當少見的連續貶值情形。
同時，人民幣兌換美元的中間價創新高的紀錄，已經是在十八個交易日之前了。
自從7月25日以7.5596元人民幣兌換1美元，創下歷史匯價新高之後，人民幣就在7.5598至7.6003之間徘徊。
據路透社報道，在海外無本金交割遠期外匯中，人民幣兌換美元一年期合約在17日的早市尾盤以7.2400至7.2500作收，顯示出未來一年內，人民幣兌換美元的升值預期幅度在4.83%至4.98%之間，較16日收盤時的5.13%至5.21%有所上漲。
分析師認為，遠期外匯上漲，代表著投資者正在調降對人民幣升值的預期。
另外，兩周來美國次級房貸造成的全球金融信貸危機，使得資金向美元移動，讓美元兌換歐元逐漸強勢，也造成人民幣相對弱勢，顯得疲軟許多。
在美元仍有上漲壓力之下，人民幣近期難有升值的表現。
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2007/8/18
美元兌換歐元逐漸強勢
罕見！人民幣連貶六天 近期難有升值表現
【星島網訊】人民幣兌換美元匯率連續六個交易日下跌，與今年上半年屢創新高的漲勢大相徑庭。
除了人民幣匯率前些日子的升值幅度過高，如今稍作整理外，近期全球金融市場動蕩造成美元走強，也是令人民幣疲軟的原因。
人民幣兌換美元17日的中間匯率為7.6003元兌換1美元，較前一個交易日下跌22個基準點。
實際上，自8月9日以來，人民幣兌換美元匯率已經連續貶值了六個交易日，從7.5759降到7.6003兌換1美元，一共貶值了244個基準點，跌幅達到千分之3.2。
這是自2005年7月匯改以來，相當少見的連續貶值情形。
同時，人民幣兌換美元的中間價創新高的紀錄，已經是在十八個交易日之前了。
自從7月25日以7.5596元人民幣兌換1美元，創下歷史匯價新高之後，人民幣就在7.5598至7.6003之間徘徊。
據路透社報道，在海外無本金交割遠期外匯中，人民幣兌換美元一年期合約在17日的早市尾盤以7.2400至7.2500作收，顯示出未來一年內，人民幣兌換美元的升值預期幅度在4.83%至4.98%之間，較16日收盤時的5.13%至5.21%有所上漲。
分析師認為，遠期外匯上漲，代表著投資者正在調降對人民幣升值的預期。
另外，兩周來美國次級房貸造成的全球金融信貸危機，使得資金向美元移動，讓美元兌換歐元逐漸強勢，也造成人民幣相對弱勢，顯得疲軟許多。
在美元仍有上漲壓力之下，人民幣近期難有升值的表現。
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2007/8/18
【星島網訊】人民幣兌換美元匯率連續六個交易日下跌，與今年上半年屢創新高的漲勢大相徑庭。
除了人民幣匯率前些日子的升值幅度過高，如今稍作整理外，近期全球金融市場動蕩造成美元走強，也是令人民幣疲軟的原因。
人民幣兌換美元17日的中間匯率為7.6003元兌換1美元，較前一個交易日下跌22個基準點。
實際上，自8月9日以來，人民幣兌換美元匯率已經連續貶值了六個交易日，從7.5759降到7.6003兌換1美元，一共貶值了244個基準點，跌幅達到千分之3.2。
這是自2005年7月匯改以來，相當少見的連續貶值情形。
同時，人民幣兌換美元的中間價創新高的紀錄，已經是在十八個交易日之前了。
自從7月25日以7.5596元人民幣兌換1美元，創下歷史匯價新高之後，人民幣就在7.5598至7.6003之間徘徊。
據路透社報道，在海外無本金交割遠期外匯中，人民幣兌換美元一年期合約在17日的早市尾盤以7.2400至7.2500作收，顯示出未來一年內，人民幣兌換美元的升值預期幅度在4.83%至4.98%之間，較16日收盤時的5.13%至5.21%有所上漲。
分析師認為，遠期外匯上漲，代表著投資者正在調降對人民幣升值的預期。
另外，兩周來美國次級房貸造成的全球金融信貸危機，使得資金向美元移動，讓美元兌換歐元逐漸強勢，也造成人民幣相對弱勢，顯得疲軟許多。
在美元仍有上漲壓力之下，人民幣近期難有升值的表現。
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2007/8/18
Sunday, August 19, 2007
8月的消費者情緒指數降至83.3點 < July 90.4
憂股市房市 消費情緒降 2007年8月18日
【華盛頓十七日綜合外電】路透社和密歇根大學周五宣布，8月中旬美國消費者對經濟的看法明顯下降，相關指數結束了7月份短時上漲的勢頭。
8月的消費者情緒指數降至83.3點，低於7月的90.4點，同時低於接受調查的華爾街經濟學家普遍預期的88.0點。
與此同時，8月的消費者預期指數由7月的81.5點降至74.1點。
消費者普遍預期未來12個月內通脹將增長3.2%，7月他們對此的預期為增長3.4%。
全球洞察﹙Global Insight﹚的經濟學家貝蘇恩﹙Brian Bethune﹚表示﹐消費者擔心股市近期的大幅拋售以及國內房市的持續疲軟。
他說﹕﹁在過去兩個月﹐消費者支出已經開始以相當健康的速度前進﹐但最近消費者情緒的下降可能是受到了第三季度末和第四季度預期疲軟的影響。﹂
同時﹐RBS Greenwich Capital首席經濟師斯坦利﹙Stephen Stanley﹚表示﹐現在預計股市最近的大幅波動對經濟有很大衝擊還太早。
可能影響未來消費者情緒的最新事件是周五開盤後股市大幅反彈，這得益於美聯儲將一項重要利率下調了0.5個百分點。此舉旨在緩解市場的流動性問題。
【華盛頓十七日綜合外電】路透社和密歇根大學周五宣布，8月中旬美國消費者對經濟的看法明顯下降，相關指數結束了7月份短時上漲的勢頭。
8月的消費者情緒指數降至83.3點，低於7月的90.4點，同時低於接受調查的華爾街經濟學家普遍預期的88.0點。
與此同時，8月的消費者預期指數由7月的81.5點降至74.1點。
消費者普遍預期未來12個月內通脹將增長3.2%，7月他們對此的預期為增長3.4%。
全球洞察﹙Global Insight﹚的經濟學家貝蘇恩﹙Brian Bethune﹚表示﹐消費者擔心股市近期的大幅拋售以及國內房市的持續疲軟。
他說﹕﹁在過去兩個月﹐消費者支出已經開始以相當健康的速度前進﹐但最近消費者情緒的下降可能是受到了第三季度末和第四季度預期疲軟的影響。﹂
同時﹐RBS Greenwich Capital首席經濟師斯坦利﹙Stephen Stanley﹚表示﹐現在預計股市最近的大幅波動對經濟有很大衝擊還太早。
可能影響未來消費者情緒的最新事件是周五開盤後股市大幅反彈，這得益於美聯儲將一項重要利率下調了0.5個百分點。此舉旨在緩解市場的流動性問題。
01年以來首次在非常規會議減息 =現窗利率
聯儲緊急調降半厘貼現率
市場憧憬減息 股市大漲 2007年8月18日
【明報綜合外電報道】美國聯儲局周五在美股開市前突然宣布，調低貼現窗利率半厘至5.75厘。市場普遍理解聯儲局此舉是為減息前準備，有券商更即時預測美國至年底前有機會減息半厘，消息甫公布，令近日急於「撲水」的對?基金莫不鬆一口氣，日圓套利交易(Carry Trade)拆倉盤略見喘定下，日圓匯價應聲回落至114水平，歐美股市更重拾升軌，道瓊斯指數開市十五分鐘便已升逾300點，歐洲股市亦普遍升逾2％。
繼周四大幅波動後，美股周五受聯儲局突如期來的「減息」帶動，重拾升軌。
聯儲局公開委員會於周四傍晚召開了一次視像會議，商討近日信貸及金融市場的動盪情?。據聯儲局發出聲明，指由於金融市場情?轉壞、信貸收緊，經濟增長放緩的風險顯著增加，故有必要採取行動。 聲明並說明有關措施會持續直至聯儲局認為市場的流動資金情?有顯著改善為止。
聯儲減息先兆
聯儲局是次將貼現窗利率降低半厘至5.75厘，亦是01年以來首次在非常規會議「減息」。由於聯邦基金利率維持於5.25厘不變，故與貼現窗利率的差距由1厘收窄至半厘，意味備受信貸收緊而出現流動資金短缺的接受存款金融機構，現可以較低的資金成本，向聯儲局的貼現窗借入最長30天的「救命錢」，以度過刻下資金周轉不足的危機。
消息公布後，券商均認為此舉為聯儲局減息的先兆。雷曼兄弟便預計，美國至年底前有機會減息半厘至4.75厘水平。在聯儲局公布減貼現窗利率消息前夕，高盛已預測年底前美國有機會減息達0.75厘，一改其年底前美息維持不變的預測。該行又指過去數月金融市場形勢急劇收縮，亦預期未來數周發佈的經濟數據將較為疲弱。
高盛料美年底前減息0.75厘
在市場轉趨相信美國將減息的刺激下，美股一開市便升逾300點，惟及後升勢有所放緩；歐洲股市亦止跌回升，英德法股市升幅介乎1% 至3%。有經濟分析員指聯儲局選擇減貼現窗利率是非常時期的做法，即顯示，聯儲局認為需要為給予銀行體系「減壓」，以紓緩市場因信貸收縮的緊張情緒，另一方面，聯邦基金利率保持不變亦足以保持對通脹戒心。但亦有分析員認為，目前仍適宜採取觀望態度。若股票市場認為，聯儲局此舉是反映其對經濟及股市的擔心，則股市仍有可能進一受壓。
另外，聯儲局周五亦宣布，通過3日回購協議，向銀行系統注入60億美元的資金。
市場憧憬減息 股市大漲 2007年8月18日
【明報綜合外電報道】美國聯儲局周五在美股開市前突然宣布，調低貼現窗利率半厘至5.75厘。市場普遍理解聯儲局此舉是為減息前準備，有券商更即時預測美國至年底前有機會減息半厘，消息甫公布，令近日急於「撲水」的對?基金莫不鬆一口氣，日圓套利交易(Carry Trade)拆倉盤略見喘定下，日圓匯價應聲回落至114水平，歐美股市更重拾升軌，道瓊斯指數開市十五分鐘便已升逾300點，歐洲股市亦普遍升逾2％。
繼周四大幅波動後，美股周五受聯儲局突如期來的「減息」帶動，重拾升軌。
聯儲局公開委員會於周四傍晚召開了一次視像會議，商討近日信貸及金融市場的動盪情?。據聯儲局發出聲明，指由於金融市場情?轉壞、信貸收緊，經濟增長放緩的風險顯著增加，故有必要採取行動。 聲明並說明有關措施會持續直至聯儲局認為市場的流動資金情?有顯著改善為止。
聯儲減息先兆
聯儲局是次將貼現窗利率降低半厘至5.75厘，亦是01年以來首次在非常規會議「減息」。由於聯邦基金利率維持於5.25厘不變，故與貼現窗利率的差距由1厘收窄至半厘，意味備受信貸收緊而出現流動資金短缺的接受存款金融機構，現可以較低的資金成本，向聯儲局的貼現窗借入最長30天的「救命錢」，以度過刻下資金周轉不足的危機。
消息公布後，券商均認為此舉為聯儲局減息的先兆。雷曼兄弟便預計，美國至年底前有機會減息半厘至4.75厘水平。在聯儲局公布減貼現窗利率消息前夕，高盛已預測年底前美國有機會減息達0.75厘，一改其年底前美息維持不變的預測。該行又指過去數月金融市場形勢急劇收縮，亦預期未來數周發佈的經濟數據將較為疲弱。
高盛料美年底前減息0.75厘
在市場轉趨相信美國將減息的刺激下，美股一開市便升逾300點，惟及後升勢有所放緩；歐洲股市亦止跌回升，英德法股市升幅介乎1% 至3%。有經濟分析員指聯儲局選擇減貼現窗利率是非常時期的做法，即顯示，聯儲局認為需要為給予銀行體系「減壓」，以紓緩市場因信貸收縮的緊張情緒，另一方面，聯邦基金利率保持不變亦足以保持對通脹戒心。但亦有分析員認為，目前仍適宜採取觀望態度。若股票市場認為，聯儲局此舉是反映其對經濟及股市的擔心，則股市仍有可能進一受壓。
另外，聯儲局周五亦宣布，通過3日回購協議，向銀行系統注入60億美元的資金。
Saturday, August 18, 2007
What might have changed his mind?
Fed Offers Wall Street a Rate Reprieve
August 17, 2007, 9:05 am Link to This E-mail This Topics Investment BankingIndustries Financial ServicesThe Federal Reserve unexpectedly announced Friday that it has approved a half-percentage point cut in its discount rate on loans to banks, a move that many on Wall Street had been clamoring for. The decision came as stock markets have been whipsawed by speculation about which mortgage company or hedge fund could be the next to fall victim to the recent credit crunch.
The decision, which sent stocks sharply higher early Friday, could prove controversial. Some have argued that the Fed should allow the turbulence in the credit markets to play itself out, rather than offering a lifeline to fund managers and mortgage lenders who made risky bets.
Stock-index futures rallied in premarket trading Friday, as did shares of financial firms such as Citigroup and Lehman Brothers.
“Financial market conditions have deteriorated, and tighter credit conditions and increased uncertainty have the potential to restrain economic growth going forward,'’ the central bank’s Federal Open Market Committee said in a statement. “The downside risks have increased appreciably.'’
A sudden spike in defaults in subprime mortgages, which are loans to homeowners with weak credit histories, has reverberated through the markets in recent weeks. It has led to a virtual freeze on the financing used to fund leveraged buyouts, much to the chagrin of private equity firms. It has also made it much more difficult for finance companies to sell commercial paper, a common source of short-term funding.
The market disruptions have also stung some major hedge funds, including two funds run by Bear Stearns, which were forced to seek bankruptcy protection. Even hedge funds with little exposure to mortgage-related securities have suffered big losses this month because of the unusual market moves.
Many in the financial industry have been crying out for an accommodative move from the Fed. This was most theatrically demonstrated by James Cramer, the hedge-fund manager turned “Mad Money” host, who, in an interview this month on CNBC, alternately pleaded with and berated the Fed, in hopes of persuading it to take steps to ease the credit crunch.
On Aug. 5, New York Times reporter Alex Berenson described the dilemma facing Federal Reserve chairman Ben Bernanke this way:
In essence, Mr. Bernanke faces a choice of keeping credit relatively tight for now — and thus reducing the risk of bubbles for years to come — or loosening credit and lowering the chance of an economic slowdown in the next few months.
Until Friday, many thought Mr. Bernanke would stand pat.
What might have changed his mind? That’s not entirely clear. But some analysts this week have begun to flag the possibility that Countrywide Financial could be forced into bankruptcy if the liquidity squeeze persists. The prospect, however unlikely, of a shutdown at the nation’s largest mortgage lender could have been a factor in his calculations.
August 17, 2007, 9:05 am Link to This E-mail This Topics Investment BankingIndustries Financial ServicesThe Federal Reserve unexpectedly announced Friday that it has approved a half-percentage point cut in its discount rate on loans to banks, a move that many on Wall Street had been clamoring for. The decision came as stock markets have been whipsawed by speculation about which mortgage company or hedge fund could be the next to fall victim to the recent credit crunch.
The decision, which sent stocks sharply higher early Friday, could prove controversial. Some have argued that the Fed should allow the turbulence in the credit markets to play itself out, rather than offering a lifeline to fund managers and mortgage lenders who made risky bets.
Stock-index futures rallied in premarket trading Friday, as did shares of financial firms such as Citigroup and Lehman Brothers.
“Financial market conditions have deteriorated, and tighter credit conditions and increased uncertainty have the potential to restrain economic growth going forward,'’ the central bank’s Federal Open Market Committee said in a statement. “The downside risks have increased appreciably.'’
A sudden spike in defaults in subprime mortgages, which are loans to homeowners with weak credit histories, has reverberated through the markets in recent weeks. It has led to a virtual freeze on the financing used to fund leveraged buyouts, much to the chagrin of private equity firms. It has also made it much more difficult for finance companies to sell commercial paper, a common source of short-term funding.
The market disruptions have also stung some major hedge funds, including two funds run by Bear Stearns, which were forced to seek bankruptcy protection. Even hedge funds with little exposure to mortgage-related securities have suffered big losses this month because of the unusual market moves.
Many in the financial industry have been crying out for an accommodative move from the Fed. This was most theatrically demonstrated by James Cramer, the hedge-fund manager turned “Mad Money” host, who, in an interview this month on CNBC, alternately pleaded with and berated the Fed, in hopes of persuading it to take steps to ease the credit crunch.
On Aug. 5, New York Times reporter Alex Berenson described the dilemma facing Federal Reserve chairman Ben Bernanke this way:
In essence, Mr. Bernanke faces a choice of keeping credit relatively tight for now — and thus reducing the risk of bubbles for years to come — or loosening credit and lowering the chance of an economic slowdown in the next few months.
Until Friday, many thought Mr. Bernanke would stand pat.
What might have changed his mind? That’s not entirely clear. But some analysts this week have begun to flag the possibility that Countrywide Financial could be forced into bankruptcy if the liquidity squeeze persists. The prospect, however unlikely, of a shutdown at the nation’s largest mortgage lender could have been a factor in his calculations.
long explaination fed rate cut
NEW YORK — The Federal Reserve came to the stock market's rescue on Friday but unless credit markets remain stable next week, the salvation may prove little more than a brief respite from its late summer sell-off.
"It restores confidence, but we're not out of the woods yet," said Bill Hoskins, managing director of fixed-income research at Mellon Capital Management, in San Franscisco.
Stocks soared Friday after the Federal Reserve did what Wall Street was clamoring for and cut its key discount rate a half percentage point.
The move quelled investors' credit worries at least for the time being and sent the Dow Jones industrials up more than 230 points.
FED CUTS DISCOUNT RATE: Provides a safety net
WHAT YOU SHOULD DO: Waggoner: Don't panic
The Dow Jones industrial average surged 233.30, or 1.8%, to 13,079.08.
Trading was still volatile throughout the day, with the Dow rising more than 320 points in early trading, giving up more than half those gains, and then gaining steam once more. However, the blue chip index stayed in positive territory the whole time. The Dow is more than 6% below its record close of 14,000.41 reached July 19, and fell more than 1% for the week.
The Standard & Poor's 500 index rose 34.67, or 2.5%, to 1445.94, and the Nasdaq composite index rose 53.96, or 2.2%, to 2505.03.
But the rally on Friday was not enough to prevent the major indexes from finishing with losses for the week.
The Dow ended the week down 1.2%, the Standard & Poor's 500 index fell 0.5% and the Nasdaq composite index declined 1.6%.
For the year, though, all three U.S. stock indexes are still higher. The Dow is up 4.9%, the S&P is up almost 2% and the Nasdaq is up 3.7%. Friday's surge helped the S&P recover from the previous two days, when the broad index had given up all its gains for the year.
The Fed — which had resisted lowering rates despite weeks of market volatility, and instead added nearly $120 billion in liquidity into the banking system — cut its discount rate to 5.75% from 6.25%. The Fed acknowledged that the stock market turbulence that has pulled the Dow by hundreds of points a day was posing a risk to economic growth.
"People were kind of baiting the Fed into doing something, and finally they did," said Philip Dow, managing director of equity trading at RBC Dain Rauscher. "The playground monitor finally showed up, and it showed someone cares and someone is bringing rationality into the market."
But the central bank made no mention of lowering its target for the federal funds rate, which has stood at 5.25% for more than a year. The fed funds rate determines the rates that banks charge each other, while the discount rate only covers loans the Fed makes to banks. Many strategists believe the market won't settle down until the Fed lowers the fed funds rate target, considered a more significant benchmark.
If the market doesn't get that rate cut, Friday's gains may not stick, especially since it's likely there will be plenty more news in the coming days and weeks of further troubles in the lending industry. Any mention of problems at subprime lenders or funds that invested in mortgages has sent stocks skidding, and so have worries that tighter credit will stanch the flood of takeovers, which sent Wall Street to new highs earlier this year.
Still, the Fed made it clear this wasn't the only step it would take if the volatility continued. In its statement, the Fed said it "is prepared to act as needed."
Bonds slipped as stocks rose, with the yield on the benchmark 10-year Treasury note rising to 4.67% from 4.66% late Thursday.
Traders who bet on how the Fed might alter rates expect the central bank will lower the benchmark fed funds rate at its next meeting on Sept. 18. Some investors are hoping for a cut in that benchmark rate even sooner.
"If the cut in the discount rate succeeds in restoring confidence, then perhaps there is no need for the Fed to cut rates at the Sept. 18 meeting," said John Lonski, chief economist of Moody's Investor Service. He added, though, that the key line in the Fed's statement Friday was its willingness to take more steps to prevent market volatility from harming the economy.
"That means the Fed is prepared to make a rate cut if stability doesn't come," Lonski said.
Gains were seen in all sectors of the stock market, but financial stocks, which have been battered by the growing problems in mortgage lending, saw particularly heavy buying. Dow component JPMorgan Chase rose 3.4%, while Merrill Lynch and Lehman Bros. rose more than 6%.
The pummeled stocks of mortgage lenders also saw significant increases. The most actively traded stock on the New York Stock Exchange, and one of its biggest percentage gainers, was Countrywide Financial. The home mortgage lender rose $2.48, or 13.1%, to $21.43.
Energy and industrial companies also strengthened notably. The biggest gainers among the 30 Dow companies were aluminum producer Alcoa Inc. and oil company ExxonMobil Corp., which both jumped more than 4%.
Advancing issues outnumbered decliners by about 7 to 1 on the New York Stock Exchange, where volume came to 2.48 billion shares, down from 2.92 billion shares.
The Russell 2000 index of smaller companies added 17.20, or 2.24%, to 786.03.
Crude oil futures rose 98 cents to $71.98 a barrel. Traders have been tracking the path of Hurricane Dean, which is threatening to head west into the Gulf of Mexico, where many oil installations are located.
Major European indexes recovered substantially after the Fed's announcement from steep declines in earlier trading. Britain's FTSE 100 rose 3.5%, Germany's DAX index rose 1.5%, and France's CAC-40 rose 1.9%.
In Asian trading, which closed before the Fed lowered the discount rate, Japan's Nikkei stock average had plunged 5.42% as the yen continued its climb against the dollar. The dollar briefly dipped below 112 yen for the first time in over a year, suggesting that some investors were taking their Japanese currency out of higher-yielding dollar assets.
The dollar was mixed against other major currencies. Gold prices jumped.
Japanese stocks suffered through their worst day in more than seven years as a week-long bloodbath continued in Asian stock markets.
Tokyo's benchmark Nikkei 225 index plunged 874.81 points to 15,273.58 on worries about a global credit crunch and a rising yen that could hammer Japanese exporters. A stronger yen raises the cost of Japanese exports in world markets. Sony's shares lost more than 7%, Toyota's nearly 8%, Canon's more than 9%. The Nikkei has lost 11% since Aug. 9.
The yen's gain was also worrisome because it suggests that some investors may be pulling out of a trading strategy referred to as the yen carry trade — using the Japanese currency to acquire higher-yielding assets elsewhere.
The carnage stretched across the region Friday. South Korea's Kospi Index skidded 3.2% to 1,638.07, and Hong Kong's Hang Seng Index slid 1.4% to 20,387.13. Shares fell 5.9% in Indonesia and 2% in the Philippines.
Asian stocks, some of which hit record levels this summer, started falling last week on fears that the fallout from problems in the U.S. home lending market would contaminate banks and investment firms around the world. Financial firms with exposure to the collapsing U.S. sub-prime mortgage market – loans to borrowers with weak credit histories – have found it difficult to borrow or trade in world money markets.
The impending credit crunch spooked investors already worried that their Asian stocks had reached dangerous heights. "We've had massive profit taking across the region," says Ben Simpfendorfer, Asian strategist for the Royal Bank of Scotland. "It doesn't quite seem like it's over."
But Simpfendorfer notes that economic fundamentals remain strong in Asia. For instance, Singapore reported Friday that exports surged 9.1% last month from July 2006 – but the city-state's stock market dropped nearly 1% anyway. "Things look pretty good," he says. "It's difficult to find anything wrong with the fundamentals."
Early Friday, Japan's central bank injected 1.2 trillion yen ($10.5 billion) into money markets — the third injection this week and triple the amount it injected the day before — in a bid to curb rises in key interest rates.
Central banks worldwide have injected tens of billions of dollars into money markets since Aug. 9, when stocks tumbled because of worries over U.S. subprime mortgage problems. So, far the extra money, meant to ease concerns about a credit crunch, has been unable to halt the global sell-off.
A weaker dollar led some stocks down, as a lower dollar hurts Japanese and European exporters by reducing the value of their overseas earnings when converted back into local currencies. A weak dollar also makes Japanese and European exports more expensive abroad.
Contributing: USA TODAY's Paul Wiseman reported from Hong Kong, Reuters
"It restores confidence, but we're not out of the woods yet," said Bill Hoskins, managing director of fixed-income research at Mellon Capital Management, in San Franscisco.
Stocks soared Friday after the Federal Reserve did what Wall Street was clamoring for and cut its key discount rate a half percentage point.
The move quelled investors' credit worries at least for the time being and sent the Dow Jones industrials up more than 230 points.
FED CUTS DISCOUNT RATE: Provides a safety net
WHAT YOU SHOULD DO: Waggoner: Don't panic
The Dow Jones industrial average surged 233.30, or 1.8%, to 13,079.08.
Trading was still volatile throughout the day, with the Dow rising more than 320 points in early trading, giving up more than half those gains, and then gaining steam once more. However, the blue chip index stayed in positive territory the whole time. The Dow is more than 6% below its record close of 14,000.41 reached July 19, and fell more than 1% for the week.
The Standard & Poor's 500 index rose 34.67, or 2.5%, to 1445.94, and the Nasdaq composite index rose 53.96, or 2.2%, to 2505.03.
But the rally on Friday was not enough to prevent the major indexes from finishing with losses for the week.
The Dow ended the week down 1.2%, the Standard & Poor's 500 index fell 0.5% and the Nasdaq composite index declined 1.6%.
For the year, though, all three U.S. stock indexes are still higher. The Dow is up 4.9%, the S&P is up almost 2% and the Nasdaq is up 3.7%. Friday's surge helped the S&P recover from the previous two days, when the broad index had given up all its gains for the year.
The Fed — which had resisted lowering rates despite weeks of market volatility, and instead added nearly $120 billion in liquidity into the banking system — cut its discount rate to 5.75% from 6.25%. The Fed acknowledged that the stock market turbulence that has pulled the Dow by hundreds of points a day was posing a risk to economic growth.
"People were kind of baiting the Fed into doing something, and finally they did," said Philip Dow, managing director of equity trading at RBC Dain Rauscher. "The playground monitor finally showed up, and it showed someone cares and someone is bringing rationality into the market."
But the central bank made no mention of lowering its target for the federal funds rate, which has stood at 5.25% for more than a year. The fed funds rate determines the rates that banks charge each other, while the discount rate only covers loans the Fed makes to banks. Many strategists believe the market won't settle down until the Fed lowers the fed funds rate target, considered a more significant benchmark.
If the market doesn't get that rate cut, Friday's gains may not stick, especially since it's likely there will be plenty more news in the coming days and weeks of further troubles in the lending industry. Any mention of problems at subprime lenders or funds that invested in mortgages has sent stocks skidding, and so have worries that tighter credit will stanch the flood of takeovers, which sent Wall Street to new highs earlier this year.
Still, the Fed made it clear this wasn't the only step it would take if the volatility continued. In its statement, the Fed said it "is prepared to act as needed."
Bonds slipped as stocks rose, with the yield on the benchmark 10-year Treasury note rising to 4.67% from 4.66% late Thursday.
Traders who bet on how the Fed might alter rates expect the central bank will lower the benchmark fed funds rate at its next meeting on Sept. 18. Some investors are hoping for a cut in that benchmark rate even sooner.
"If the cut in the discount rate succeeds in restoring confidence, then perhaps there is no need for the Fed to cut rates at the Sept. 18 meeting," said John Lonski, chief economist of Moody's Investor Service. He added, though, that the key line in the Fed's statement Friday was its willingness to take more steps to prevent market volatility from harming the economy.
"That means the Fed is prepared to make a rate cut if stability doesn't come," Lonski said.
Gains were seen in all sectors of the stock market, but financial stocks, which have been battered by the growing problems in mortgage lending, saw particularly heavy buying. Dow component JPMorgan Chase rose 3.4%, while Merrill Lynch and Lehman Bros. rose more than 6%.
The pummeled stocks of mortgage lenders also saw significant increases. The most actively traded stock on the New York Stock Exchange, and one of its biggest percentage gainers, was Countrywide Financial. The home mortgage lender rose $2.48, or 13.1%, to $21.43.
Energy and industrial companies also strengthened notably. The biggest gainers among the 30 Dow companies were aluminum producer Alcoa Inc. and oil company ExxonMobil Corp., which both jumped more than 4%.
Advancing issues outnumbered decliners by about 7 to 1 on the New York Stock Exchange, where volume came to 2.48 billion shares, down from 2.92 billion shares.
The Russell 2000 index of smaller companies added 17.20, or 2.24%, to 786.03.
Crude oil futures rose 98 cents to $71.98 a barrel. Traders have been tracking the path of Hurricane Dean, which is threatening to head west into the Gulf of Mexico, where many oil installations are located.
Major European indexes recovered substantially after the Fed's announcement from steep declines in earlier trading. Britain's FTSE 100 rose 3.5%, Germany's DAX index rose 1.5%, and France's CAC-40 rose 1.9%.
In Asian trading, which closed before the Fed lowered the discount rate, Japan's Nikkei stock average had plunged 5.42% as the yen continued its climb against the dollar. The dollar briefly dipped below 112 yen for the first time in over a year, suggesting that some investors were taking their Japanese currency out of higher-yielding dollar assets.
The dollar was mixed against other major currencies. Gold prices jumped.
Japanese stocks suffered through their worst day in more than seven years as a week-long bloodbath continued in Asian stock markets.
Tokyo's benchmark Nikkei 225 index plunged 874.81 points to 15,273.58 on worries about a global credit crunch and a rising yen that could hammer Japanese exporters. A stronger yen raises the cost of Japanese exports in world markets. Sony's shares lost more than 7%, Toyota's nearly 8%, Canon's more than 9%. The Nikkei has lost 11% since Aug. 9.
The yen's gain was also worrisome because it suggests that some investors may be pulling out of a trading strategy referred to as the yen carry trade — using the Japanese currency to acquire higher-yielding assets elsewhere.
The carnage stretched across the region Friday. South Korea's Kospi Index skidded 3.2% to 1,638.07, and Hong Kong's Hang Seng Index slid 1.4% to 20,387.13. Shares fell 5.9% in Indonesia and 2% in the Philippines.
Asian stocks, some of which hit record levels this summer, started falling last week on fears that the fallout from problems in the U.S. home lending market would contaminate banks and investment firms around the world. Financial firms with exposure to the collapsing U.S. sub-prime mortgage market – loans to borrowers with weak credit histories – have found it difficult to borrow or trade in world money markets.
The impending credit crunch spooked investors already worried that their Asian stocks had reached dangerous heights. "We've had massive profit taking across the region," says Ben Simpfendorfer, Asian strategist for the Royal Bank of Scotland. "It doesn't quite seem like it's over."
But Simpfendorfer notes that economic fundamentals remain strong in Asia. For instance, Singapore reported Friday that exports surged 9.1% last month from July 2006 – but the city-state's stock market dropped nearly 1% anyway. "Things look pretty good," he says. "It's difficult to find anything wrong with the fundamentals."
Early Friday, Japan's central bank injected 1.2 trillion yen ($10.5 billion) into money markets — the third injection this week and triple the amount it injected the day before — in a bid to curb rises in key interest rates.
Central banks worldwide have injected tens of billions of dollars into money markets since Aug. 9, when stocks tumbled because of worries over U.S. subprime mortgage problems. So, far the extra money, meant to ease concerns about a credit crunch, has been unable to halt the global sell-off.
A weaker dollar led some stocks down, as a lower dollar hurts Japanese and European exporters by reducing the value of their overseas earnings when converted back into local currencies. A weak dollar also makes Japanese and European exports more expensive abroad.
Contributing: USA TODAY's Paul Wiseman reported from Hong Kong, Reuters
聯儲局減的是貼現率
聯儲局出手未必解決燃眉之急
Oaktree Asset Management的首席投資官Robert Pavlik認為，期貨出現反彈，但聯儲局的動作不會令沽售停止，但聯儲局減的是貼現率而不是聯邦利率，房屋借貸與貼現率沒有聯係，幫不了個人消費者，即是說不能完全解決次級借貸問題，而且未必增加市場資金量。
Oaktree Asset Management的首席投資官Robert Pavlik認為，期貨出現反彈，但聯儲局的動作不會令沽售停止，但聯儲局減的是貼現率而不是聯邦利率，房屋借貸與貼現率沒有聯係，幫不了個人消費者，即是說不能完全解決次級借貸問題，而且未必增加市場資金量。
6.25%調降至5.75%，Fed表示希望縮小最優信貸利率與聯邦基金利率之間的差距
Fed降息，多頭士氣大振，美股期指大漲
美東時間 8/17/2007 8:53:46 AM
美股期指週五盤前大漲，因聯準會(Fed)終於出手拯救全球股災了，今早Fed宣佈將貼現率調降0.5個百分點，從6.25%調降至5.75%，Fed表示希望縮小最優信貸利率與聯邦基金利率之間的差距，這些改變將實施到Fed認為市場流動資金大幅改善為止。
史坦普500指數期貨盤前聞訊跳漲13.6點，為1,439.30點；Nasdaq 100指數期貨跳升25.5點，成為1,882.50點。在Fed宣佈降息以前，美股期指大跌，受日股重挫5.4%的拖累。
美國今天稍晚將公佈8月份密西根大學消費者信心指數，日圓兌美元兩天來暴升，稍早一度升至112.57日圓，但是在Fed宣布降息後，日圓兌美元開始回貶。
Fed降息的喜訊傳來，歐洲股市多頭士氣大振，英國股市FTSE 100指數跳漲2.1%，匯豐控股 (HBC: 報價, 研究資料) 週五盤中大漲2.8%，德意志銀行 (DB: 報價, 研究資料) 跳漲5%。
週四原油與黃金期貨跟著全球股災沉淪，但飾紐約原油期貨盤前上揚1.12美元，每桶為71.99美元，紐約黃金期貨盤前大漲9美元，每盎司為667美元。
美東時間 8/17/2007 8:53:46 AM
美股期指週五盤前大漲，因聯準會(Fed)終於出手拯救全球股災了，今早Fed宣佈將貼現率調降0.5個百分點，從6.25%調降至5.75%，Fed表示希望縮小最優信貸利率與聯邦基金利率之間的差距，這些改變將實施到Fed認為市場流動資金大幅改善為止。
史坦普500指數期貨盤前聞訊跳漲13.6點，為1,439.30點；Nasdaq 100指數期貨跳升25.5點，成為1,882.50點。在Fed宣佈降息以前，美股期指大跌，受日股重挫5.4%的拖累。
美國今天稍晚將公佈8月份密西根大學消費者信心指數，日圓兌美元兩天來暴升，稍早一度升至112.57日圓，但是在Fed宣布降息後，日圓兌美元開始回貶。
Fed降息的喜訊傳來，歐洲股市多頭士氣大振，英國股市FTSE 100指數跳漲2.1%，匯豐控股 (HBC: 報價, 研究資料) 週五盤中大漲2.8%，德意志銀行 (DB: 報價, 研究資料) 跳漲5%。
週四原油與黃金期貨跟著全球股災沉淪，但飾紐約原油期貨盤前上揚1.12美元，每桶為71.99美元，紐約黃金期貨盤前大漲9美元，每盎司為667美元。
聖路易斯聯儲分行行長普爾(WilliamPoole) = 加息和降息的機率是相等
憂房市狂瀉 聯儲敲定不加息 2007年1月4日
廣 告
【綜合三日外電報道】3日公布的聯邦公開市場委員會(FOMC)12月12日的會議紀錄顯示﹐雖然決策官員們承認通貨膨脹仍是經濟的主要風險﹐而聯儲決定保持利率不變的關鍵因素，是避免比預期猛烈的房市滑坡。
聯儲上月的會議紀錄顯示﹐政策制定者表達了對房地產業疲軟的擔憂。聯儲在12月的這次會議上決定保持利率不變﹐但仍對可能的加息持開放態度。
所有的央行決策官員均仍然認為﹐通貨膨脹是主要的風險﹐但有幾位官員說﹐偏低的數據意味短期內﹐經濟增長下降的風險已有所增加﹐且下降的範圍會較預期更廣泛。
國民生產總值在第三季度上升了2%﹐是06年的最小增幅。在聯儲10月份的會議上﹐經濟學家曾表示﹐國民生產總值可能會在07年及08年以較06年低的比率上升。有調查顯示﹐經濟學家平均預計﹐今年的經濟增長率為2.5%。
同時會議紀錄說﹐一位決策官員認為﹐應在聲明提及政策可能朝加息或減息方面調整。該要求增加了降息的可能性，紀錄沒有透露這位官員的姓名。
不過﹐在12月12日的政策聲明中﹐聯儲沒有特別提及減息的可能性。聯儲政策制定者反而表述了加息的可能性，但大多數經濟學家認為這未必會發生。
在這個06年舉行的最後一次會議上﹐聯儲主席伯南克(BenBernanke)及除一人外的所有委員，均同意保持5.25%的利率不變。這已是聯儲連續第4次利率不變。
會議紀錄沒有透露反對者姓名，但聖路易斯聯儲分行行長普爾(WilliamPoole)曾多次表示﹐他認為聯儲加息和降息的機率是相等的。很多經濟學家認為聯儲將在今年的一段時間保持利率不變。一些分析師和投資者認為﹐聯儲可能會在07年晚些時候降息。
聯儲政策制定者在12月的會議上表示﹐經濟增長隨著06年的推移而放緩﹐部分反映出房市「實質冷卻」的影響。這一描述超越聯儲在10月底報告中的?述﹐並表明更劇烈的房市滑坡可能出現。
聯儲政策制定者認為﹐經濟增長近期可能因房市滑坡出現遲緩狀態﹐但他們沒有明說經濟增長現處在危險境地。同時﹐聯儲官員還表示投資者需要高度警惕，可能會影響經濟的房市疲軟?象。
聯儲下一次會議將在1月30日到31日在華盛頓舉行，該會議將考慮經濟預計在信息交流中所扮演的角色。
廣 告
【綜合三日外電報道】3日公布的聯邦公開市場委員會(FOMC)12月12日的會議紀錄顯示﹐雖然決策官員們承認通貨膨脹仍是經濟的主要風險﹐而聯儲決定保持利率不變的關鍵因素，是避免比預期猛烈的房市滑坡。
聯儲上月的會議紀錄顯示﹐政策制定者表達了對房地產業疲軟的擔憂。聯儲在12月的這次會議上決定保持利率不變﹐但仍對可能的加息持開放態度。
所有的央行決策官員均仍然認為﹐通貨膨脹是主要的風險﹐但有幾位官員說﹐偏低的數據意味短期內﹐經濟增長下降的風險已有所增加﹐且下降的範圍會較預期更廣泛。
國民生產總值在第三季度上升了2%﹐是06年的最小增幅。在聯儲10月份的會議上﹐經濟學家曾表示﹐國民生產總值可能會在07年及08年以較06年低的比率上升。有調查顯示﹐經濟學家平均預計﹐今年的經濟增長率為2.5%。
同時會議紀錄說﹐一位決策官員認為﹐應在聲明提及政策可能朝加息或減息方面調整。該要求增加了降息的可能性，紀錄沒有透露這位官員的姓名。
不過﹐在12月12日的政策聲明中﹐聯儲沒有特別提及減息的可能性。聯儲政策制定者反而表述了加息的可能性，但大多數經濟學家認為這未必會發生。
在這個06年舉行的最後一次會議上﹐聯儲主席伯南克(BenBernanke)及除一人外的所有委員，均同意保持5.25%的利率不變。這已是聯儲連續第4次利率不變。
會議紀錄沒有透露反對者姓名，但聖路易斯聯儲分行行長普爾(WilliamPoole)曾多次表示﹐他認為聯儲加息和降息的機率是相等的。很多經濟學家認為聯儲將在今年的一段時間保持利率不變。一些分析師和投資者認為﹐聯儲可能會在07年晚些時候降息。
聯儲政策制定者在12月的會議上表示﹐經濟增長隨著06年的推移而放緩﹐部分反映出房市「實質冷卻」的影響。這一描述超越聯儲在10月底報告中的?述﹐並表明更劇烈的房市滑坡可能出現。
聯儲政策制定者認為﹐經濟增長近期可能因房市滑坡出現遲緩狀態﹐但他們沒有明說經濟增長現處在危險境地。同時﹐聯儲官員還表示投資者需要高度警惕，可能會影響經濟的房市疲軟?象。
聯儲下一次會議將在1月30日到31日在華盛頓舉行，該會議將考慮經濟預計在信息交流中所扮演的角色。
次按在美國按揭市場佔到百分之十五
美 次 按 危 機 引 澳 股 一 度 急 挫
總 理 借 機 自 吹 自 擂 無 他 不 行
(本報綜合報道)美國次級按揭市場問題引發的全球股市狂跌殃及澳洲，本地投資者心理恐慌導致澳洲股市主要指數午盤下挫逾百分之五，這是自二零零零年四月以來的最大單日跌幅。
何華德（JOHN HOWARD）總理利用全球金融市場下跌，自吹自擂，揚言此刻更需要經驗豐富的管理者--像他的政府--來治理這個國家。他告訴國會：「此時此刻，我們有強健的預算盈餘，以及我們的通脹幅度低。這個國家的（主權）信用級別在全球來說也是非常高，而且還有一個強健和平衡的經濟。」
何華德還提醒民眾，澳洲股市曾經歷前有未有地強勁增長，與世界其他市場相比，增長非常強勁。他的政府曾安然度過海外幾次經濟危險，包括亞洲金融危
機和二零零一年「九一一」貢，恐怖襲擊後造成的影響。
高德樂（PETER COSTELLO）財長也說，澳洲股市雖然蒙受十年來最嚴重的下跌之一，但本地金融系統對美國次級按揭市場的投資並不大。次按在美國按揭市場佔到百分之十五，而在澳洲僅佔百分之一，因此次按問題對澳洲市場影響要小得多。不過有些澳洲按揭機構從美國融資。這些機構現在將更難籌到資金，將可能會提高利率。
受股市下跌影響，本地匯市澳元昨天下午早段交易時亦下跌近2.25美仙，澳元匯價一度跌到八零點三二/三六美仙。（南巒）
2007/8/18
總 理 借 機 自 吹 自 擂 無 他 不 行
(本報綜合報道)美國次級按揭市場問題引發的全球股市狂跌殃及澳洲，本地投資者心理恐慌導致澳洲股市主要指數午盤下挫逾百分之五，這是自二零零零年四月以來的最大單日跌幅。
何華德（JOHN HOWARD）總理利用全球金融市場下跌，自吹自擂，揚言此刻更需要經驗豐富的管理者--像他的政府--來治理這個國家。他告訴國會：「此時此刻，我們有強健的預算盈餘，以及我們的通脹幅度低。這個國家的（主權）信用級別在全球來說也是非常高，而且還有一個強健和平衡的經濟。」
何華德還提醒民眾，澳洲股市曾經歷前有未有地強勁增長，與世界其他市場相比，增長非常強勁。他的政府曾安然度過海外幾次經濟危險，包括亞洲金融危
機和二零零一年「九一一」貢，恐怖襲擊後造成的影響。
高德樂（PETER COSTELLO）財長也說，澳洲股市雖然蒙受十年來最嚴重的下跌之一，但本地金融系統對美國次級按揭市場的投資並不大。次按在美國按揭市場佔到百分之十五，而在澳洲僅佔百分之一，因此次按問題對澳洲市場影響要小得多。不過有些澳洲按揭機構從美國融資。這些機構現在將更難籌到資金，將可能會提高利率。
受股市下跌影響，本地匯市澳元昨天下午早段交易時亦下跌近2.25美仙，澳元匯價一度跌到八零點三二/三六美仙。（南巒）
2007/8/18
歐美次按問題反過來影響亞洲區
馮隆春預期美國會在年底或明年初減息，並指日前聯儲局向市場注資，旨在紓緩短錢緊絀情況。他又認為現時市況有別於十年前的金融危機，今次是歐美次按問題反過來影響亞洲區，目前亞洲的經濟基調已大為改善，儲備增加，亞洲國家及企業負債情況亦不如當年般嚴重。次按觸發環球股市狂瀉，相信是由於基金及金融機構面臨散戶贖回的壓力，需沽貨套現，但階段難以預測是否已經見底。
2007/8/18
2007/8/18
貼 現 率 半 厘
儲 局 出 招 救 市
伯 南 克 突 然 決 定 下 調 貼 現 率 半 厘 ， 市 場 即 時 有 利 好 反 應 。
(星島日報報道)美國次按惡化引發的全球跌市，到了昨晚美市前出現戲劇性逆轉，聯儲局在臨時會議後宣布放鬆銀根，將貼現率下調半厘至五厘七五，歐、美股市聞聲反彈，原先因拆倉潮而一度升至一一一水平的日圓立即回至一一四點九日圓，現貨金、油價和其他基本金屬也見反彈，令這場持續了整整一星期的金融市場震動稍告平復。
美股昨日開市扭轉亞洲和歐洲早段的跌勢高開，杜指早段升幅一度逾三百二十點，但其後回軟，中段報一二九八七點，升一百四十一點，納斯達克綜合指數報二四八七點，升三十五點。豐美國預託證券價格中段見一三九點九三港元，較香港收市升四點一三港元；中移動美國預託證券價格中段見八十五點二四港元，較香港收市
升四點二四港元。歐洲三大股市均扭轉早段跌勢反彈，近尾盤當中以倫敦股市升幅最大，達百分之三點五，巴黎和法蘭克福兩地股市分別升逾百分之一點五。
聯儲局在開市三小時前召開臨時會議，並宣布即時下調貼現率半厘至五厘七五，是○一年「九一一」恐襲後以來首次在非議息會議期間下調貼現率，也是伯南克出任聯儲局主席逾一年以來首次的下調利率行動。聯儲局的聲明稱，金融市場狀況惡化、信貸收緊加上其他不明朗因素，可能拖累未來經濟增長，該局的公開市場委員會基於拉低經濟增長的風險上升，決定作出下調貼現率的決定，但聯邦基金利率則維持在五厘二五不變。
東京三菱UFJ銀行的紐約分行高級金融經濟師魯普基認為，這份聲明已顯示儲局有意在下次即下月十八日開會議息後宣布減息，而率先下調貼現率有助冷靜出現資金荒的市場和推動融資。此前利率期貨走勢更顯示，聯儲局在九月一口氣減息半厘的機會率達六成四。日本央行下周議息也很大機會按兵不動，而一直暗示九月加息的歐洲央行預期也會按兵不動。
聯儲局表示，這次下調貼現率是由紐約和三藩市兩地聯儲銀行行長提出，獲得局理事會成員一致接納。聯儲局周五行動是繼前四個交易日向市場注資無果後作出，包括容許可續期的三十天貼現窗融資，非一般隔夜拆借。同時反映聯儲局警覺到信貸收緊和金融市場大幅波動，將會引發深化樓市跌勢、削弱就業和侵蝕經濟增長的嚴重後果。
至於昨日亞洲和歐洲市況，亞洲繼續下跌，除了休市的印尼和跌幅擴大的日本之外，普遍跌幅收窄，跌幅最大為日本跌幅逾百分之五，其次是下跌逾百分三的南韓。港股昨天走勢有如過山車，最壞時瀉一千二百八十五點，但後來又迅速反彈一千點，結果只跌二百八十五點收市，報二○三八七點，大市成交增至一千一百六十多億元。
內地滬深股市跌勢則比前日略大，滬綜指挫百分之二點二八，報四六五六點；前日已回落超過百分之五的深圳B股依然是重災區，昨天跌幅擴大至百分之七點五八。
2007/8/18
伯 南 克 突 然 決 定 下 調 貼 現 率 半 厘 ， 市 場 即 時 有 利 好 反 應 。
(星島日報報道)美國次按惡化引發的全球跌市，到了昨晚美市前出現戲劇性逆轉，聯儲局在臨時會議後宣布放鬆銀根，將貼現率下調半厘至五厘七五，歐、美股市聞聲反彈，原先因拆倉潮而一度升至一一一水平的日圓立即回至一一四點九日圓，現貨金、油價和其他基本金屬也見反彈，令這場持續了整整一星期的金融市場震動稍告平復。
美股昨日開市扭轉亞洲和歐洲早段的跌勢高開，杜指早段升幅一度逾三百二十點，但其後回軟，中段報一二九八七點，升一百四十一點，納斯達克綜合指數報二四八七點，升三十五點。豐美國預託證券價格中段見一三九點九三港元，較香港收市升四點一三港元；中移動美國預託證券價格中段見八十五點二四港元，較香港收市
升四點二四港元。歐洲三大股市均扭轉早段跌勢反彈，近尾盤當中以倫敦股市升幅最大，達百分之三點五，巴黎和法蘭克福兩地股市分別升逾百分之一點五。
聯儲局在開市三小時前召開臨時會議，並宣布即時下調貼現率半厘至五厘七五，是○一年「九一一」恐襲後以來首次在非議息會議期間下調貼現率，也是伯南克出任聯儲局主席逾一年以來首次的下調利率行動。聯儲局的聲明稱，金融市場狀況惡化、信貸收緊加上其他不明朗因素，可能拖累未來經濟增長，該局的公開市場委員會基於拉低經濟增長的風險上升，決定作出下調貼現率的決定，但聯邦基金利率則維持在五厘二五不變。
東京三菱UFJ銀行的紐約分行高級金融經濟師魯普基認為，這份聲明已顯示儲局有意在下次即下月十八日開會議息後宣布減息，而率先下調貼現率有助冷靜出現資金荒的市場和推動融資。此前利率期貨走勢更顯示，聯儲局在九月一口氣減息半厘的機會率達六成四。日本央行下周議息也很大機會按兵不動，而一直暗示九月加息的歐洲央行預期也會按兵不動。
聯儲局表示，這次下調貼現率是由紐約和三藩市兩地聯儲銀行行長提出，獲得局理事會成員一致接納。聯儲局周五行動是繼前四個交易日向市場注資無果後作出，包括容許可續期的三十天貼現窗融資，非一般隔夜拆借。同時反映聯儲局警覺到信貸收緊和金融市場大幅波動，將會引發深化樓市跌勢、削弱就業和侵蝕經濟增長的嚴重後果。
至於昨日亞洲和歐洲市況，亞洲繼續下跌，除了休市的印尼和跌幅擴大的日本之外，普遍跌幅收窄，跌幅最大為日本跌幅逾百分之五，其次是下跌逾百分三的南韓。港股昨天走勢有如過山車，最壞時瀉一千二百八十五點，但後來又迅速反彈一千點，結果只跌二百八十五點收市，報二○三八七點，大市成交增至一千一百六十多億元。
內地滬深股市跌勢則比前日略大，滬綜指挫百分之二點二八，報四六五六點；前日已回落超過百分之五的深圳B股依然是重災區，昨天跌幅擴大至百分之七點五八。
2007/8/18
Thursday, August 16, 2007
美加又有基金要拒絕客戶贖回
次 按 困 擾 未 完 華 億 有 動 作 可 吼
美國次按問題都仲係困擾緊全球股市，唔好以為D央行不停向銀行體系注資，消息便會炒完。現實環境下，事件冇話炒唔炒完，只有解決未，好明顯，今次呢個問題就仲未解決。因為據說美加又有基金要拒絕客戶贖回，令到市場擔心唔知仲有幾基金受影響。有報道話，連層層審批、官僚架構嚴密的內地銀行，亦有參與投資次按證券（但後來有官員否認），可見市場的擔心實在有理。
係這種的大氣候之下，港股跟隨外圍下跌亦算合理，何況，恒指昨天只係下跌2.9%（約631點），都唔係亞洲地區中最差。
不過，跌勢中成交急增至778億元（對比周二祇有553億元），就反映出市場普遍看淡（尤其係恒指成分股），雖然未至於沒有
升幅股份，但值得留意的就不多了。有隻華億（419），做電視廣告及電影/電視劇生意，年初控股權易手後已悉售天地數碼（500）股份，而最近則炒上0.20元左右，可能會有所動作，惟或須待大市情況穩定下來才開動，故若回軟至0.17元附近不妨注意。
2007/8/16
美國次按問題都仲係困擾緊全球股市，唔好以為D央行不停向銀行體系注資，消息便會炒完。現實環境下，事件冇話炒唔炒完，只有解決未，好明顯，今次呢個問題就仲未解決。因為據說美加又有基金要拒絕客戶贖回，令到市場擔心唔知仲有幾基金受影響。有報道話，連層層審批、官僚架構嚴密的內地銀行，亦有參與投資次按證券（但後來有官員否認），可見市場的擔心實在有理。
係這種的大氣候之下，港股跟隨外圍下跌亦算合理，何況，恒指昨天只係下跌2.9%（約631點），都唔係亞洲地區中最差。
不過，跌勢中成交急增至778億元（對比周二祇有553億元），就反映出市場普遍看淡（尤其係恒指成分股），雖然未至於沒有
升幅股份，但值得留意的就不多了。有隻華億（419），做電視廣告及電影/電視劇生意，年初控股權易手後已悉售天地數碼（500）股份，而最近則炒上0.20元左右，可能會有所動作，惟或須待大市情況穩定下來才開動，故若回軟至0.17元附近不妨注意。
2007/8/16
200萬房貸者面臨更高的利息
屋主次貸遭殃 布殊見死不救 2007年8月10日
【明報專訊】面對每況愈下的房市以及危機四伏的信貸市場，美國總統布殊毫不動容。他表示，因為次貸而被沒收房產的人值得同情，但聯邦政府不會對他們伸出援助之手。
由美國爆發的次貸風暴正肆虐全球，多國央行包括美聯儲均已同意注資救市，因此布殊有關講話備受關注。
在周四(9日)於華盛頓舉辦的記者會上，布殊表示：「顯而易見，對於任何失去房屋的人，我們必須表示深切同情。」但當被問到聯邦政府是否會救市，布殊非常直截了當地回答說：「如果這意味著聯邦政府直接給房主貸款，答案是『不，我不會支援。』」
美國房市經歷了5年繁榮期後，於去年開始出現滑坡，房屋銷售和房價「跌跌不休」。
全美房地產商協會(NAR)周三發表預測報告稱，今年全美住房銷售將下跌至5年最低水平。
另外，由於房價縮水，而貸款利息上升，法拍屋近來創歷史紀錄。那些信用紀錄較差、依靠次貸供房者遭遇最嚴重的打擊，他們本來指望房產能繼續增值，但豈料到最終竹籃打水一場空。
布殊對被沒收房產的人表示同情，並支援金融機構能夠助其脫困。同時，布殊也表示，一些屋主根本不理解貸款的條款，聯邦政府將加強有關教育，使未來買房者免受其害。
據估計，今明兩年內全美將有200萬房貸者面臨更高的利息。
高風險的「次按」借貸者最初受低利息的引誘，但利息5年到期後，常常會出現大幅度提高。
【明報專訊】面對每況愈下的房市以及危機四伏的信貸市場，美國總統布殊毫不動容。他表示，因為次貸而被沒收房產的人值得同情，但聯邦政府不會對他們伸出援助之手。
由美國爆發的次貸風暴正肆虐全球，多國央行包括美聯儲均已同意注資救市，因此布殊有關講話備受關注。
在周四(9日)於華盛頓舉辦的記者會上，布殊表示：「顯而易見，對於任何失去房屋的人，我們必須表示深切同情。」但當被問到聯邦政府是否會救市，布殊非常直截了當地回答說：「如果這意味著聯邦政府直接給房主貸款，答案是『不，我不會支援。』」
美國房市經歷了5年繁榮期後，於去年開始出現滑坡，房屋銷售和房價「跌跌不休」。
全美房地產商協會(NAR)周三發表預測報告稱，今年全美住房銷售將下跌至5年最低水平。
另外，由於房價縮水，而貸款利息上升，法拍屋近來創歷史紀錄。那些信用紀錄較差、依靠次貸供房者遭遇最嚴重的打擊，他們本來指望房產能繼續增值，但豈料到最終竹籃打水一場空。
布殊對被沒收房產的人表示同情，並支援金融機構能夠助其脫困。同時，布殊也表示，一些屋主根本不理解貸款的條款，聯邦政府將加強有關教育，使未來買房者免受其害。
據估計，今明兩年內全美將有200萬房貸者面臨更高的利息。
高風險的「次按」借貸者最初受低利息的引誘，但利息5年到期後，常常會出現大幅度提高。
after 911 歐美央行1500億救市
歐美央行1500億救市
次按引發歐銀危機 道指暴跌拖垮環球股市 2007年8月10日
廣 告
【明報記者姜靜嫻報道】美國次按風暴的後遺症開始在歐洲市場「現身」，法國巴黎銀行宣布暫停總額16億歐元基金的贖回、德國的IKB中小企銀行「暗道」投資次按以166億歐元計，終引發歐洲及美國銀行同業市場一場恐慌，歐洲銀行因不知對手是否信得過，而不願拆出資金，使銀行之間的同業拆借市場癱瘓，歐元拆息升至6年高位。歐銀行甚至到美國市場「搶錢」，令兩地同業市場頭寸緊張，終要歐美央行向市場分別注入超過1302億及240億美元資金。
官方出手像是敲響警號，預示次按事態或較市場預期更為嚴重。同時，美國出爐的一份報告顯示，一些對沖基金和投資銀行正進行大規模清算。市場人士普遍擔心會有更多類似貝爾斯登基金一樣的爆煲現象，歐美股市出現恐慌性賣盤。
周四歐股普遍下跌2%，美股則跳水近400點，出現今年人以來第二大單日跌幅。股災周五繼續蔓延，亞洲股市周五早間即重挫，中港日韓盤中跌幅不斷擴大，當日收市日經指數下跌2.37%，南韓證券指數則下跌4.20%，香港恆生指數中午休市下跌2.84%，上海綜指也下挫0.61%(見表)。
法國巴黎銀行及荷蘭投資銀行NIBC等歐洲大行，昨日接連表示受次按投資影響，面臨嚴重虧損。金融機構為怕受拖累，均拒絕向外借貸，歐洲息率為此急速扯高。昨日歐洲隔夜借貸息率由前日的5.35厘，升至5.86厘，創6年以來新高。
荷蘭投資銀行NIBC公布，今年來投資美國次按市場損失至少達1.37億歐元，該行主席Michael Enthoven在聲明中表示，信貸定息收入市場不穩定，信貸息差亦持續擴闊，令其美國資產抵押證券投資損失進一步擴大。
歐洲央行二度出手救援
為免歐元體系受波及，歐洲央行昨日即時宣告設向銀行同業市場注資最少1302億美元，以挽救市場信心。這是繼美國「九一一」事件後，歐洲央行第二次出手紓緩市場的恐慌。
另一方面，美國聯儲局亦表示，由於歐洲金融機構紛紛轉投美國市場借貸，令美國的借貸息率亦被抽高。因此，聯儲局昨日表示，要注資240億美元到銀行體系，以控制借貸息率，以及確保金融市場穩定。
據知情人周四表示，高盛集團(Goldman Sachs Group Inc.)旗下一支管理7億多美元資產的對沖基金在近期虧損後現正面臨關閉，但高盛旗下最大的對沖基金仍在正常運作。上述不願具名人士表示，這個名為North American Equity Opportunities的對沖基金現正面臨關閉，該基金近期已經拋售了部分頭寸。
North American Equity Opportunities是一支所謂的市場中性對沖基金。這類基金通常運用電腦模型挖掘出被低估或高估的證券，通過多頭頭寸和空頭頭寸的對沖操作來降低市場波動的影響。由於部分市場投資者大量結清頭寸，這類基金近期已經遭遇重創。
該基金今年早些時候管理的資產規模為7.67億美元。據投資者表示，至7月27日，這支基金今年資產已縮水逾15％，其中僅7月份單月就縮水超過11％。該基金最近幾天的頭寸出售規模目前尚不得而知。
此前，高盛旗下最負盛名的內部基金Global Alpha也被迫部分平倉，以降低風險。這金支基金旗下管理的資產規模約90億美元，儘管有傳言稱該基金可能面臨清算，但高盛發言人表示，這完全與事實不符。
高盛周四已私下對有關North American Equity Opportunities對沖基金將面臨清算的報道潑了冷水。
最近幾周來，像Global Alpha和North American Equity Opportunities等一些主要依靠電腦程式來進行投資決策的對沖基金都相繼出現問題。在某些情況下，這些電腦程式過度低估了目前市場中的風險變化狀況。(相關新聞見C1、C3)
次按引發歐銀危機 道指暴跌拖垮環球股市 2007年8月10日
廣 告
【明報記者姜靜嫻報道】美國次按風暴的後遺症開始在歐洲市場「現身」，法國巴黎銀行宣布暫停總額16億歐元基金的贖回、德國的IKB中小企銀行「暗道」投資次按以166億歐元計，終引發歐洲及美國銀行同業市場一場恐慌，歐洲銀行因不知對手是否信得過，而不願拆出資金，使銀行之間的同業拆借市場癱瘓，歐元拆息升至6年高位。歐銀行甚至到美國市場「搶錢」，令兩地同業市場頭寸緊張，終要歐美央行向市場分別注入超過1302億及240億美元資金。
官方出手像是敲響警號，預示次按事態或較市場預期更為嚴重。同時，美國出爐的一份報告顯示，一些對沖基金和投資銀行正進行大規模清算。市場人士普遍擔心會有更多類似貝爾斯登基金一樣的爆煲現象，歐美股市出現恐慌性賣盤。
周四歐股普遍下跌2%，美股則跳水近400點，出現今年人以來第二大單日跌幅。股災周五繼續蔓延，亞洲股市周五早間即重挫，中港日韓盤中跌幅不斷擴大，當日收市日經指數下跌2.37%，南韓證券指數則下跌4.20%，香港恆生指數中午休市下跌2.84%，上海綜指也下挫0.61%(見表)。
法國巴黎銀行及荷蘭投資銀行NIBC等歐洲大行，昨日接連表示受次按投資影響，面臨嚴重虧損。金融機構為怕受拖累，均拒絕向外借貸，歐洲息率為此急速扯高。昨日歐洲隔夜借貸息率由前日的5.35厘，升至5.86厘，創6年以來新高。
荷蘭投資銀行NIBC公布，今年來投資美國次按市場損失至少達1.37億歐元，該行主席Michael Enthoven在聲明中表示，信貸定息收入市場不穩定，信貸息差亦持續擴闊，令其美國資產抵押證券投資損失進一步擴大。
歐洲央行二度出手救援
為免歐元體系受波及，歐洲央行昨日即時宣告設向銀行同業市場注資最少1302億美元，以挽救市場信心。這是繼美國「九一一」事件後，歐洲央行第二次出手紓緩市場的恐慌。
另一方面，美國聯儲局亦表示，由於歐洲金融機構紛紛轉投美國市場借貸，令美國的借貸息率亦被抽高。因此，聯儲局昨日表示，要注資240億美元到銀行體系，以控制借貸息率，以及確保金融市場穩定。
據知情人周四表示，高盛集團(Goldman Sachs Group Inc.)旗下一支管理7億多美元資產的對沖基金在近期虧損後現正面臨關閉，但高盛旗下最大的對沖基金仍在正常運作。上述不願具名人士表示，這個名為North American Equity Opportunities的對沖基金現正面臨關閉，該基金近期已經拋售了部分頭寸。
North American Equity Opportunities是一支所謂的市場中性對沖基金。這類基金通常運用電腦模型挖掘出被低估或高估的證券，通過多頭頭寸和空頭頭寸的對沖操作來降低市場波動的影響。由於部分市場投資者大量結清頭寸，這類基金近期已經遭遇重創。
該基金今年早些時候管理的資產規模為7.67億美元。據投資者表示，至7月27日，這支基金今年資產已縮水逾15％，其中僅7月份單月就縮水超過11％。該基金最近幾天的頭寸出售規模目前尚不得而知。
此前，高盛旗下最負盛名的內部基金Global Alpha也被迫部分平倉，以降低風險。這金支基金旗下管理的資產規模約90億美元，儘管有傳言稱該基金可能面臨清算，但高盛發言人表示，這完全與事實不符。
高盛周四已私下對有關North American Equity Opportunities對沖基金將面臨清算的報道潑了冷水。
最近幾周來，像Global Alpha和North American Equity Opportunities等一些主要依靠電腦程式來進行投資決策的對沖基金都相繼出現問題。在某些情況下，這些電腦程式過度低估了目前市場中的風險變化狀況。(相關新聞見C1、C3)
Wednesday, August 15, 2007
注入了20億
美基金出事 道指暴挫亞股倒地
歐央行救市規模縮小 2007年8月15日
廣 告
【明報記者吳綺慧報道】次按問題觸發全球的信心危機，在過去3個交易日全力救市的歐洲央行，昨天注資規模顯著縮小，至77億歐元(約92億美元)，遠較之前3天為小。但市場信心仍脆弱，有74年歷史的基金公司Senteniel，旗下一個貨幣市場基金因為虧損纍纍而向監管機構申請禁止客戶贖回，令道指至當日暴跌207點，報13028點。而亞洲主要股市15日早盤全部倒地不起，籠罩在暴跌風暴之中。(相關新聞刊C1)
另外，全美最大零售商沃爾瑪(Wal-Mart)及家具龍頭企業家得寶(Home Depot)，不約而同指樓市放緩將打擊下半年前景，股價重挫，亦拖低道指。
亞洲股市遭重挫
連日以來的風暴中央歐洲，昨天情稍為緩和。銀行同業隔夜拆息升至4.13厘，歐洲央行再度向銀行體系注資77億歐元(約92億美元)，紓緩銀行間的拆借壓力，但規模已較周一的477億歐元大幅減少。央行更稱拆息已接近4厘的正常水平，反映歐元區資金緊縮情逐步改善。各地央行注資大減(見表)，市場演繹為資金市場已初步度過信貸危機這難關。同樣，美國聯儲局周一在面對銀行520億美元的資金需求下，卻只注入了20億美元。
受美股大跌影響，亞洲主要股市15日早盤全部倒地不起，日經指數大跌294點，香港恒生指數暴跌499點，上海A股下跌82點，而台股更是一路開低暴跌，指數重挫達300點以上，8600點關卡終於失守。
英通脹增長遠遜預期 英鎊瀉
歐洲統計局昨日公布第2季國內生產總值(GDP)數據，歐元區按年增長2.5％，略低於市場預期的2.7％。加上英國昨天公布的消費物價指數(CPI)，出乎意料地只按年增長1.9％，不但遠低於市場預期的2.3％，更是自2006年3月以來首次低於英倫銀行的目標2％，反映當地通脹初步受控，令英國9月加息的機會降低。
英鎊兌美元應聲下跌，並跌破2算，是6月底以來的低位。數據公布後，令早段跌近1％的歐股，至中段略為喘定。美股在核心生產物價指數(PPI)低於預期下，開市時亦靠穩，但至中段即倒跌。
日本售票據 抽資135億美元
亞洲各央行昨日亦逐漸恢復正常操作，日本隔夜拆息回落至0.05厘，遠低於0.5厘的標準，日本央行透過出售票據，從銀行體系中收回1.6萬億日圓(即135億美元)資金，正正是過去3個交易日所注入的金額。
歐央行救市規模縮小 2007年8月15日
廣 告
【明報記者吳綺慧報道】次按問題觸發全球的信心危機，在過去3個交易日全力救市的歐洲央行，昨天注資規模顯著縮小，至77億歐元(約92億美元)，遠較之前3天為小。但市場信心仍脆弱，有74年歷史的基金公司Senteniel，旗下一個貨幣市場基金因為虧損纍纍而向監管機構申請禁止客戶贖回，令道指至當日暴跌207點，報13028點。而亞洲主要股市15日早盤全部倒地不起，籠罩在暴跌風暴之中。(相關新聞刊C1)
另外，全美最大零售商沃爾瑪(Wal-Mart)及家具龍頭企業家得寶(Home Depot)，不約而同指樓市放緩將打擊下半年前景，股價重挫，亦拖低道指。
亞洲股市遭重挫
連日以來的風暴中央歐洲，昨天情稍為緩和。銀行同業隔夜拆息升至4.13厘，歐洲央行再度向銀行體系注資77億歐元(約92億美元)，紓緩銀行間的拆借壓力，但規模已較周一的477億歐元大幅減少。央行更稱拆息已接近4厘的正常水平，反映歐元區資金緊縮情逐步改善。各地央行注資大減(見表)，市場演繹為資金市場已初步度過信貸危機這難關。同樣，美國聯儲局周一在面對銀行520億美元的資金需求下，卻只注入了20億美元。
受美股大跌影響，亞洲主要股市15日早盤全部倒地不起，日經指數大跌294點，香港恒生指數暴跌499點，上海A股下跌82點，而台股更是一路開低暴跌，指數重挫達300點以上，8600點關卡終於失守。
英通脹增長遠遜預期 英鎊瀉
歐洲統計局昨日公布第2季國內生產總值(GDP)數據，歐元區按年增長2.5％，略低於市場預期的2.7％。加上英國昨天公布的消費物價指數(CPI)，出乎意料地只按年增長1.9％，不但遠低於市場預期的2.3％，更是自2006年3月以來首次低於英倫銀行的目標2％，反映當地通脹初步受控，令英國9月加息的機會降低。
英鎊兌美元應聲下跌，並跌破2算，是6月底以來的低位。數據公布後，令早段跌近1％的歐股，至中段略為喘定。美股在核心生產物價指數(PPI)低於預期下，開市時亦靠穩，但至中段即倒跌。
日本售票據 抽資135億美元
亞洲各央行昨日亦逐漸恢復正常操作，日本隔夜拆息回落至0.05厘，遠低於0.5厘的標準，日本央行透過出售票據，從銀行體系中收回1.6萬億日圓(即135億美元)資金，正正是過去3個交易日所注入的金額。
下月會降息
核心生產物價符預期通脹受控 2007年8月15日
【華盛頓十四日綜合外電】周二，勞工部(LaborDepartment)宣布，受能源價格大幅上漲2.5%的影響，7月份全美製造生產領域的整體通脹指標出現較大攀升，但核心指數仍處於溫和狀態。經濟學家指出，除去能源成本以外的商品領域，其通脹壓力仍然保持在良好可控制水平；但與此同時，若包括能源成本，整體生產領域的通脹壓力還是出現了值得擔憂的上升。
令人喜憂參半
勞工部當日發布的報告顯示，7月份全美生產物價指數(PPI)攀升了0.6%，超出了市場經濟學家此前的預期。其中食品批發價格下跌0.1%，是自年初以來的第三次下跌。若不計入波動最大的食品和能源價格，核心商品生產物價指數在7月上漲0.1%，與市場預測相符。此前華爾街經濟學家平均預計，7月份PPI上升0.3%。6月份該指數下跌0.2%。過去一年生產物價指數累計攀升4%，核心價格上揚2.3%，是近兩年來最大漲幅。
分析師指出，7月的PPI報告描述了一幅令人喜憂參半的通脹圖景，企業大多無法消化因購買原材料和加工商品而增加的成本。7月份未加工商品價格上漲1.2%，需要進一步加工的中間商品價格攀升0.6%。
另一項重要的通脹指標降至三年來最低水平。7月份核心中間商品PPI上漲0.2%，過去一年累計攀升2.4%，是自2004年1月份以來最小漲幅。
預期聯儲下月會降息
經濟學家指出，PPI數據並非聯儲關注的重點；他們最關心的還是消費價格(CPI)的表現。PPI衡量的是生產渠道中的價格，而非零售領域的價格。周三，具有更加重要意義的7月份消費價格指數也將與市場見面——分析師預計7月份該指數整體溫和上漲0.1%，扣除食品和能源價格後的核心指數攀升0.2%。
此外，商務部(CommerceDepartment)另一項相關通脹指標也受到聯儲的密切關注，這就是即將在本月底出爐的個人消費開支價格指數。過去一年，核心PCE價格指數的增長速度已逼近聯儲1%至2%的安全值上限，但聯儲官員在上周的政策決策會議上仍然堅持了通脹風險勝過經濟增速放緩危險的觀點。隨著上周金融市場劇烈震盪，迫使聯儲及其他央行向其金融系統提供數百億美元的短期貸款，以幫助市場渡過難關。目前，投資者普遍預計美聯儲很可能在下月的會議上將隔夜拆借基準利率下調至5%。
能源價格皆大漲
7月PPI的報告細節表明，上月能源價格飆升2.5%。汽油價格激增3.2%，民用天然氣價格大漲2.7%。電力價格攀升1.8%。
7月份食品整體批發價格下跌0.1%，是自年初以來的第三次下跌。其中水果價格暴跌10.2%，牛肉價格大跌8.4%，是三年來最大跌幅。但與此同時，奶製品價格勁揚3.6%，雞蛋價格飛漲42.5%。資本商品價格上漲0.1%，其中輕質卡車價格上揚1.1%。汽車價格小漲0.2%。
分析師表示，整個PPI報告進一步表明，全美生產環節的商品通脹壓力漲跌互見，其中能源價格和食品價格大幅上升，而工業材料價格的上漲速度則是放緩。
【華盛頓十四日綜合外電】周二，勞工部(LaborDepartment)宣布，受能源價格大幅上漲2.5%的影響，7月份全美製造生產領域的整體通脹指標出現較大攀升，但核心指數仍處於溫和狀態。經濟學家指出，除去能源成本以外的商品領域，其通脹壓力仍然保持在良好可控制水平；但與此同時，若包括能源成本，整體生產領域的通脹壓力還是出現了值得擔憂的上升。
令人喜憂參半
勞工部當日發布的報告顯示，7月份全美生產物價指數(PPI)攀升了0.6%，超出了市場經濟學家此前的預期。其中食品批發價格下跌0.1%，是自年初以來的第三次下跌。若不計入波動最大的食品和能源價格，核心商品生產物價指數在7月上漲0.1%，與市場預測相符。此前華爾街經濟學家平均預計，7月份PPI上升0.3%。6月份該指數下跌0.2%。過去一年生產物價指數累計攀升4%，核心價格上揚2.3%，是近兩年來最大漲幅。
分析師指出，7月的PPI報告描述了一幅令人喜憂參半的通脹圖景，企業大多無法消化因購買原材料和加工商品而增加的成本。7月份未加工商品價格上漲1.2%，需要進一步加工的中間商品價格攀升0.6%。
另一項重要的通脹指標降至三年來最低水平。7月份核心中間商品PPI上漲0.2%，過去一年累計攀升2.4%，是自2004年1月份以來最小漲幅。
預期聯儲下月會降息
經濟學家指出，PPI數據並非聯儲關注的重點；他們最關心的還是消費價格(CPI)的表現。PPI衡量的是生產渠道中的價格，而非零售領域的價格。周三，具有更加重要意義的7月份消費價格指數也將與市場見面——分析師預計7月份該指數整體溫和上漲0.1%，扣除食品和能源價格後的核心指數攀升0.2%。
此外，商務部(CommerceDepartment)另一項相關通脹指標也受到聯儲的密切關注，這就是即將在本月底出爐的個人消費開支價格指數。過去一年，核心PCE價格指數的增長速度已逼近聯儲1%至2%的安全值上限，但聯儲官員在上周的政策決策會議上仍然堅持了通脹風險勝過經濟增速放緩危險的觀點。隨著上周金融市場劇烈震盪，迫使聯儲及其他央行向其金融系統提供數百億美元的短期貸款，以幫助市場渡過難關。目前，投資者普遍預計美聯儲很可能在下月的會議上將隔夜拆借基準利率下調至5%。
能源價格皆大漲
7月PPI的報告細節表明，上月能源價格飆升2.5%。汽油價格激增3.2%，民用天然氣價格大漲2.7%。電力價格攀升1.8%。
7月份食品整體批發價格下跌0.1%，是自年初以來的第三次下跌。其中水果價格暴跌10.2%，牛肉價格大跌8.4%，是三年來最大跌幅。但與此同時，奶製品價格勁揚3.6%，雞蛋價格飛漲42.5%。資本商品價格上漲0.1%，其中輕質卡車價格上揚1.1%。汽車價格小漲0.2%。
分析師表示，整個PPI報告進一步表明，全美生產環節的商品通脹壓力漲跌互見，其中能源價格和食品價格大幅上升，而工業材料價格的上漲速度則是放緩。
跌破13,000點
信貸市場風聲鶴唳
道指再吐207點 2007年8月15日
【紐約十四日綜合外電】由於信貸市場再傳壞消息，股市周二再度暴跌，道指下跌了200多點，距離跌破13,000點大關僅有不到30點的距離。當日，一家期貨券商宣布停止了投資者資本的贖回，加劇了投資者對信貸危機的擔憂。而與此同時，抵押貸款服務商松伯格房貸資產(TMA)發布預警稱，該公司正面臨著追加保證金通知以及流動性壓力。
此外，兩家零售業巨頭也發布了業績預警，更加打擊了投資者的信心。
當日，券商、金融、航空與金屬礦業股領跌，生物技術股為少數逆市上揚板塊之一。
離跌破萬三大關不遠
Miller Tabak證券分析師布科瓦(Peter Bookvar)表示，「資產抵押商務本票市場的問題也令投資者不安。看來，股市下跌開始進入新階段—離跌破一萬三千點大關不遠了。」
全球最大零售商沃爾瑪(WMT)低於預期財報以及家居營建商品零售巨頭家得寶(HD)的平淡業績預報引發了投資者對美國國內消費前景的擔憂。Jefferies & Co.首席市場分析師霍根(Art Hogan)表示，「沃爾瑪調降業績預報使我們擔心消費者將減少支出的擔憂可能會成為現實。」
仍在評估之中
全球最大的金融衍生工具交易所芝加哥商業交易(CME)所證實，Sentinel管理集團已無法滿足基金持有者贖回的要求並已停止接受新資金，這更加劇了華爾街的不安。高盛集團 (GS)領跌券商股，投資者在評估信貸危機對券商旗下基金所造成的損失。
當日，科技股一度表現強勢—EMC(EMC)旗下VM軟件(VMW)的IPO給科技股提供了支撐，但科技股最終也未能擺脫賣盤的打擊。投資者還在等待科技指標股應用材料 (AMAT)盤後的財報。
油漲金跌
因墨西哥灣地區熱帶低氣壓可能正大形成，投資者擔憂石油生產會受到影響。紐約商業交易所九月份交割的原油合約上漲了76仙，報收每桶72.38元，漲幅為1%。
黃金期貨小幅下跌，美元升值給金價帶來壓力。十二月份交割的黃金合約下跌了1.20元，報收每盎司679.70元。
美元兌全球主要貨幣匯率有所增長，數據顯示歐元區增長增速低於預期，英國通貨膨脹率也低於預期。美元兌日元匯率上漲了0.1%，至1美元兌換118.39日元。
追求安全性的資金開始流入債市，國債市場反彈。主要交易品種十年期國債價格上漲了7/32點，至100 4/32點，收益率從周一的4.782%下降至4.732%。
雅芳前景看漲
高盛周二將化妝品直銷商雅芳(AVP)加入其美國上市股買進名單(Americas Conviction Buy List)，以利用該股最近下跌所形成的投資機會。分析師表示：「我們預計該公司08和09財年盈利的恢復將成為推動該股上漲的利好因素。一旦投資者相信管理層不再計劃進一步增加廣告和RVP開支，他們將對該公司的盈利預期恢復信心，我們認為該股屆時將成為投資熱門。」
同時，為了給雅芳騰出位置，高盛還將高露潔(CL)剔除出了買進名單，但仍保持了該消費用品製造商的「買進」評級
道指再吐207點 2007年8月15日
【紐約十四日綜合外電】由於信貸市場再傳壞消息，股市周二再度暴跌，道指下跌了200多點，距離跌破13,000點大關僅有不到30點的距離。當日，一家期貨券商宣布停止了投資者資本的贖回，加劇了投資者對信貸危機的擔憂。而與此同時，抵押貸款服務商松伯格房貸資產(TMA)發布預警稱，該公司正面臨著追加保證金通知以及流動性壓力。
此外，兩家零售業巨頭也發布了業績預警，更加打擊了投資者的信心。
當日，券商、金融、航空與金屬礦業股領跌，生物技術股為少數逆市上揚板塊之一。
離跌破萬三大關不遠
Miller Tabak證券分析師布科瓦(Peter Bookvar)表示，「資產抵押商務本票市場的問題也令投資者不安。看來，股市下跌開始進入新階段—離跌破一萬三千點大關不遠了。」
全球最大零售商沃爾瑪(WMT)低於預期財報以及家居營建商品零售巨頭家得寶(HD)的平淡業績預報引發了投資者對美國國內消費前景的擔憂。Jefferies & Co.首席市場分析師霍根(Art Hogan)表示，「沃爾瑪調降業績預報使我們擔心消費者將減少支出的擔憂可能會成為現實。」
仍在評估之中
全球最大的金融衍生工具交易所芝加哥商業交易(CME)所證實，Sentinel管理集團已無法滿足基金持有者贖回的要求並已停止接受新資金，這更加劇了華爾街的不安。高盛集團 (GS)領跌券商股，投資者在評估信貸危機對券商旗下基金所造成的損失。
當日，科技股一度表現強勢—EMC(EMC)旗下VM軟件(VMW)的IPO給科技股提供了支撐，但科技股最終也未能擺脫賣盤的打擊。投資者還在等待科技指標股應用材料 (AMAT)盤後的財報。
油漲金跌
因墨西哥灣地區熱帶低氣壓可能正大形成，投資者擔憂石油生產會受到影響。紐約商業交易所九月份交割的原油合約上漲了76仙，報收每桶72.38元，漲幅為1%。
黃金期貨小幅下跌，美元升值給金價帶來壓力。十二月份交割的黃金合約下跌了1.20元，報收每盎司679.70元。
美元兌全球主要貨幣匯率有所增長，數據顯示歐元區增長增速低於預期，英國通貨膨脹率也低於預期。美元兌日元匯率上漲了0.1%，至1美元兌換118.39日元。
追求安全性的資金開始流入債市，國債市場反彈。主要交易品種十年期國債價格上漲了7/32點，至100 4/32點，收益率從周一的4.782%下降至4.732%。
雅芳前景看漲
高盛周二將化妝品直銷商雅芳(AVP)加入其美國上市股買進名單(Americas Conviction Buy List)，以利用該股最近下跌所形成的投資機會。分析師表示：「我們預計該公司08和09財年盈利的恢復將成為推動該股上漲的利好因素。一旦投資者相信管理層不再計劃進一步增加廣告和RVP開支，他們將對該公司的盈利預期恢復信心，我們認為該股屆時將成為投資熱門。」
同時，為了給雅芳騰出位置，高盛還將高露潔(CL)剔除出了買進名單，但仍保持了該消費用品製造商的「買進」評級
Tuesday, August 14, 2007
經濟疲軟會提高美聯儲降息的可能性
美元轉弱歐元升穿1.38
美元對歐元匯率周五再創新低，在零售額報告公布後一度跌至1歐元兌換1.3811美元。疲軟的經濟數據通常會打擊美元，因為經濟疲軟會提高美聯儲降息的可能性，而同期其他國家都在加息。
油價再度大漲
原油期貨周五大幅上漲，國際能源組織稱明年石油需求將會增加。八月份原油合約上漲了1.43元，至每桶73.93元。
紐約商業交易所八月份交割的黃金合約下跌了1元，報收每盎司667.30元。
6月零售意外倒退0.9％
沃爾瑪周四公布銷售表現強勁，令市場憧憬美國零售市道維持強勁，但商務部昨日公布的6月零售銷售數據卻「意外」倒退0.9％，為2005年8月以來的最大單月跌幅，反映當地消費逐步受到樓價回落影響。因6月零售銷售低於預期，國債市場有所上漲。
零售額的下降說明構成美國經濟最重要組成部分的消費成長將會減速。疲軟的經濟數據通常對國債市場利好。主要交易品種十年期國債價格上漲了8/32點，至9514/32點，收益率為5.094%。
美元對歐元匯率周五再創新低，在零售額報告公布後一度跌至1歐元兌換1.3811美元。疲軟的經濟數據通常會打擊美元，因為經濟疲軟會提高美聯儲降息的可能性，而同期其他國家都在加息。
油價再度大漲
原油期貨周五大幅上漲，國際能源組織稱明年石油需求將會增加。八月份原油合約上漲了1.43元，至每桶73.93元。
紐約商業交易所八月份交割的黃金合約下跌了1元，報收每盎司667.30元。
6月零售意外倒退0.9％
沃爾瑪周四公布銷售表現強勁，令市場憧憬美國零售市道維持強勁，但商務部昨日公布的6月零售銷售數據卻「意外」倒退0.9％，為2005年8月以來的最大單月跌幅，反映當地消費逐步受到樓價回落影響。因6月零售銷售低於預期，國債市場有所上漲。
零售額的下降說明構成美國經濟最重要組成部分的消費成長將會減速。疲軟的經濟數據通常對國債市場利好。主要交易品種十年期國債價格上漲了8/32點，至9514/32點，收益率為5.094%。
Monday, August 13, 2007
國債市場周二收低 = 降息? but 國債市場周一收高 =收益率為5.050%
隨著投資者將注意力集中在持續不斷的併購消息之上，
cons 1: 並忽視了5月成屋銷售待完成指數以及工廠訂單數字下降的負面經濟數據，股市周二良好上漲作收。
pro 1: 好於預期的製造業數據、國債收益率自六月初以來首次跌破5%以及併購事件的再度活躍為市場提供了上漲動力。投資者樂觀的情緒在周二得到了延續。
cons 2: 油價維持71元之上 and 由於預期獨立日假日將增強夏季需求，原油價格維持在十個月來的高位。八月份原油合約上漲了3仙，至每桶71.13元。八月黃金下跌了3.50元，至每盎司655.70元。
pro 2: 國債市場周二收低，因期望美聯儲可能會在近期降息，國債市場周一收高。周二的數據報告對國債市場影響極為有限。主力交易品種十年期國債價格下跌了13/32點，至95 25/32點，收益率為5.050%。
interest down: 美元匯率在周一大跌後，周二對日元匯率仍面臨壓力。市場普遍預期美國將降息，而日本、英國以及歐元區同期加息的可能性相當大。
美元兌日元匯率下跌0.01%，至1美元兌換122.33日元；歐元兌美元下跌0.07%，至1歐元兌換1.3610美元；英鎊對美元匯率上漲了0.03%，至1英鎊兌換2.0170美元。
pro 3: 據《華爾街日報》報道，加拿大鋁業(AL)管理層回絕了美鋁(AA)將惡意收購轉變為善意收購的努力。加拿大鋁業上漲了1.7%。
TBD: 此外銅礦生產巨頭Teck Cominco(TCK)下跌了3.1%。該公司同意以價值39億美元的現金與股票收購其同行加拿大銅礦Aur Resources。
con 4: 藍籌大股履帶動力(CAT)，包括：該公司
a核心業務營收的減速，
b建築機械全球產能的過剩，
c履帶動力在重型卡車發動機領域的競爭力問題，
d以及其股價目前的估值高於歷史正常水平。
7/4/07
cons 1: 並忽視了5月成屋銷售待完成指數以及工廠訂單數字下降的負面經濟數據，股市周二良好上漲作收。
pro 1: 好於預期的製造業數據、國債收益率自六月初以來首次跌破5%以及併購事件的再度活躍為市場提供了上漲動力。投資者樂觀的情緒在周二得到了延續。
cons 2: 油價維持71元之上 and 由於預期獨立日假日將增強夏季需求，原油價格維持在十個月來的高位。八月份原油合約上漲了3仙，至每桶71.13元。八月黃金下跌了3.50元，至每盎司655.70元。
pro 2: 國債市場周二收低，因期望美聯儲可能會在近期降息，國債市場周一收高。周二的數據報告對國債市場影響極為有限。主力交易品種十年期國債價格下跌了13/32點，至95 25/32點，收益率為5.050%。
interest down: 美元匯率在周一大跌後，周二對日元匯率仍面臨壓力。市場普遍預期美國將降息，而日本、英國以及歐元區同期加息的可能性相當大。
美元兌日元匯率下跌0.01%，至1美元兌換122.33日元；歐元兌美元下跌0.07%，至1歐元兌換1.3610美元；英鎊對美元匯率上漲了0.03%，至1英鎊兌換2.0170美元。
pro 3: 據《華爾街日報》報道，加拿大鋁業(AL)管理層回絕了美鋁(AA)將惡意收購轉變為善意收購的努力。加拿大鋁業上漲了1.7%。
TBD: 此外銅礦生產巨頭Teck Cominco(TCK)下跌了3.1%。該公司同意以價值39億美元的現金與股票收購其同行加拿大銅礦Aur Resources。
con 4: 藍籌大股履帶動力(CAT)，包括：該公司
a核心業務營收的減速，
b建築機械全球產能的過剩，
c履帶動力在重型卡車發動機領域的競爭力問題，
d以及其股價目前的估值高於歷史正常水平。
7/4/07
家具銷售數字下降3%，是四年來最大跌幅
房市「爛」致耐用品銷售差
周五的報告顯示，6月份汽油價格下跌1.1%。若不計入汽油價格，零售數字下滑0.9%。6月份汽車銷售數字重跌2.9%。若不計入汽車數字，零售數字下降0.4%，而市場預期為增長0.2%。若不計汽車及汽油數字，零售數字下跌0.3%，是三年來最大跌幅。
其他耐用品需求同樣非常疲軟，原因是受到房市滑坡的影響。家具銷售數字下降3%，是四年來最大跌幅。電子產品及家用電器銷售額下滑1.4%。建築材料銷售數字下跌2.3%。
非耐用品銷售數字漲跌互見。服裝銷售數字下降1.4%，但其他商品銷售數字走高。一般商品銷售數字攀升0.3%，但百貨商場銷售數字下跌1%。健康及個人保健品店面銷售數字勁揚1.2%。
食品及飲料銷售數字增長0.4%。酒店及酒吧銷售數字小漲0.1%。郵購商和網絡商場等無店面零售商銷售數字上升1.2%。體育用品、音樂、書籍以及休閒用品銷售數字攀升0.4%。
7月初消費者信心好轉
此外，依據路透社及密歇根大學同日發佈的一份調查報告，7月初美國消費者情緒出現好轉。密大消費者信心指數由6月份的85.3上升至92.4，是自今年1月份以來最高水準。6月份數字是自去年8月份以來最低水平。
此前華爾街經濟學家普遍預計，7月份的讀數上升將至86.5。
當前狀況指數由上月的101.9上升至105.7，是自2月份以來最高水準。預期指數也由74.7上漲至83.9，創1月份以來新高。
周五的報告顯示，6月份汽油價格下跌1.1%。若不計入汽油價格，零售數字下滑0.9%。6月份汽車銷售數字重跌2.9%。若不計入汽車數字，零售數字下降0.4%，而市場預期為增長0.2%。若不計汽車及汽油數字，零售數字下跌0.3%，是三年來最大跌幅。
其他耐用品需求同樣非常疲軟，原因是受到房市滑坡的影響。家具銷售數字下降3%，是四年來最大跌幅。電子產品及家用電器銷售額下滑1.4%。建築材料銷售數字下跌2.3%。
非耐用品銷售數字漲跌互見。服裝銷售數字下降1.4%，但其他商品銷售數字走高。一般商品銷售數字攀升0.3%，但百貨商場銷售數字下跌1%。健康及個人保健品店面銷售數字勁揚1.2%。
食品及飲料銷售數字增長0.4%。酒店及酒吧銷售數字小漲0.1%。郵購商和網絡商場等無店面零售商銷售數字上升1.2%。體育用品、音樂、書籍以及休閒用品銷售數字攀升0.4%。
7月初消費者信心好轉
此外，依據路透社及密歇根大學同日發佈的一份調查報告，7月初美國消費者情緒出現好轉。密大消費者信心指數由6月份的85.3上升至92.4，是自今年1月份以來最高水準。6月份數字是自去年8月份以來最低水平。
此前華爾街經濟學家普遍預計，7月份的讀數上升將至86.5。
當前狀況指數由上月的101.9上升至105.7，是自2月份以來最高水準。預期指數也由74.7上漲至83.9，創1月份以來新高。
Wednesday, August 8, 2007
關注通脹壓力，將注意力改為關注經濟及就業問題
柯清輝:美息年內不變
(星島) 08月 08日 星期三 10:09AM
美國 再度維持利率不變，聯邦基金利率仍保持5.25%，而聯儲局會後聲明未有很大變化，亦關注當地通脹壓力，料美經濟繼續溫和增長，惟部分企業及家庭信貸有收緊，市場隨即預料美國今年減息機會降低。恆生銀行 （011）副董事長兼行政總裁柯清輝 表示，預期聯儲局對今年美息走勢會「按兵不動」，因仍要觀察次按陸續浮現問題，會不會繼續影響信貸緊縮，以致最終問題的嚴重性。他認為，聯儲局今次會後聲明非常重要，美國核心通脹其實向下調，而整體經濟亦已放緩，除非聯儲局改變了對美國經濟著眼點，由以往關注通脹壓力，將注意力改為關注經濟及就業問題，美國年底才有機會減息。至於本港方面，柯清輝表示，基於港匯近期偏弱，雖仍未觸及最低兌換保證範圍，但基於聯匯關係，若未來美國有機會減息，本港亦會跟隨減息，對股市會帶來支持
(星島) 08月 08日 星期三 10:09AM
美國 再度維持利率不變，聯邦基金利率仍保持5.25%，而聯儲局會後聲明未有很大變化，亦關注當地通脹壓力，料美經濟繼續溫和增長，惟部分企業及家庭信貸有收緊，市場隨即預料美國今年減息機會降低。恆生銀行 （011）副董事長兼行政總裁柯清輝 表示，預期聯儲局對今年美息走勢會「按兵不動」，因仍要觀察次按陸續浮現問題，會不會繼續影響信貸緊縮，以致最終問題的嚴重性。他認為，聯儲局今次會後聲明非常重要，美國核心通脹其實向下調，而整體經濟亦已放緩，除非聯儲局改變了對美國經濟著眼點，由以往關注通脹壓力，將注意力改為關注經濟及就業問題，美國年底才有機會減息。至於本港方面，柯清輝表示，基於港匯近期偏弱，雖仍未觸及最低兌換保證範圍，但基於聯匯關係，若未來美國有機會減息，本港亦會跟隨減息，對股市會帶來支持
日本 新生銀行受拖累
次按風暴禍延全球累及德日企業
(經濟通) 08月 08日 星期三 08:42AM
環球股市陰霾密佈，次按風暴繼續蔓延全球。美國 次按危機問題，令日本 新生銀行受拖累，損失３０００萬美元 （折合２﹒３黥鉹腹^。
與此同時，再有基金出事。德國 Ｆｒａｎｋｆｕｒｔ Ｔｒｕｓｔ要暫時關閉旗下１個基金，以阻止投資者贖回。這個德國基金的管理公司表示，雖然其管理的ＦＴＡＢＳ－Ｐｌｕｓ基金，並無投資於高風險的次按領域，但很多投資者憂慮而要求贖回，令基金承受壓力。這是第１隻基金本身並沒有投資次級按揭而受到衝擊的例子。在過去兩個星期，次級按揭問題令歐洲投資者要求贖回合共４０００萬歐元的金額。《大公報》
(經濟通) 08月 08日 星期三 08:42AM
環球股市陰霾密佈，次按風暴繼續蔓延全球。美國 次按危機問題，令日本 新生銀行受拖累，損失３０００萬美元 （折合２﹒３黥鉹腹^。
與此同時，再有基金出事。德國 Ｆｒａｎｋｆｕｒｔ Ｔｒｕｓｔ要暫時關閉旗下１個基金，以阻止投資者贖回。這個德國基金的管理公司表示，雖然其管理的ＦＴＡＢＳ－Ｐｌｕｓ基金，並無投資於高風險的次按領域，但很多投資者憂慮而要求贖回，令基金承受壓力。這是第１隻基金本身並沒有投資次級按揭而受到衝擊的例子。在過去兩個星期，次級按揭問題令歐洲投資者要求贖回合共４０００萬歐元的金額。《大公報》
「物極必反」
道指飆漲286點 5年最勁
「物極必反」 深跌回彈 2007年8月7日
【紐約六日綜合外電】隨著投資者踴躍買進金融行業類股，股市周一大幅狂升，道指一舉上漲了286點——這是道指02年10月以來最高漲點及03年6月以來漲幅最大的一次，完全挽回了上周五下跌281點的損失。
由於投資者對於信貸市場危機與房貸壞賬感到嚴重擔憂，金融板塊類股在過去幾周受到了沉重打擊，但周一早盤因美林的股票評級獲券商調升，帶動整體板塊強勁上揚。市場分析師還指出，由於近兩周股市的拋盤已經沉重打擊了市場，「物極必反」的心理也造成了周一投資者的大量抄低買進。
「物極必反」的道理？
Joseph Stevens證券研究部主管薩爾金(Donald Selkin)對於市場的反彈，尤其是金融板塊的強勁反彈指出，「如果你把橡膠圈向一個方向壓得過度，它一定會向反方向彈回來的。」他表示，「市場近期的跌幅巨大，有關金融巨頭貝爾斯登(BSC)等公司的利空消息頻傳。股市還能持續下跌多遠呢？我們拭目以待。當前市場已經嚴重超賣，但只要納斯達克漲幅遠遠落後於總體市場，我們就必須保持一定程度的清醒。」
Jefferies & Co.首席市場分析師霍根(Art Hogan)表示，投資者在上周股市大跌後期望股市將會企穩。他表示，市場正在做「最壞的打算，因為信貸危機將涉及房產、信貸衍生工具市場以及金融市場。但一些正面的評論開始讓大家思考——是否恐懼過度了。」當日，雖然投資者對信貸市場仍感到不安，但一些投資者相信市場近期的大跌有些過頭，有些股票已具有吸引力。
金融板塊救市
在著名金融評級機構標準普爾一位董事稱，市場對其上周五調降貝爾斯登前景評級反應過激後，主要股指在周一下午交易中迅速上揚。
此外，部分投資者還試圖在近期損失慘重的金融股中尋找投機機會。Thomson Financial分析師湯姆森(Michael Thompson)表示，券商類股中，摩根士丹利(MS)、美林(MER)，雷曼兄弟(LEH)與電子交易(ETFC)是該板塊中股票估值最具吸引力的。
券商UBS分析師還將網上金融服務商TD美國交易(AMTD)的股票評級從「中性」調升至「買進」，並表示最近該股已經處在超賣狀況，而且該公司所面臨的來自信貸和資本市場的風險「有限」。UBS還將其股價目標定位21元。
投資者在急切等待聯邦公開市場委員會周二做出的有關利率的決定。Avalon Partners首席市場經濟學家卡迪羅(Peter Cardillo)表示，「市場依然十分脆弱。聯儲有關貨幣政策的決定是市場關注焦點。我認為聯儲明天降息的可能性不大，但如果形勢惡化，美聯儲可能會表示將採取措施來改善市場流動性並降息。」他表示，「當前股市迫切需要穩定下來，但難度很大。當前聯邦基金利率為5.25%，聯儲自2006年6月來便一直沒有改變利率。」
油價暴跌
周一，近期原油合約受到了巨大壓力，近期原油期貨下跌了3.42元，跌幅近5%，報收每桶72.06元。投資者擔心美國經濟的放緩將會降低對能源的需求。近月黃金合約下跌了1.10元，至每盎斯687.30元。
國債市場受到一些壓力。國債市場因股市下滑而出現攀升。主要交易品種十年期國債價格下跌了11/32點，至98 7/32點，收益率為4.729%。
美元兌歐元與日元匯率有所下滑。DailyFX.com資深外匯分析師表示，「在聯邦公開市場委員會貨幣政策會議結束之前，投資者持觀望態度。他們希望了解聯儲對於住房市場最新動態的變化。」
「物極必反」 深跌回彈 2007年8月7日
【紐約六日綜合外電】隨著投資者踴躍買進金融行業類股，股市周一大幅狂升，道指一舉上漲了286點——這是道指02年10月以來最高漲點及03年6月以來漲幅最大的一次，完全挽回了上周五下跌281點的損失。
由於投資者對於信貸市場危機與房貸壞賬感到嚴重擔憂，金融板塊類股在過去幾周受到了沉重打擊，但周一早盤因美林的股票評級獲券商調升，帶動整體板塊強勁上揚。市場分析師還指出，由於近兩周股市的拋盤已經沉重打擊了市場，「物極必反」的心理也造成了周一投資者的大量抄低買進。
「物極必反」的道理？
Joseph Stevens證券研究部主管薩爾金(Donald Selkin)對於市場的反彈，尤其是金融板塊的強勁反彈指出，「如果你把橡膠圈向一個方向壓得過度，它一定會向反方向彈回來的。」他表示，「市場近期的跌幅巨大，有關金融巨頭貝爾斯登(BSC)等公司的利空消息頻傳。股市還能持續下跌多遠呢？我們拭目以待。當前市場已經嚴重超賣，但只要納斯達克漲幅遠遠落後於總體市場，我們就必須保持一定程度的清醒。」
Jefferies & Co.首席市場分析師霍根(Art Hogan)表示，投資者在上周股市大跌後期望股市將會企穩。他表示，市場正在做「最壞的打算，因為信貸危機將涉及房產、信貸衍生工具市場以及金融市場。但一些正面的評論開始讓大家思考——是否恐懼過度了。」當日，雖然投資者對信貸市場仍感到不安，但一些投資者相信市場近期的大跌有些過頭，有些股票已具有吸引力。
金融板塊救市
在著名金融評級機構標準普爾一位董事稱，市場對其上周五調降貝爾斯登前景評級反應過激後，主要股指在周一下午交易中迅速上揚。
此外，部分投資者還試圖在近期損失慘重的金融股中尋找投機機會。Thomson Financial分析師湯姆森(Michael Thompson)表示，券商類股中，摩根士丹利(MS)、美林(MER)，雷曼兄弟(LEH)與電子交易(ETFC)是該板塊中股票估值最具吸引力的。
券商UBS分析師還將網上金融服務商TD美國交易(AMTD)的股票評級從「中性」調升至「買進」，並表示最近該股已經處在超賣狀況，而且該公司所面臨的來自信貸和資本市場的風險「有限」。UBS還將其股價目標定位21元。
投資者在急切等待聯邦公開市場委員會周二做出的有關利率的決定。Avalon Partners首席市場經濟學家卡迪羅(Peter Cardillo)表示，「市場依然十分脆弱。聯儲有關貨幣政策的決定是市場關注焦點。我認為聯儲明天降息的可能性不大，但如果形勢惡化，美聯儲可能會表示將採取措施來改善市場流動性並降息。」他表示，「當前股市迫切需要穩定下來，但難度很大。當前聯邦基金利率為5.25%，聯儲自2006年6月來便一直沒有改變利率。」
油價暴跌
周一，近期原油合約受到了巨大壓力，近期原油期貨下跌了3.42元，跌幅近5%，報收每桶72.06元。投資者擔心美國經濟的放緩將會降低對能源的需求。近月黃金合約下跌了1.10元，至每盎斯687.30元。
國債市場受到一些壓力。國債市場因股市下滑而出現攀升。主要交易品種十年期國債價格下跌了11/32點，至98 7/32點，收益率為4.729%。
美元兌歐元與日元匯率有所下滑。DailyFX.com資深外匯分析師表示，「在聯邦公開市場委員會貨幣政策會議結束之前，投資者持觀望態度。他們希望了解聯儲對於住房市場最新動態的變化。」
Tuesday, August 7, 2007
借貸成本大幅提高
巴菲特持巨資擬乘機收購 2007年8月7日
【紐約六日綜合外電】據報道，眾多投資者的偶像、長期被尊稱為「股神」的投資大師、億萬富豪巴菲特(Warren Buffett)現階段正計劃通過其一手掌控的投資旗艦企業巴郡公司(Berkshire Hathaway, 股市代號 BRKA)，準備斥資400億到600億元進行收購交易。行業分析師指出，隨著近來股市的大幅下挫與信貸危機導致市場上併構交易資金來源枯竭，巴菲特乘機低價收購後再大賺一筆的機會愈來愈大。
現已逐漸符合標準
據悉，巴菲特認為，相較於今年5月時，保險公司、鋼鐵產業及百貨公司的股價已經大幅便宜了22%。巴菲特透露，他將為巴郡公司手中高達600億的流動資金找到出路—市場猜測，目前醫療健康保險服務商威普健保網絡(WellPoint Inc, 股市代號 WLP)、鋼鐵生產商路克(Nucor Corp, 股市代號 NUE)及綜合百貨連鎖零售店經營巨頭科爾(Kohl's Corp, 股市代號 KSS)和其他數十家公司，現今已逐漸符合了「股神」的投資標準。
無融資困難
在Gardner Russo & Gardner協助管理超過30億元投資的專業經理人拉索(Thomas Russo)強調：「現階段，金融市場的混亂與華爾街投資者的保守心態，反而有助於巴郡實施收購交易。巴菲特的耐心讓他擁有更寬廣的投資空間。」
市場人士指出，76歲的巴菲特現在沒有籌措資金W的困擾，因為他手中掌握高達460億元的資金。但其他槓桿收購財團，卻面臨著借貸成本大幅提高的困境，而且在現在的信貸危機持續發酵的情況下，投資者也不願意購買槓桿收購公司為了融資實現併購而發行的各類貸款與債券。
將為巴郡創巨大價值
Henry H. Armstrong Associates總裁阿姆斯壯(James Armstrong)就表示：「如果他 (巴菲特)在近期內能夠成功完成一項收購交易案，將會為巴郡公司創造出非常巨大的價值。」 作為「股神」親自掌舵的投資旗艦，巴郡公司過去20年的股價平均年增長率達到21%，且今年以來的跌幅不到1%。該股一直是美國股市上單股價格最高的股票。
上周五，巴郡公布第2季獲利增長33%，淨利升至31.2億元，或每股淨利2018元，去年同期為淨利為23.5億元，或每股淨利1522元。瑞信集團(CreditSuisse Group)的分析師蓋茨﹕Charles Gates)，給予巴郡股票「中性」的評級。
通過收購促進盈利增長
巴菲特去年在他的年度報告中寫道：「我們需要進行收購交易來構成令人滿意的獲利增長。」 今年5月， 巴菲特提高了他對實施併購的標準，他表示將斥資400億至600億元進行收購，甚至是出售手中持有股票，都要來資助併購案。
巴菲特在他最新的年度報告中指出，他的投資標準包括該公司股票的報酬率佳、零或很少的債務、他所能理解的簡易業務以及持續的獲利能力。
潛在收購目標
巴郡曾在5月時透露，他們持有全美第二大健康保險公司威普健保97.9萬股或0.16%的股份。股票總市值逾450億元的威普健保，過去3個月其股價已下挫6.5%。而自2001年起，威普的獲利平均每年大幅增加24%。此外，巴菲特在3月時透露， 巴郡還持有南韓Posco——亞洲第三大鋼鐵製造商4%的股票。該公司現階段市值497億元。全美第二大鋼鐵製造商路克，股票市值約153億元，該公司股價自今年5月以來已經大跌22%。路克現在的獲利從02年的1.62億元增長至逾17億。至於債務，其比例不到公司市值的20%。在加州Pabrai Investment Funds監管超過5億元資產的帕布瑞(Monish Pabrai)認為， 「路克很可能是表現最佳的鋼鐵公司之一。」
持有巴郡股票23年的阿姆斯壯還指出，全美第四大百貨公司經營商科爾，可能是另一家吸引巴菲特目光的公司。科爾現階段市價190億元，過去5年的獲利增加速度為每年18%。債務佔公司市值 19%。
另外，現在巴郡也持有傢俱和珠寶零售商的股票，包括內布拉斯加傢俱市場(Nebraska Furniture Mart)在內。與此同時，巴郡亦持有價值9.36億元的全球第一大零售商沃爾瑪(Wal-Mart Stores, 股市代號 WMT)的股份。
周一，威普健保股票報收76.30元，漲1.67%、合1.25元；路克股票報收53.45元，漲4.02%、合2.07元；科爾報收60.31元，漲5.22%、合2.99元；沃爾瑪報收47.02元，漲3.30%、合1.50元；巴郡股票報收11.2萬元，漲1.91%、合2100元。
【紐約六日綜合外電】據報道，眾多投資者的偶像、長期被尊稱為「股神」的投資大師、億萬富豪巴菲特(Warren Buffett)現階段正計劃通過其一手掌控的投資旗艦企業巴郡公司(Berkshire Hathaway, 股市代號 BRKA)，準備斥資400億到600億元進行收購交易。行業分析師指出，隨著近來股市的大幅下挫與信貸危機導致市場上併構交易資金來源枯竭，巴菲特乘機低價收購後再大賺一筆的機會愈來愈大。
現已逐漸符合標準
據悉，巴菲特認為，相較於今年5月時，保險公司、鋼鐵產業及百貨公司的股價已經大幅便宜了22%。巴菲特透露，他將為巴郡公司手中高達600億的流動資金找到出路—市場猜測，目前醫療健康保險服務商威普健保網絡(WellPoint Inc, 股市代號 WLP)、鋼鐵生產商路克(Nucor Corp, 股市代號 NUE)及綜合百貨連鎖零售店經營巨頭科爾(Kohl's Corp, 股市代號 KSS)和其他數十家公司，現今已逐漸符合了「股神」的投資標準。
無融資困難
在Gardner Russo & Gardner協助管理超過30億元投資的專業經理人拉索(Thomas Russo)強調：「現階段，金融市場的混亂與華爾街投資者的保守心態，反而有助於巴郡實施收購交易。巴菲特的耐心讓他擁有更寬廣的投資空間。」
市場人士指出，76歲的巴菲特現在沒有籌措資金W的困擾，因為他手中掌握高達460億元的資金。但其他槓桿收購財團，卻面臨著借貸成本大幅提高的困境，而且在現在的信貸危機持續發酵的情況下，投資者也不願意購買槓桿收購公司為了融資實現併購而發行的各類貸款與債券。
將為巴郡創巨大價值
Henry H. Armstrong Associates總裁阿姆斯壯(James Armstrong)就表示：「如果他 (巴菲特)在近期內能夠成功完成一項收購交易案，將會為巴郡公司創造出非常巨大的價值。」 作為「股神」親自掌舵的投資旗艦，巴郡公司過去20年的股價平均年增長率達到21%，且今年以來的跌幅不到1%。該股一直是美國股市上單股價格最高的股票。
上周五，巴郡公布第2季獲利增長33%，淨利升至31.2億元，或每股淨利2018元，去年同期為淨利為23.5億元，或每股淨利1522元。瑞信集團(CreditSuisse Group)的分析師蓋茨﹕Charles Gates)，給予巴郡股票「中性」的評級。
通過收購促進盈利增長
巴菲特去年在他的年度報告中寫道：「我們需要進行收購交易來構成令人滿意的獲利增長。」 今年5月， 巴菲特提高了他對實施併購的標準，他表示將斥資400億至600億元進行收購，甚至是出售手中持有股票，都要來資助併購案。
巴菲特在他最新的年度報告中指出，他的投資標準包括該公司股票的報酬率佳、零或很少的債務、他所能理解的簡易業務以及持續的獲利能力。
潛在收購目標
巴郡曾在5月時透露，他們持有全美第二大健康保險公司威普健保97.9萬股或0.16%的股份。股票總市值逾450億元的威普健保，過去3個月其股價已下挫6.5%。而自2001年起，威普的獲利平均每年大幅增加24%。此外，巴菲特在3月時透露， 巴郡還持有南韓Posco——亞洲第三大鋼鐵製造商4%的股票。該公司現階段市值497億元。全美第二大鋼鐵製造商路克，股票市值約153億元，該公司股價自今年5月以來已經大跌22%。路克現在的獲利從02年的1.62億元增長至逾17億。至於債務，其比例不到公司市值的20%。在加州Pabrai Investment Funds監管超過5億元資產的帕布瑞(Monish Pabrai)認為， 「路克很可能是表現最佳的鋼鐵公司之一。」
持有巴郡股票23年的阿姆斯壯還指出，全美第四大百貨公司經營商科爾，可能是另一家吸引巴菲特目光的公司。科爾現階段市價190億元，過去5年的獲利增加速度為每年18%。債務佔公司市值 19%。
另外，現在巴郡也持有傢俱和珠寶零售商的股票，包括內布拉斯加傢俱市場(Nebraska Furniture Mart)在內。與此同時，巴郡亦持有價值9.36億元的全球第一大零售商沃爾瑪(Wal-Mart Stores, 股市代號 WMT)的股份。
周一，威普健保股票報收76.30元，漲1.67%、合1.25元；路克股票報收53.45元，漲4.02%、合2.07元；科爾報收60.31元，漲5.22%、合2.99元；沃爾瑪報收47.02元，漲3.30%、合1.50元；巴郡股票報收11.2萬元，漲1.91%、合2100元。
But when rates fall, the longer-term bond benefits more.
By John Waggoner, USA TODAY
If you ever played on a seesaw as a kid, you found out quickly that balance was important. A 200-pound boy on the other side could send you flying into Mr. Smith's pool three blocks away.
Balance in your 401(k) retirement savings account helps, too, particularly the balance between stock and bond funds. Bond funds will often offset a downturn in stock funds.
But some analysts say bond yields, which have risen in recent weeks, could rise further if the economy starts growing faster than expected. Rising interest rates would push bond prices down and erode the value of the bond funds you own. So, if you're looking for a place for the conservative portion of your 401(k), consider cash or cash-like investments: money market funds or guaranteed investment contracts.
You don't have to bail out of bonds tomorrow. In the short term, the collapse of the housing industry, as well as problems in the subprime mortgage market, could slow the economy and push rates down modestly.
"We think housing prices will decline a couple of percent this year," says Ken Volpert, portfolio manager at the Vanguard Group. Lower housing prices typically dampen consumer spending, because people feel less wealthy when their homes decline in value.
But Dan Fuss, star manager of Loomis Sayles Bond fund, says that even with the subprime debacle, we could see another two or three years of gradually rising interest rates. Rising rate cycles tend to last a long time, and the most recent cycle is still relatively young.
"I don't think it's over," Fuss say.
Bonds vs. cash
For a bond investor, even one who's just invested in a bond fund in a 401(k) plan, understanding the terms is crucial. A bond is a long-term IOU issued by a company, a state or local government, or the U.S. government. It's not much different from a car loan or a mortgage — except you're the lender. You collect the interest until the bond matures, at which point you get your principal back.
Peculiarly, there's little difference right now in yield between a short-term bond and a long-term bond. The yield on the two-year T-note is 4.8%, vs. a 5% yield on the 10-year note. Normally, investors would receive much higher yields from a long-term bond than a short-term, in part because long-term bond prices are more volatile than short-term bond prices: As interest rates rise, a long-term bond loses more value than a short-term bond. But when rates fall, the longer-term bond benefits more.
Similarly, investors typically receive far higher yields for buying bonds issued by companies with low credit ratings. Not now. "You're not getting paid to take a lot of risk," Volpert says.
So what's an investor to do?
•Consider money funds. The average money market mutual fund yields 4.7%, according to iMoneyNet, which tracks the funds. Many of the bond funds in your 401(k) plan probably have similar yields. Pimco Total Return, (PTTAX) the nation's largest bond fund, has a current yield of 4.43%. Vanguard Total Bond Index, (VITBX) the second-largest fund, yields 5.3% And the American Funds Bond Fund of America,(ABNDX) the No. 3 bond fund, yields 4.9%.
The difference between your money fund and your bond fund: Your money fund is far less likely to lose value. Though they aren't guaranteed, money funds have a solid long-term safety record.
•Consider a guaranteed investment contract. GICs are CD-like investments offered by insurance companies, and a staple of 401(k) plans. Sometimes they're called "fixed-income contracts." They now yield more than 5%.
If you do want to stay the course in bonds, you can improve your returns considerably if you rebalance periodically. First, allocate a percentage of your 401(k) to bonds — say, 25%. Every year, make sure your portfolio contains that same allocation. If your portfolio now includes 30% in bonds and 70% in stocks, for example, you'll have to sell enough of your bond holdings to restore your allocation to 25%.
By rebalancing, you'll, in effect, be selling your stock funds when they're high, and buying bond funds when they're low. Don't rebalance too often. In fact, if you rebalance only when your stock/bond allocation falls off by 5 percentage points or more, you'll fare better than if you rebalanced quarterly. If you rebalance too often, you run the risk of cutting short your winning funds and shoveling money into funds that are still falling.
Why cash now?
Bonds are usually a good complement to a stock portfolio, even though they tend to return less, over time, than stocks do. Bond prices often rise when stocks fall, and a bond's income helps offset stock declines, too.
Unfortunately, bonds, too, must endure bear markets. Bond-market downturns aren't typically as severe as stock bear markets. But they can reduce your overall returns. Bond prices fall when interest rates rise (see chart), and rates have been rising since June 2003.
Funds that invest in U.S. government bonds have gained an average of just 2.2% a year over the past four years, according to Lipper, which tracks the funds. Adjusting for inflation, you'd have lost money in government bond funds during that period. If interest rates continue to rise, as some analysts expect, bond funds will continue to falter. What would cause rates to rise?
•Higher rates abroad. The U.S. has trillions in debt, much of it financed by selling Treasury securities. If the recent rise in European interest rates continues, bond traders will demand higher yields on Treasuries, too.
•Inflation fears. "Core" inflation, which omits volatile food and energy prices, has risen at a tame 2.2% since May 2006. But if you include food and energy, inflation has gained 2.7% — and 0.7% in May alone.
The Federal Reserve, the nation's central bank, isn't yet convinced that inflation is dead. If the Fed pushes short-term rates higher to slow the economy and reduce inflation, long-term bond rates could rise, too.
•Wage pressures. Rising commodity prices are one part of the inflation formula. Rising wages are the second part. The unemployment rate now stands at 4.5% — well below the 5% threshold that economists consider "full employment." Wages for civilian workers gained 3.6% the 12 months ended March, vs. 2.7% for the 12 months ended the same period in 2006.
"If I were on the Federal Reserve's Open Market Committee, I'd be reluctant to lower rates," says Fuss, the bond fund manager.
Bond prices rise when interest rates fall. If you own a $1,000 bond that yields 5%, and newly issued bonds pay only 4%, investors will pay more than $1,000 for your bond. When bond prices rise, you win twice: You collect interest and reap the price gains when you sell.
Bond prices fall when rates rise. If newly issued bonds yield 6%, you'll have to cut your 5% bond's price to attract buyers. Your bond's price losses might exceed your interest payments.
7/7/07
If you ever played on a seesaw as a kid, you found out quickly that balance was important. A 200-pound boy on the other side could send you flying into Mr. Smith's pool three blocks away.
Balance in your 401(k) retirement savings account helps, too, particularly the balance between stock and bond funds. Bond funds will often offset a downturn in stock funds.
But some analysts say bond yields, which have risen in recent weeks, could rise further if the economy starts growing faster than expected. Rising interest rates would push bond prices down and erode the value of the bond funds you own. So, if you're looking for a place for the conservative portion of your 401(k), consider cash or cash-like investments: money market funds or guaranteed investment contracts.
You don't have to bail out of bonds tomorrow. In the short term, the collapse of the housing industry, as well as problems in the subprime mortgage market, could slow the economy and push rates down modestly.
"We think housing prices will decline a couple of percent this year," says Ken Volpert, portfolio manager at the Vanguard Group. Lower housing prices typically dampen consumer spending, because people feel less wealthy when their homes decline in value.
But Dan Fuss, star manager of Loomis Sayles Bond fund, says that even with the subprime debacle, we could see another two or three years of gradually rising interest rates. Rising rate cycles tend to last a long time, and the most recent cycle is still relatively young.
"I don't think it's over," Fuss say.
Bonds vs. cash
For a bond investor, even one who's just invested in a bond fund in a 401(k) plan, understanding the terms is crucial. A bond is a long-term IOU issued by a company, a state or local government, or the U.S. government. It's not much different from a car loan or a mortgage — except you're the lender. You collect the interest until the bond matures, at which point you get your principal back.
Peculiarly, there's little difference right now in yield between a short-term bond and a long-term bond. The yield on the two-year T-note is 4.8%, vs. a 5% yield on the 10-year note. Normally, investors would receive much higher yields from a long-term bond than a short-term, in part because long-term bond prices are more volatile than short-term bond prices: As interest rates rise, a long-term bond loses more value than a short-term bond. But when rates fall, the longer-term bond benefits more.
Similarly, investors typically receive far higher yields for buying bonds issued by companies with low credit ratings. Not now. "You're not getting paid to take a lot of risk," Volpert says.
So what's an investor to do?
•Consider money funds. The average money market mutual fund yields 4.7%, according to iMoneyNet, which tracks the funds. Many of the bond funds in your 401(k) plan probably have similar yields. Pimco Total Return, (PTTAX) the nation's largest bond fund, has a current yield of 4.43%. Vanguard Total Bond Index, (VITBX) the second-largest fund, yields 5.3% And the American Funds Bond Fund of America,(ABNDX) the No. 3 bond fund, yields 4.9%.
The difference between your money fund and your bond fund: Your money fund is far less likely to lose value. Though they aren't guaranteed, money funds have a solid long-term safety record.
•Consider a guaranteed investment contract. GICs are CD-like investments offered by insurance companies, and a staple of 401(k) plans. Sometimes they're called "fixed-income contracts." They now yield more than 5%.
If you do want to stay the course in bonds, you can improve your returns considerably if you rebalance periodically. First, allocate a percentage of your 401(k) to bonds — say, 25%. Every year, make sure your portfolio contains that same allocation. If your portfolio now includes 30% in bonds and 70% in stocks, for example, you'll have to sell enough of your bond holdings to restore your allocation to 25%.
By rebalancing, you'll, in effect, be selling your stock funds when they're high, and buying bond funds when they're low. Don't rebalance too often. In fact, if you rebalance only when your stock/bond allocation falls off by 5 percentage points or more, you'll fare better than if you rebalanced quarterly. If you rebalance too often, you run the risk of cutting short your winning funds and shoveling money into funds that are still falling.
Why cash now?
Bonds are usually a good complement to a stock portfolio, even though they tend to return less, over time, than stocks do. Bond prices often rise when stocks fall, and a bond's income helps offset stock declines, too.
Unfortunately, bonds, too, must endure bear markets. Bond-market downturns aren't typically as severe as stock bear markets. But they can reduce your overall returns. Bond prices fall when interest rates rise (see chart), and rates have been rising since June 2003.
Funds that invest in U.S. government bonds have gained an average of just 2.2% a year over the past four years, according to Lipper, which tracks the funds. Adjusting for inflation, you'd have lost money in government bond funds during that period. If interest rates continue to rise, as some analysts expect, bond funds will continue to falter. What would cause rates to rise?
•Higher rates abroad. The U.S. has trillions in debt, much of it financed by selling Treasury securities. If the recent rise in European interest rates continues, bond traders will demand higher yields on Treasuries, too.
•Inflation fears. "Core" inflation, which omits volatile food and energy prices, has risen at a tame 2.2% since May 2006. But if you include food and energy, inflation has gained 2.7% — and 0.7% in May alone.
The Federal Reserve, the nation's central bank, isn't yet convinced that inflation is dead. If the Fed pushes short-term rates higher to slow the economy and reduce inflation, long-term bond rates could rise, too.
•Wage pressures. Rising commodity prices are one part of the inflation formula. Rising wages are the second part. The unemployment rate now stands at 4.5% — well below the 5% threshold that economists consider "full employment." Wages for civilian workers gained 3.6% the 12 months ended March, vs. 2.7% for the 12 months ended the same period in 2006.
"If I were on the Federal Reserve's Open Market Committee, I'd be reluctant to lower rates," says Fuss, the bond fund manager.
Bond prices rise when interest rates fall. If you own a $1,000 bond that yields 5%, and newly issued bonds pay only 4%, investors will pay more than $1,000 for your bond. When bond prices rise, you win twice: You collect interest and reap the price gains when you sell.
Bond prices fall when rates rise. If newly issued bonds yield 6%, you'll have to cut your 5% bond's price to attract buyers. Your bond's price losses might exceed your interest payments.
7/7/07
Friday, August 3, 2007
售220亿美元新债
【商报讯】美国财政部周三警告，其以最低成本管理国家债务的能力可能在未来数月将受到影响，除非国会同意立即提高联邦债务法定上限。
美国财政部已宣布下周发售220亿美元新债，作为季度再融资计划的一部分，并同时表示未来的某些公债标售可能出现中断，
因为8.965兆（万亿）美元的债务上限即将于10月触及。
财政部指出：‘如果国会不及时立法提高债务上限，公债市场参与者就应为新债标售计划的可能延迟做好准备。
’财政部负责金融市场的助理部长Anthony Ryan 在稍后的新闻简报会上说，
国会应尽快提高联邦举债上限，使政府不至于因采取临时对策而面临额外成本。
Anthony Ryan说：‘我们认为这符合公债投资者的最大利益，
因为那将减少市场的不确定性。我们都知道，不确定性必然带来一些成本。’
美国参议院预算委员会主席康拉德则表示，参院将通过立法提高债务上限。他说：
‘我们肯定会及时采取步骤。我们不能拖欠债务。’
(来源:香港商报) 编辑:
美国财政部已宣布下周发售220亿美元新债，作为季度再融资计划的一部分，并同时表示未来的某些公债标售可能出现中断，
因为8.965兆（万亿）美元的债务上限即将于10月触及。
财政部指出：‘如果国会不及时立法提高债务上限，公债市场参与者就应为新债标售计划的可能延迟做好准备。
’财政部负责金融市场的助理部长Anthony Ryan 在稍后的新闻简报会上说，
国会应尽快提高联邦举债上限，使政府不至于因采取临时对策而面临额外成本。
Anthony Ryan说：‘我们认为这符合公债投资者的最大利益，
因为那将减少市场的不确定性。我们都知道，不确定性必然带来一些成本。’
美国参议院预算委员会主席康拉德则表示，参院将通过立法提高债务上限。他说：
‘我们肯定会及时采取步骤。我们不能拖欠债务。’
(来源:香港商报) 编辑:
Accredited Home Lenders Holding, a subprime lender
Mortgage ills deter Wall Street jump
Friday, August 03, 2007
US stocks rose slightly yesterday, but gains were limited as investors weighed further signs of distress in the mortgage market against a fresh crop of strong earnings.
Accredited Home Lenders Holding, a subprime lender in the process of being sold, raised concern about its ability to stay in business and its shares plunged nearly 50 percent.
But shares of CVS Caremark Corp rose 2.4 percent after the pharmacy chain posted profit that topped Wall Street's expectations.
The Dow Jones Industrial Average was up 0.19 percent at 13,388.14 in mid-morning trade.
Stocks trimmed gains after a government report showed new orders at US factories rose less than expected in June.
Orders increased a less-than-forecast 0.6 percent, following a 0.5 percent drop in May, the Commerce Department said in Washington. Excluding transportation equipment, bookings fell 0.5 percent after rising 0.7 percent in May.
An increase in orders for Boeing aircraft offset declining demand for computers and communications gear that has raised concern business investment may not strengthen as much as economists forecast. Manufacturing may be increasingly dependent on growing exports and inventory rebuilding to keep expanding.
"It's still a moderately good outlook for manufacturing, but capital spending has flattened,' said Peter Kretzmer, a senior economist at Banc of America Securities in New York. "Businesses are cautious and I don't see any reason for that to change" as profits level off and borrowing becomes more difficult.
New applications for US jobless benefits rose by 4,000 last week, underscoring continued strength in the labor market.
First-time filings for state unemployment insurance benefits, a rough guide to the pace of layoffs, rose to a seasonally adjusted 307,000 in the week ended July 28, from an upwardly revised 303,000 in the prior week, the Labor Department said.
Across the Atlantic, European Central Bank president Jean-Claude Trichet signaled the bank is ready to raise its benchmark interest rate from a six-year high next month after leaving it unchanged at 4 percent yesterday.
"Strong vigilance" is needed to ensure inflation risks did not materialize, Trichet said at a press briefing in Frankfurt. "Strong vigilance" is a phrase he has used to signal each of the bank's eight rate increases since late 2005.
The Bank of England left its benchmark interest rate unchanged at 5.75 percent, the highest since April 2001.
The euro and sterling edged higher against the US dollar.
The euro bought US$1.3666 in afternoon European trading, slightly more than the US$1.3656 it bought in late New York trading on Wednesday.
The British pound rose to US$2.0322, compared with Wednesday's US$2.0280. The dollar was up to 119.10 Japanese yen from 118.55 yen.
OPEC said global oil markets are adequately supplied even though prices hit a new record this week and there is no need for the oil cartel to increase supply in the fourth quarter.
US Energy Secretary Sam Bodman said the Organization of the Petroleum Exporting Countries should raise production when it meets on September 11.
"There is adequate oil in the market. OPEC doesn't need to do anything," an OPEC official said, asking not to be named.
Oil prices yesterday steadied near US$77 (HK$600.60).
US crude rose 40 US cents to trade at US$76.93 a barrel mid-morning trade after earlier falling more than US$1 to US$75.52.
It had fallen 2.15 percent on Wednesday shortly after reaching a new record of US$78.77 a barrel.
London Brent crude was up 25 US cents at US$75.60.
Oil prices are headed "straight to US$100" per barrel, Venezuelan President Hugo Chavez said.
Chavez said the price of natural gas will also increase.
AGENCIES
Friday, August 03, 2007
US stocks rose slightly yesterday, but gains were limited as investors weighed further signs of distress in the mortgage market against a fresh crop of strong earnings.
Accredited Home Lenders Holding, a subprime lender in the process of being sold, raised concern about its ability to stay in business and its shares plunged nearly 50 percent.
But shares of CVS Caremark Corp rose 2.4 percent after the pharmacy chain posted profit that topped Wall Street's expectations.
The Dow Jones Industrial Average was up 0.19 percent at 13,388.14 in mid-morning trade.
Stocks trimmed gains after a government report showed new orders at US factories rose less than expected in June.
Orders increased a less-than-forecast 0.6 percent, following a 0.5 percent drop in May, the Commerce Department said in Washington. Excluding transportation equipment, bookings fell 0.5 percent after rising 0.7 percent in May.
An increase in orders for Boeing aircraft offset declining demand for computers and communications gear that has raised concern business investment may not strengthen as much as economists forecast. Manufacturing may be increasingly dependent on growing exports and inventory rebuilding to keep expanding.
"It's still a moderately good outlook for manufacturing, but capital spending has flattened,' said Peter Kretzmer, a senior economist at Banc of America Securities in New York. "Businesses are cautious and I don't see any reason for that to change" as profits level off and borrowing becomes more difficult.
New applications for US jobless benefits rose by 4,000 last week, underscoring continued strength in the labor market.
First-time filings for state unemployment insurance benefits, a rough guide to the pace of layoffs, rose to a seasonally adjusted 307,000 in the week ended July 28, from an upwardly revised 303,000 in the prior week, the Labor Department said.
Across the Atlantic, European Central Bank president Jean-Claude Trichet signaled the bank is ready to raise its benchmark interest rate from a six-year high next month after leaving it unchanged at 4 percent yesterday.
"Strong vigilance" is needed to ensure inflation risks did not materialize, Trichet said at a press briefing in Frankfurt. "Strong vigilance" is a phrase he has used to signal each of the bank's eight rate increases since late 2005.
The Bank of England left its benchmark interest rate unchanged at 5.75 percent, the highest since April 2001.
The euro and sterling edged higher against the US dollar.
The euro bought US$1.3666 in afternoon European trading, slightly more than the US$1.3656 it bought in late New York trading on Wednesday.
The British pound rose to US$2.0322, compared with Wednesday's US$2.0280. The dollar was up to 119.10 Japanese yen from 118.55 yen.
OPEC said global oil markets are adequately supplied even though prices hit a new record this week and there is no need for the oil cartel to increase supply in the fourth quarter.
US Energy Secretary Sam Bodman said the Organization of the Petroleum Exporting Countries should raise production when it meets on September 11.
"There is adequate oil in the market. OPEC doesn't need to do anything," an OPEC official said, asking not to be named.
Oil prices yesterday steadied near US$77 (HK$600.60).
US crude rose 40 US cents to trade at US$76.93 a barrel mid-morning trade after earlier falling more than US$1 to US$75.52.
It had fallen 2.15 percent on Wednesday shortly after reaching a new record of US$78.77 a barrel.
London Brent crude was up 25 US cents at US$75.60.
Oil prices are headed "straight to US$100" per barrel, Venezuelan President Hugo Chavez said.
Chavez said the price of natural gas will also increase.
AGENCIES
ahm 百多億 vs 銀行停止授予信用額度並追收貸款孖展
對沖止蝕主導一切 牛少熊多非末路 2007年8月2日
「資金危機」(liquidity crisis)——呵，不是信貸市場的那回事，我是說股市；呵，也不是說甚麼資金短缺的這回事，而是說市場很薄(thin)，意思是買賣盤都不足，股價上急落速，周三標普五百期指以5點上落是不正常的，尾市急升(單日轉向？)又是一例。周三美股上上落落，本來隔夜期指顯示大市將大跌，怎知開市跌幅並不大，還曾經向上反彈，然沽盤仍多，中段下跌不少，最後卻以大升收市。現在跌市已非基本因素經濟數據主導(其實一向也很少這樣)，現在主導因素是信貸市場及對沖基金的止蝕/對沖盤，股市是受池魚之累，股價反映的已非企業前景。
跌市非經濟數據主導
周二美股高開低收，主要原因看來是因為地產信託American Home Mortgage Investment Corp (AHM)沒有新資金可承作新貸款，公司瀕臨破產邊緣，銀行停止授予信用額度並追收貸款孖展。AHM有百多億美元的借貸，主要股東是高盛證券，怪不得高盛在周二美市大幅下跌，股權部分還在其次，不知道的是貸款部分的虧損。現在是傳言滿天飛的時間，有的是銀行團欲退出TXU的收購貸款，有的是某大對沖基金出事倒閉……這些都是周二流傳於市場的說法。
結果見報的是貝爾斯登停止第三個旗下對沖基金的贖回，澳洲麥格里的13億澳元高息債券基金可能虧損25%。麥格里基金並沒有次級貸款風險，持有的是高級企業貸款，組合截至7月30日的損失只是4%，組合內的貸款亦未出現違約，但因為借貸條款的規範而有可能導致基金需要沽貨減債，那時才會產生更大的虧損。
細看這二宗消息其實並不是大事，貝爾斯登第三個基金沒有借貸，所以暫停贖回後便不用賤賣套現；麥格里基金的損失是一個估計而已。
但是現在市場虛怯，甚麼都是壞消息，淡友死命沽空房屋股及財務股，周三又傳出Beazer Homes(BZH)將破產，房屋股的認沽期權成交活躍，這是司馬昭之心。
牛少熊多 並非末路
現時股市當然是牛少熊多，但這不是股市末路，這不是熊市，周三環球定位股例如NAVTEQ (NVT)、Garmin (GRMN)、Trimble (TRMB)便一點也不像熊股，備受蹂躪的資產管理股中竟有Affiliated Managers (AMG)的上升，更不用說一些科技股的強勢。
周三有幾則淹沒在淡雲熊霧之間的牛痕：已簽約而未完成的售屋數字上升了5%，十年利率掉期不再上升，先跌的公用股有些喘定，周三先跌後升也算一則。
「資金危機」(liquidity crisis)——呵，不是信貸市場的那回事，我是說股市；呵，也不是說甚麼資金短缺的這回事，而是說市場很薄(thin)，意思是買賣盤都不足，股價上急落速，周三標普五百期指以5點上落是不正常的，尾市急升(單日轉向？)又是一例。周三美股上上落落，本來隔夜期指顯示大市將大跌，怎知開市跌幅並不大，還曾經向上反彈，然沽盤仍多，中段下跌不少，最後卻以大升收市。現在跌市已非基本因素經濟數據主導(其實一向也很少這樣)，現在主導因素是信貸市場及對沖基金的止蝕/對沖盤，股市是受池魚之累，股價反映的已非企業前景。
跌市非經濟數據主導
周二美股高開低收，主要原因看來是因為地產信託American Home Mortgage Investment Corp (AHM)沒有新資金可承作新貸款，公司瀕臨破產邊緣，銀行停止授予信用額度並追收貸款孖展。AHM有百多億美元的借貸，主要股東是高盛證券，怪不得高盛在周二美市大幅下跌，股權部分還在其次，不知道的是貸款部分的虧損。現在是傳言滿天飛的時間，有的是銀行團欲退出TXU的收購貸款，有的是某大對沖基金出事倒閉……這些都是周二流傳於市場的說法。
結果見報的是貝爾斯登停止第三個旗下對沖基金的贖回，澳洲麥格里的13億澳元高息債券基金可能虧損25%。麥格里基金並沒有次級貸款風險，持有的是高級企業貸款，組合截至7月30日的損失只是4%，組合內的貸款亦未出現違約，但因為借貸條款的規範而有可能導致基金需要沽貨減債，那時才會產生更大的虧損。
細看這二宗消息其實並不是大事，貝爾斯登第三個基金沒有借貸，所以暫停贖回後便不用賤賣套現；麥格里基金的損失是一個估計而已。
但是現在市場虛怯，甚麼都是壞消息，淡友死命沽空房屋股及財務股，周三又傳出Beazer Homes(BZH)將破產，房屋股的認沽期權成交活躍，這是司馬昭之心。
牛少熊多 並非末路
現時股市當然是牛少熊多，但這不是股市末路，這不是熊市，周三環球定位股例如NAVTEQ (NVT)、Garmin (GRMN)、Trimble (TRMB)便一點也不像熊股，備受蹂躪的資產管理股中竟有Affiliated Managers (AMG)的上升，更不用說一些科技股的強勢。
周三有幾則淹沒在淡雲熊霧之間的牛痕：已簽約而未完成的售屋數字上升了5%，十年利率掉期不再上升，先跌的公用股有些喘定，周三先跌後升也算一則。
Thursday, August 2, 2007
聯儲局在下半年有機會減息
資金流出 港匯24年新低
柯清輝：屬暫時性 2007年8月2日
【明報記者詹穎頤報道】環球小股災觸發日圓套利交易(Carry Trade)拆倉活動增加，日圓一度升至每美元兌117.61日圓，港匯則在資金外流下，跌至1983年成立聯繫匯率以來新低，一度跌穿7.83元水平。財資市場人士形容，今次涉及金融市場的問題非常深而廣，若股市未來繼續下跌，日圓更有可能短期內升至115水平。
恒生銀行(0011)副董事長兼行政總裁柯清輝昨天預期，港匯將持續弱勢，但有資金流出亦只為暫時性現象。
港匯昨日收巿報7.8263，其後於香港時間晚上7時更曾見7.8306。
香港拆息回落，1個月和3個月拆息分別降5點子(100點子為1厘)和1點子，至4.19厘和4.37厘。日圓其後稍微回落，截至香港昨晚10時15分，兌118.81美元。
柯清輝指出，昨日下午股市跌勢加劇，與日圓套利交易拆倉有關，原因是之前套利交易得來的資金都投放在股市上。
對於拆倉潮會否持續，他回應現階段難以預測，這亦視乎日本利率走勢和美國聯儲局如何處理次按問題；他預料，聯儲局在下半年有機會減息。
恒生銀行財資市場主管兼高級經理黃偉鴻指出，期指昨天一度跌逾千點時，港匯亦跌至7.8299，其後隨?期指跌幅收窄，港匯亦稍微回升；他預期未來若股市繼續下跌，港匯亦會繼續走軟。
不過，他表示昨日港匯走軟，卻未見到做市商或銀行「沽貨」，而只是一般市場參與者進行。
對於日圓未來走勢，交通銀行首席經濟及策略師羅家聰認為有機會升至115水平。不過在拆息未有大變化下，他認為未有資金流出香港，而且全球股市下跌，資金亦無處可去。
美國運通高級總監及司庫兼北亞區財資市場部主管陸庭龍更指，套利交易的運作十分機械化，所以在日本經濟未有好轉之下，只要資產價格一直下跌，日圓都會一直上升，甚至「1日內升至115亦有機會」。
他指出，115是一個心理關口。他相信，市場的波幅擴大，之前股市反應較慢，但在風險評估的態度不同之下，若市場計入所有壞消息，套利交易一拼?倉，相信股市跌幅可以十分激烈。
相較今年初的套利交易拆倉，星展銀行財資市場環球金融副總裁溫灼培表示，是年初是由日本央行加息而起，而今次則由企業爆煲而起。
柯清輝：屬暫時性 2007年8月2日
【明報記者詹穎頤報道】環球小股災觸發日圓套利交易(Carry Trade)拆倉活動增加，日圓一度升至每美元兌117.61日圓，港匯則在資金外流下，跌至1983年成立聯繫匯率以來新低，一度跌穿7.83元水平。財資市場人士形容，今次涉及金融市場的問題非常深而廣，若股市未來繼續下跌，日圓更有可能短期內升至115水平。
恒生銀行(0011)副董事長兼行政總裁柯清輝昨天預期，港匯將持續弱勢，但有資金流出亦只為暫時性現象。
港匯昨日收巿報7.8263，其後於香港時間晚上7時更曾見7.8306。
香港拆息回落，1個月和3個月拆息分別降5點子(100點子為1厘)和1點子，至4.19厘和4.37厘。日圓其後稍微回落，截至香港昨晚10時15分，兌118.81美元。
柯清輝指出，昨日下午股市跌勢加劇，與日圓套利交易拆倉有關，原因是之前套利交易得來的資金都投放在股市上。
對於拆倉潮會否持續，他回應現階段難以預測，這亦視乎日本利率走勢和美國聯儲局如何處理次按問題；他預料，聯儲局在下半年有機會減息。
恒生銀行財資市場主管兼高級經理黃偉鴻指出，期指昨天一度跌逾千點時，港匯亦跌至7.8299，其後隨?期指跌幅收窄，港匯亦稍微回升；他預期未來若股市繼續下跌，港匯亦會繼續走軟。
不過，他表示昨日港匯走軟，卻未見到做市商或銀行「沽貨」，而只是一般市場參與者進行。
對於日圓未來走勢，交通銀行首席經濟及策略師羅家聰認為有機會升至115水平。不過在拆息未有大變化下，他認為未有資金流出香港，而且全球股市下跌，資金亦無處可去。
美國運通高級總監及司庫兼北亞區財資市場部主管陸庭龍更指，套利交易的運作十分機械化，所以在日本經濟未有好轉之下，只要資產價格一直下跌，日圓都會一直上升，甚至「1日內升至115亦有機會」。
他指出，115是一個心理關口。他相信，市場的波幅擴大，之前股市反應較慢，但在風險評估的態度不同之下，若市場計入所有壞消息，套利交易一拼?倉，相信股市跌幅可以十分激烈。
相較今年初的套利交易拆倉，星展銀行財資市場環球金融副總裁溫灼培表示，是年初是由日本央行加息而起，而今次則由企業爆煲而起。
股市僅關注信貸市場與能源
股市超賣 炒家兜底 多空交戰 道指尾盤飆升150點 2007年8月2日
【紐約八月一日綜合外電】股市周三在經過大半天的反覆拉鋸之後，於尾盤出現強勁攀升。
抄低買進成V型反轉
分析師表示，隨著抄底投機者在已經超賣的市場中逢低大量買進股票，道指在最後一小時的交易中強勁攀升，最終上漲了150多點。而此前，由於房市以及信貸市場再爆負面消息顯得前景更加暗淡，投資者無所適從導致周三全天市場起伏較大。
AG Edwards首席市場分析師高曼(Al Goldman)表示﹕「因為市場已經嚴重超賣，空頭力量已經發揮得淋漓盡致。」
他又說﹕「在紐約時間下午大約3點35分左右，看跌空頭停止了攻擊，抄底者入場。而市場的強勁反彈又吸引了跟風者。」
周三的大盤震盪劇烈，道指從下跌40點，最終轉為大漲150點。
Miller Tabak證券分析師布科瓦(Peter Bookvar)表示，「當日大部分時間內，恐懼與驚慌控制著市場；但臨近收盤時，撿便宜的投機者大量買進引發其他等待的投資者也搶進，造成了典型的V型反轉」。
市場波動性大增
Avalon Partners首席市場經濟學家卡迪羅(Peter Cardillo)指出，在華爾街金融巨頭貝爾斯登證券(Bear Stearns)旗下又一隻與抵押貸款金融業務相關的基金出現問題後，由於「信貸市場崩潰的可能性愈來愈大，投資者的擔憂與恐懼將使近期市場的波動性大幅提高。」
Action Economics分析師也表示，「現階段，投資者應該準備好『頭盔與安全帶』，風險意識的提高增強了市場的劇烈波動性。」
Jefferies & Co.首席市場分析師霍根(Art Hogan)表示，「如果市場的焦點是信貸與能源，那麼一定會下跌。這便是股市昨日下跌的原因。市場出現了真實的分歧。如果市場關注基本面，比如經濟數據與利好財報，那麼市場便會上漲，比如周一與周二上午。」
他又說﹕「如果股市僅關注信貸市場與能源，那麼便會下跌。這也是為什麼當前調波動性這麼大的原因。」
油價回落金價跌
由於新配方汽油價格創三個多月來新低，投資者為鎖定利潤而獲利回吐，原油期貨下跌了2%以上。原油期貨盤中一度創下歷史新高。紐約商業交易所九月份原油合約一度上漲至每桶78.70元。該合約最終報收每桶76.53元，下跌了1.68元，跌幅為2.2%。
黃金期貨也受到壓力，紐約商交所十二月份交割的黃金合約下跌3.40元，報收每盎司675.90元，跌幅為1%。
此外，次級抵押貸款市場危機令投資者撤回套利交易，美元兌日元匯率在創下四個月的新低後周三有所反彈。美元兌日元匯率從周二的118.55日元上漲至118.65日元。美元兌歐元匯率從1.3683美元下跌至1.3707美元。
國債市場受到壓力。在近幾個交易日，國債市場與股市的方向是相反的。主要交易品種十年期國債價格下跌了3/32點，至98 1/32點，收益率為4.753%。
蘋果獲評買進
花旗集團將蘋果公司(AAPL)評級從「持有」調升至「買進」，理由是該股在周二大幅下跌7%後，估值已具有吸引力。
該券商維持對該股的160元的目標價不變。花旗集團表示，蘋果的拳頭產品iPhone與iPod在亞洲減產的傳言並不會令投資者驚訝。該股大漲了2.5%。
摩根士丹利將里昂代爾化工(LYO)評級從「加碼」調降至「均碼」，分析師認為有人出更高價格收購該公司的可能性不大。
新月房地產權(CEI)周三宣布，其股東已批准接受大摩房地產基金(Morgan Stanley Real Estate)的關聯公司每股22.80元現金的收購報價。
包括債務在內，此項交易價格總計約65億元。
新月房地產表示，大約74%的在外流通股票對此項交易投了贊成票，佔參與表決的總股數的99%。此項交易預計將於本周五完成。
【紐約八月一日綜合外電】股市周三在經過大半天的反覆拉鋸之後，於尾盤出現強勁攀升。
抄低買進成V型反轉
分析師表示，隨著抄底投機者在已經超賣的市場中逢低大量買進股票，道指在最後一小時的交易中強勁攀升，最終上漲了150多點。而此前，由於房市以及信貸市場再爆負面消息顯得前景更加暗淡，投資者無所適從導致周三全天市場起伏較大。
AG Edwards首席市場分析師高曼(Al Goldman)表示﹕「因為市場已經嚴重超賣，空頭力量已經發揮得淋漓盡致。」
他又說﹕「在紐約時間下午大約3點35分左右，看跌空頭停止了攻擊，抄底者入場。而市場的強勁反彈又吸引了跟風者。」
周三的大盤震盪劇烈，道指從下跌40點，最終轉為大漲150點。
Miller Tabak證券分析師布科瓦(Peter Bookvar)表示，「當日大部分時間內，恐懼與驚慌控制著市場；但臨近收盤時，撿便宜的投機者大量買進引發其他等待的投資者也搶進，造成了典型的V型反轉」。
市場波動性大增
Avalon Partners首席市場經濟學家卡迪羅(Peter Cardillo)指出，在華爾街金融巨頭貝爾斯登證券(Bear Stearns)旗下又一隻與抵押貸款金融業務相關的基金出現問題後，由於「信貸市場崩潰的可能性愈來愈大，投資者的擔憂與恐懼將使近期市場的波動性大幅提高。」
Action Economics分析師也表示，「現階段，投資者應該準備好『頭盔與安全帶』，風險意識的提高增強了市場的劇烈波動性。」
Jefferies & Co.首席市場分析師霍根(Art Hogan)表示，「如果市場的焦點是信貸與能源，那麼一定會下跌。這便是股市昨日下跌的原因。市場出現了真實的分歧。如果市場關注基本面，比如經濟數據與利好財報，那麼市場便會上漲，比如周一與周二上午。」
他又說﹕「如果股市僅關注信貸市場與能源，那麼便會下跌。這也是為什麼當前調波動性這麼大的原因。」
油價回落金價跌
由於新配方汽油價格創三個多月來新低，投資者為鎖定利潤而獲利回吐，原油期貨下跌了2%以上。原油期貨盤中一度創下歷史新高。紐約商業交易所九月份原油合約一度上漲至每桶78.70元。該合約最終報收每桶76.53元，下跌了1.68元，跌幅為2.2%。
黃金期貨也受到壓力，紐約商交所十二月份交割的黃金合約下跌3.40元，報收每盎司675.90元，跌幅為1%。
此外，次級抵押貸款市場危機令投資者撤回套利交易，美元兌日元匯率在創下四個月的新低後周三有所反彈。美元兌日元匯率從周二的118.55日元上漲至118.65日元。美元兌歐元匯率從1.3683美元下跌至1.3707美元。
國債市場受到壓力。在近幾個交易日，國債市場與股市的方向是相反的。主要交易品種十年期國債價格下跌了3/32點，至98 1/32點，收益率為4.753%。
蘋果獲評買進
花旗集團將蘋果公司(AAPL)評級從「持有」調升至「買進」，理由是該股在周二大幅下跌7%後，估值已具有吸引力。
該券商維持對該股的160元的目標價不變。花旗集團表示，蘋果的拳頭產品iPhone與iPod在亞洲減產的傳言並不會令投資者驚訝。該股大漲了2.5%。
摩根士丹利將里昂代爾化工(LYO)評級從「加碼」調降至「均碼」，分析師認為有人出更高價格收購該公司的可能性不大。
新月房地產權(CEI)周三宣布，其股東已批准接受大摩房地產基金(Morgan Stanley Real Estate)的關聯公司每股22.80元現金的收購報價。
包括債務在內，此項交易價格總計約65億元。
新月房地產表示，大約74%的在外流通股票對此項交易投了贊成票，佔參與表決的總股數的99%。此項交易預計將於本周五完成。
Wednesday, August 1, 2007
对美国采取报复性措施
美国政府官员谴责参议院人民币议案
2007年08月01日10:32大 | 中 | 小
三名美国政府官员周二联名谴责了参议院两项旨在向中国人民币汇率政策施压的议案，称这两项议案是“错误的举措”。
美国财政部部长亨利•鲍尔森(Henry Paulson)、美国商务部部长卡洛斯•古铁雷斯(Carlos Gutierrez )和美国贸易代表苏珊•施瓦布(Susan Schwab)在一份共同签名的公开信中表示，参议院的两项措施可能会极大地削弱美国为促进中国和世界重要经济体制改革所做的努力，同时也会影响美国出口贸易的快速增长，从而损害美国工农业生产者的利益。
上周，美国参议院财政委员会(U.S. Senate Finance Committee)通过了一项法案，为迫使中国政府改变现有的货币政策打开了通道。
根据这项由蒙大拿州民主党参议员马克斯•鲍卡斯(Max Baucus)和艾奥瓦州共和党参议员查克•格拉斯利(Chuck Grassley)联合提出的法案，如果任何国家在其货币汇率被认定为严重偏离后仍不对其汇率进行重估的话，美国将有权对该国采取反倾销惩罚性措施。
美国议员和生产商们抱怨中国人民币的汇率被人为低估，使中国商品获得了不公平的低廉出口价格，造成中国相对于美国和其他国家的巨额贸易顺差。
参议院银行委员会(Senate Banking Committee)料将于本周内审议参议员们提请的第二项议案。该议案提议对中国等国家课征平衡税以抵消这些国家汇率偏离的影响。
在周二的公开信中，三位美国政府官员坚称，通过双边和多边的渠道与中国政府展开持续深入的对话和接触才是处理好中国问题的上策。
同时，鲍尔森本周再次访问中国，就人民币汇率及其他问题同中国政府的官员们继续进行了磋商。
公开信称，此前一系列的中美高层磋商已经取得了一些阶段性的成果。自从2006年两国开展战略经济对话以来，人民币兑美元升值的速度已经加快了两倍。
信中称，美国正在继续与中国一道努力推进它重要的经济改革，而美国参议院财政委员会和参议院银行委员会在这个时候推出数项人民币议案，可谓适得其反，不利于美国方面的工作。
他们还表示，对中国采取惩罚性措施可能会增加美国的贸易伙伴们对美国采取报复性措施的风险。目前正值美国出口贸易在全球范围内增长的高峰期，此时通过这样的立法法案将致使美国在其他国家遭受报复性立法的风险，同时还可能引发一场全球性的保护主义政策立法。
Benton Ives-Halperin
2007年08月01日10:32大 | 中 | 小
三名美国政府官员周二联名谴责了参议院两项旨在向中国人民币汇率政策施压的议案，称这两项议案是“错误的举措”。
美国财政部部长亨利•鲍尔森(Henry Paulson)、美国商务部部长卡洛斯•古铁雷斯(Carlos Gutierrez )和美国贸易代表苏珊•施瓦布(Susan Schwab)在一份共同签名的公开信中表示，参议院的两项措施可能会极大地削弱美国为促进中国和世界重要经济体制改革所做的努力，同时也会影响美国出口贸易的快速增长，从而损害美国工农业生产者的利益。
上周，美国参议院财政委员会(U.S. Senate Finance Committee)通过了一项法案，为迫使中国政府改变现有的货币政策打开了通道。
根据这项由蒙大拿州民主党参议员马克斯•鲍卡斯(Max Baucus)和艾奥瓦州共和党参议员查克•格拉斯利(Chuck Grassley)联合提出的法案，如果任何国家在其货币汇率被认定为严重偏离后仍不对其汇率进行重估的话，美国将有权对该国采取反倾销惩罚性措施。
美国议员和生产商们抱怨中国人民币的汇率被人为低估，使中国商品获得了不公平的低廉出口价格，造成中国相对于美国和其他国家的巨额贸易顺差。
参议院银行委员会(Senate Banking Committee)料将于本周内审议参议员们提请的第二项议案。该议案提议对中国等国家课征平衡税以抵消这些国家汇率偏离的影响。
在周二的公开信中，三位美国政府官员坚称，通过双边和多边的渠道与中国政府展开持续深入的对话和接触才是处理好中国问题的上策。
同时，鲍尔森本周再次访问中国，就人民币汇率及其他问题同中国政府的官员们继续进行了磋商。
公开信称，此前一系列的中美高层磋商已经取得了一些阶段性的成果。自从2006年两国开展战略经济对话以来，人民币兑美元升值的速度已经加快了两倍。
信中称，美国正在继续与中国一道努力推进它重要的经济改革，而美国参议院财政委员会和参议院银行委员会在这个时候推出数项人民币议案，可谓适得其反，不利于美国方面的工作。
他们还表示，对中国采取惩罚性措施可能会增加美国的贸易伙伴们对美国采取报复性措施的风险。目前正值美国出口贸易在全球范围内增长的高峰期，此时通过这样的立法法案将致使美国在其他国家遭受报复性立法的风险，同时还可能引发一场全球性的保护主义政策立法。
Benton Ives-Halperin
美國次按風波與日圓套息交易拆倉問題持續陰影下
港 股 大 震 盪 波 幅 逾 600 點
港 股 昨 日 高 低 波 幅 超 過 六 百 點 ， 恒 指 收 市 戲 劇 性 微 跌 十 二 點 。
(星島日報報道)港股昨天再上演一幕「過山車」式的驚險場面，恒生指數跟隨外圍忽上忽落，一個上午由抽升逾三百點變成倒跌超過三百點，午後才回穩，微跌十二點收市，報二二四四三點；昨天大上大落的走勢正反映人心虛怯，短期勢續波動，恒指在五十天平均（即二一八七四點）有較大支持。
美股周三晚臨尾抽高，前日出現小股災的亞洲股市昨天早段也隨之反彈，恒指裂口高開二百七十多點，但稍為升近二二八○○點便無以為繼，後來日股忽然倒跌，港股沽盤迅即湧現，中午收市前曾回落至二二一四四點，半日波幅已達六百二十二點。
隨日股收市前又掉頭回升，港股午後回穩，在重磅股控（005）回升一元五角支撐下，恒指僅微
跌十二點收市；早前升勢凌厲的中資股回吐壓力較大，國企指數再挫一百三十六點，報一二七○八點。
而在上午驟挫之際，編號6374的國指牛證，以及昨天才掛牌的編號6376恒指牛證，先後「突然死亡」；翻查紀錄，在香港牛熊證歷史上曾有三隻國指熊證是掛牌首日便被「打靶」，且均是開市十五秒便要停牌，昨天「夭折」的6376恒指牛證，已不是壽命最短的牛熊證。
在昨天波動市中，主板交投降至九百七十六億餘元，即月份期指成交合約也微降至約八萬九千張，期指低水收窄至九十三點收市，報二二三五○點。
一位外資證券行的經紀指出，昨天中段投資者僅見日股突然回落，即不問情由爭相沽貨，充分顯示投資者在過去一周經歷兩次小股災後，人心虛怯；在美國次按風波與日圓套息交易拆倉問題持續陰影下，港股短期或持續是「有波幅，無升幅」。
亨達國際研究部董事黃敏碩也指出，昨天中午派成績表的東亞（023）與聯想（992），一略遜預期一遠勝預期，最後股價一樣「見光死」明顯回吐，加上人保財險（2328）等強勢股也開始掉頭，現宜採取審慎態度，恒指或要在五十天平均才有較大支持。
美林證券則揀選了可望在波動的市況下跑贏的十隻港股，但有關股份昨天暫只得中信國金（183）、海天國際（1882）與建行（939）逆市報升，且看其餘股份日內能否追上。
2007/8/3
港 股 昨 日 高 低 波 幅 超 過 六 百 點 ， 恒 指 收 市 戲 劇 性 微 跌 十 二 點 。
(星島日報報道)港股昨天再上演一幕「過山車」式的驚險場面，恒生指數跟隨外圍忽上忽落，一個上午由抽升逾三百點變成倒跌超過三百點，午後才回穩，微跌十二點收市，報二二四四三點；昨天大上大落的走勢正反映人心虛怯，短期勢續波動，恒指在五十天平均（即二一八七四點）有較大支持。
美股周三晚臨尾抽高，前日出現小股災的亞洲股市昨天早段也隨之反彈，恒指裂口高開二百七十多點，但稍為升近二二八○○點便無以為繼，後來日股忽然倒跌，港股沽盤迅即湧現，中午收市前曾回落至二二一四四點，半日波幅已達六百二十二點。
隨日股收市前又掉頭回升，港股午後回穩，在重磅股控（005）回升一元五角支撐下，恒指僅微
跌十二點收市；早前升勢凌厲的中資股回吐壓力較大，國企指數再挫一百三十六點，報一二七○八點。
而在上午驟挫之際，編號6374的國指牛證，以及昨天才掛牌的編號6376恒指牛證，先後「突然死亡」；翻查紀錄，在香港牛熊證歷史上曾有三隻國指熊證是掛牌首日便被「打靶」，且均是開市十五秒便要停牌，昨天「夭折」的6376恒指牛證，已不是壽命最短的牛熊證。
在昨天波動市中，主板交投降至九百七十六億餘元，即月份期指成交合約也微降至約八萬九千張，期指低水收窄至九十三點收市，報二二三五○點。
一位外資證券行的經紀指出，昨天中段投資者僅見日股突然回落，即不問情由爭相沽貨，充分顯示投資者在過去一周經歷兩次小股災後，人心虛怯；在美國次按風波與日圓套息交易拆倉問題持續陰影下，港股短期或持續是「有波幅，無升幅」。
亨達國際研究部董事黃敏碩也指出，昨天中午派成績表的東亞（023）與聯想（992），一略遜預期一遠勝預期，最後股價一樣「見光死」明顯回吐，加上人保財險（2328）等強勢股也開始掉頭，現宜採取審慎態度，恒指或要在五十天平均才有較大支持。
美林證券則揀選了可望在波動的市況下跑贏的十隻港股，但有關股份昨天暫只得中信國金（183）、海天國際（1882）與建行（939）逆市報升，且看其餘股份日內能否追上。
2007/8/3
Saturday, July 28, 2007
无出售这些债券的压力 + 仍能继续从这些债券上获取利息收入
美国Fannie Mae和Freddie Mac蒙受次级抵押贷款损失
2007年07月28日10:38
据花旗集团(Citigroup Inc.)分析师的估计，美国次级抵押贷款债券价格的下跌已使联邦国民抵押贷款协会(Fannie Mae, 简称：房利美)和联邦住房贷款抵押公司(Federal Home Loan Mortage Corporation, Freddie Mac)所持此类证券的价值缩水了47亿美元。
不过，花旗集团周四发表的一份研究报告称，即使如此，这种帐面亏损也不一定会变为实际亏损，因为这些证券的价格可能会出现回升，这两家公司也可能因此安然度过次级抵押贷款市场的动乱时期。
相关报导
• 次级抵押贷款危机让全球市场人心惶惶
• 穆迪面临次级贷款评级危机
到目前为止，这两家政府资助企业尚未受到次级抵押贷款违约大幅上升的严重冲击，这主要是因为这两公司持有或担保的绝大部分贷款都是相对较为保守的固定利率高等级住房抵押贷款。
不过，房利美和联邦住房贷款抵押公司也可能因次级抵押贷款问题的不断扩大而至少受到了一定程度的负面影响。花旗集团表示，联邦住房贷款抵押公司持有约1,240亿美元由其他公司发售并由次级住房抵押贷款支持的打包债券。房利美则持有约580亿美元的此类债券。这两家贷款公司不对这些贷款提供担保，但就如近几周出现的情况一样，次级抵押贷款价值的下跌同样会对这两家公司持有的上述贷款造成损失。这两家公司表示，其所持有的上述债券的评级几乎都为AAA。
花旗集团分析师Brett Rose和Scott Peng估计，房利美所持次级抵押贷款债券的价值已下跌15亿美元，相当于房利美股票市值的2.5%；联邦住房贷款抵押公司所持次级抵押贷款债券的价值已下跌32亿美元，相当于该公司市值的8%。但花旗集团称，最终的损失可能会比上述金额小得多，因为这两家贷款公司并无出售这些债券的压力，同时仍能继续从这些债券上获取利息收入。
房利美和联邦住房贷款抵押公司的代表未即时回复记者的采访电话。
James R. Hagerty
2007年07月28日10:38
据花旗集团(Citigroup Inc.)分析师的估计，美国次级抵押贷款债券价格的下跌已使联邦国民抵押贷款协会(Fannie Mae, 简称：房利美)和联邦住房贷款抵押公司(Federal Home Loan Mortage Corporation, Freddie Mac)所持此类证券的价值缩水了47亿美元。
不过，花旗集团周四发表的一份研究报告称，即使如此，这种帐面亏损也不一定会变为实际亏损，因为这些证券的价格可能会出现回升，这两家公司也可能因此安然度过次级抵押贷款市场的动乱时期。
相关报导
• 次级抵押贷款危机让全球市场人心惶惶
• 穆迪面临次级贷款评级危机
到目前为止，这两家政府资助企业尚未受到次级抵押贷款违约大幅上升的严重冲击，这主要是因为这两公司持有或担保的绝大部分贷款都是相对较为保守的固定利率高等级住房抵押贷款。
不过，房利美和联邦住房贷款抵押公司也可能因次级抵押贷款问题的不断扩大而至少受到了一定程度的负面影响。花旗集团表示，联邦住房贷款抵押公司持有约1,240亿美元由其他公司发售并由次级住房抵押贷款支持的打包债券。房利美则持有约580亿美元的此类债券。这两家贷款公司不对这些贷款提供担保，但就如近几周出现的情况一样，次级抵押贷款价值的下跌同样会对这两家公司持有的上述贷款造成损失。这两家公司表示，其所持有的上述债券的评级几乎都为AAA。
花旗集团分析师Brett Rose和Scott Peng估计，房利美所持次级抵押贷款债券的价值已下跌15亿美元，相当于房利美股票市值的2.5%；联邦住房贷款抵押公司所持次级抵押贷款债券的价值已下跌32亿美元，相当于该公司市值的8%。但花旗集团称，最终的损失可能会比上述金额小得多，因为这两家贷款公司并无出售这些债券的压力，同时仍能继续从这些债券上获取利息收入。
房利美和联邦住房贷款抵押公司的代表未即时回复记者的采访电话。
James R. Hagerty
Wednesday, July 25, 2007
斥資98億歐元(約135億美元)
中國135億入股巴克萊銀行
最大對外收購 加快「走出去」步伐 2007年7月24日
【明報專訊】中國「走出去」的步伐正隨經濟持續高速增長而加快。正向荷蘭銀行提出收購的英國巴克萊銀行(Barclays)宣布，中國三大「政策銀行」之一的「國家開發銀行」(右圖)，將最多斥資98億歐元(約135億美元)，入股該行最少6.3％股權。有關收購是迄今中國大陸最大的對外收購，亦是中國首次進軍國際金融業併購。若收購成功，國家開發銀行將成為全球第五大銀行(以市值計)的單一最大股東。有分析指出，收購對中國有標誌性意義，是中國金融業發展的里程碑。
有望成第五大銀行單一大股東
英國巴克萊銀行向倫敦交易所提交的通告指出，國家開發銀行(下稱國開行)將先斥資22億歐元，購入巴克萊3.1％股權；由於巴克萊正向荷銀提出收購，若收購成功，則國開行會再斥資76億歐元增持巴克萊，合共98億歐元，購入最少6.3％股權。國開行並有權委任一名非執行董事，雙方並簽訂戰略合作協議，巴克萊將協助國開行過渡發展為「商業運作的金融機構」，兩者並合作開展中國業務。除協議出售的股份外，國開行可於3年內再以市價購入股權，上限10％。
是次為中國單一最大對外收購，巴克萊執行董事Varley說﹕「我相信對全球市場而言，這也是一件很重大的事情！」該行5月已主動尋求國開行入股，他其後在電話會議中續稱，選擇國開行是因過往業務有不少合作。國開行行長陳元則透過通告指出﹕「在巴克萊的投資是一個獨特及矚目(unique and compelling)的機遇……我相信長遠而言，是次投資的財務回報亦會相當吸引。」
百仕通任國開行財務顧問
專門替中國萬億美元外匯儲備尋找投資機會的國家外匯投資公司，今年5月宣布斥資30億美元，入股美國私募基金百仕通(Blackstone)；今次國開行入股巴克萊，象徵?「走出去」投資的步伐進一步加快。國開行今次交易的財務顧問正是百仕通，而百仕通中國區主席，正是前香港財政司長梁錦松。
中國財經大學校長助理兼中國銀行業研究中心主任史建平說，國開行今次收購，對中國金融業發展非常重要，具有標誌性意義，「過往在發達國家經營金融業，如設分行都相當困難，門檻很高，但現時中國的經濟和外貿在全球已很有地位，金融業現時往外走，跟經貿發展的步伐是一致的」。
除了國開行，新加坡淡馬錫亦會斥資36億歐元(約50億美元)入股巴克萊2.4％至2.9％，同時有權委任一名非執董。
另外，巴克萊將會向荷銀提高收購條件，由市值650億歐元的巴克萊股票，提高至675億歐元，當中37％為現金，其餘仍為巴克萊股票。公布消息後巴克萊昨晚股價升2.9％，報734便士。
國開行及淡馬錫入股巴克萊的每股作價，首批股份為720便士；若成功併購荷銀，再入股時每股作價升至740便士。
最大對外收購 加快「走出去」步伐 2007年7月24日
【明報專訊】中國「走出去」的步伐正隨經濟持續高速增長而加快。正向荷蘭銀行提出收購的英國巴克萊銀行(Barclays)宣布，中國三大「政策銀行」之一的「國家開發銀行」(右圖)，將最多斥資98億歐元(約135億美元)，入股該行最少6.3％股權。有關收購是迄今中國大陸最大的對外收購，亦是中國首次進軍國際金融業併購。若收購成功，國家開發銀行將成為全球第五大銀行(以市值計)的單一最大股東。有分析指出，收購對中國有標誌性意義，是中國金融業發展的里程碑。
有望成第五大銀行單一大股東
英國巴克萊銀行向倫敦交易所提交的通告指出，國家開發銀行(下稱國開行)將先斥資22億歐元，購入巴克萊3.1％股權；由於巴克萊正向荷銀提出收購，若收購成功，則國開行會再斥資76億歐元增持巴克萊，合共98億歐元，購入最少6.3％股權。國開行並有權委任一名非執行董事，雙方並簽訂戰略合作協議，巴克萊將協助國開行過渡發展為「商業運作的金融機構」，兩者並合作開展中國業務。除協議出售的股份外，國開行可於3年內再以市價購入股權，上限10％。
是次為中國單一最大對外收購，巴克萊執行董事Varley說﹕「我相信對全球市場而言，這也是一件很重大的事情！」該行5月已主動尋求國開行入股，他其後在電話會議中續稱，選擇國開行是因過往業務有不少合作。國開行行長陳元則透過通告指出﹕「在巴克萊的投資是一個獨特及矚目(unique and compelling)的機遇……我相信長遠而言，是次投資的財務回報亦會相當吸引。」
百仕通任國開行財務顧問
專門替中國萬億美元外匯儲備尋找投資機會的國家外匯投資公司，今年5月宣布斥資30億美元，入股美國私募基金百仕通(Blackstone)；今次國開行入股巴克萊，象徵?「走出去」投資的步伐進一步加快。國開行今次交易的財務顧問正是百仕通，而百仕通中國區主席，正是前香港財政司長梁錦松。
中國財經大學校長助理兼中國銀行業研究中心主任史建平說，國開行今次收購，對中國金融業發展非常重要，具有標誌性意義，「過往在發達國家經營金融業，如設分行都相當困難，門檻很高，但現時中國的經濟和外貿在全球已很有地位，金融業現時往外走，跟經貿發展的步伐是一致的」。
除了國開行，新加坡淡馬錫亦會斥資36億歐元(約50億美元)入股巴克萊2.4％至2.9％，同時有權委任一名非執董。
另外，巴克萊將會向荷銀提高收購條件，由市值650億歐元的巴克萊股票，提高至675億歐元，當中37％為現金，其餘仍為巴克萊股票。公布消息後巴克萊昨晚股價升2.9％，報734便士。
國開行及淡馬錫入股巴克萊的每股作價，首批股份為720便士；若成功併購荷銀，再入股時每股作價升至740便士。
Tuesday, July 24, 2007
減少購買美國國庫債券的比例
活用外儲減買美債 分散投資風險 2007年7月24日
【明報專訊】國家開發銀行動用135億元入股巴克萊銀行的交易，昨天成為各地的國際財經新聞頭條。大陸智囊機構的學者說，國開行此舉，可以代表國家爭購甚有價值的國際金融體系資產；同時，今次收購，進一步表明中國將逐步減少購買美國國庫債券的比例，對美債市場意義深遠。
為解決外匯儲備過高帶來的金融問題，中央政府籌組國家外匯投資公司(下稱「中外投」)，專門利用龐大的外儲投資海外。惟今次入股巴克萊的，卻是中國三大政策銀行之一的國開行而非中外投，頗叫市場意外。
曾在中外投籌組過程向中央提供意見的國務院發展研究中心金融研究所所長夏斌認為，國開行入股巴克萊與國家原則相符合，就是活用龐大的國家外匯，「而從長遠考慮，銀行在國際金融體系上，是富競爭力的產業」。他又認為入股，甚至長遠而言控股國際知名銀行，是可行之路。
發改委投資研究所研究員張漢亞認為，國開行入股巴克萊，是作為疏導大陸外儲過剩、為資金找出路的方法之一，他指過往大陸有批評指國家投放了太多外儲在美國債券，等同幫助美國人消費，今次收購巴克萊，是一個好的資金出路。但對於由國開行投資而非中外投，張亦坦言感到「有點不可思議」，要再作研究才能評論。
據美國財政部網站數據，截至5月底，中國大陸持有的美國國債總額為4074億美元，使中國成為美國國債的主要海外持有人之一，佔所有美國可流通國債總額約一成。
【明報專訊】國家開發銀行動用135億元入股巴克萊銀行的交易，昨天成為各地的國際財經新聞頭條。大陸智囊機構的學者說，國開行此舉，可以代表國家爭購甚有價值的國際金融體系資產；同時，今次收購，進一步表明中國將逐步減少購買美國國庫債券的比例，對美債市場意義深遠。
為解決外匯儲備過高帶來的金融問題，中央政府籌組國家外匯投資公司(下稱「中外投」)，專門利用龐大的外儲投資海外。惟今次入股巴克萊的，卻是中國三大政策銀行之一的國開行而非中外投，頗叫市場意外。
曾在中外投籌組過程向中央提供意見的國務院發展研究中心金融研究所所長夏斌認為，國開行入股巴克萊與國家原則相符合，就是活用龐大的國家外匯，「而從長遠考慮，銀行在國際金融體系上，是富競爭力的產業」。他又認為入股，甚至長遠而言控股國際知名銀行，是可行之路。
發改委投資研究所研究員張漢亞認為，國開行入股巴克萊，是作為疏導大陸外儲過剩、為資金找出路的方法之一，他指過往大陸有批評指國家投放了太多外儲在美國債券，等同幫助美國人消費，今次收購巴克萊，是一個好的資金出路。但對於由國開行投資而非中外投，張亦坦言感到「有點不可思議」，要再作研究才能評論。
據美國財政部網站數據，截至5月底，中國大陸持有的美國國債總額為4074億美元，使中國成為美國國債的主要海外持有人之一，佔所有美國可流通國債總額約一成。
Monday, July 23, 2007
Saturday, July 21, 2007
存息變相加0.7厘
中央出兩招 先加息後減利息稅
中國存息變相加0.7厘 2007年7月21日
【明報記者盧嘉偉、楊曦報道】上半年經濟增長仍然偏快，中央短期再推宏調措施已成市場共識，結果一如市場所料，昨天收市後，人民銀行率先「出招」，宣布今年以來第三次加息；消息公布後一句鐘，國務院再宣布大幅削減利息稅率。
人行加息，被理解為陰霾消除的信息，消息公布前，投資者已紛紛偷步入市，中、港股市齊齊大升，恒指更創歷史新高。
但中央同時削減利息稅，會否對下周股市構成壓力，證券界人士則有不同看法。
一如所料，人行於昨天傍晚公布加息；合乎預期的是今天起存貸息率同升0.27厘，1年期分別升至3.33厘及6.84厘；但較意外的是，活期息率自93年以來首次調升，幅度為0.09厘，加至0.81厘。但總括而言加息舉動早為市場預料之內。
兩項措施相隔一句鐘推出
自周四國家統計局公布第二季經濟數據，市場已預測加息、減利息稅，甚至連同其他行政緊縮措施一併推出的「宏調政策組合拳」將至。故消息甫公布後、「光是加息？」的疑問反而充斥市場。
惟疑問很快便消除，因為一小時後，國務院便宣布，下月15日起，存款利息稅率將由現行的20％減至5％。消息分段發放，令不少證券行要即時更新剛發出的評論報告。在加息及削減利息稅後，對中國存戶來說，實收存款息率由2.448厘加至3.16厘，等於變相加息0.7155厘。
政策能否冷卻中國過熱經濟仍尚待觀察，但昨天中港股市表現，則仍是「熱浪」未平，對宏調做足心理準備的投資者紛紛入市。
恒指於中移動(0941)推動下升至歷史新高，收市報23291點，升275點，大市總成交834億元，其中收市前15分鐘資金大量湧入，成交高達134.7億元。
中國股市更熾熱，上證指數收市報4061點，升145點或3.79%，879隻股份中升足839隻，兩市成交更大幅反彈至1600億元人民幣。
匯業財經研究部主管熊麗萍指減利息稅配上加息，相信對銀行股較為負面，但從大市成交看，資金仍然充裕，後市仍然樂觀，有機上試23500點的高位。
摩根士丹利中國策略師婁剛認為，市場不明朗因素已消除：「炒金融股因為加息對銀行及保險都是有利消息。」但婁剛對後市並不樂觀，坦言中央加息再減利息稅率的「組合拳」式調控，將對下周股市，無論A股還是H股都會造成一定壓力，預期短期內，市?在中央再推宏調的陰影下會有一定調整。
惟申銀萬國首席策略員陳李稱，加息及調低利息稅皆早已在市場預期之內，故未必會對下周A股有太大影響。
中國存息變相加0.7厘 2007年7月21日
【明報記者盧嘉偉、楊曦報道】上半年經濟增長仍然偏快，中央短期再推宏調措施已成市場共識，結果一如市場所料，昨天收市後，人民銀行率先「出招」，宣布今年以來第三次加息；消息公布後一句鐘，國務院再宣布大幅削減利息稅率。
人行加息，被理解為陰霾消除的信息，消息公布前，投資者已紛紛偷步入市，中、港股市齊齊大升，恒指更創歷史新高。
但中央同時削減利息稅，會否對下周股市構成壓力，證券界人士則有不同看法。
一如所料，人行於昨天傍晚公布加息；合乎預期的是今天起存貸息率同升0.27厘，1年期分別升至3.33厘及6.84厘；但較意外的是，活期息率自93年以來首次調升，幅度為0.09厘，加至0.81厘。但總括而言加息舉動早為市場預料之內。
兩項措施相隔一句鐘推出
自周四國家統計局公布第二季經濟數據，市場已預測加息、減利息稅，甚至連同其他行政緊縮措施一併推出的「宏調政策組合拳」將至。故消息甫公布後、「光是加息？」的疑問反而充斥市場。
惟疑問很快便消除，因為一小時後，國務院便宣布，下月15日起，存款利息稅率將由現行的20％減至5％。消息分段發放，令不少證券行要即時更新剛發出的評論報告。在加息及削減利息稅後，對中國存戶來說，實收存款息率由2.448厘加至3.16厘，等於變相加息0.7155厘。
政策能否冷卻中國過熱經濟仍尚待觀察，但昨天中港股市表現，則仍是「熱浪」未平，對宏調做足心理準備的投資者紛紛入市。
恒指於中移動(0941)推動下升至歷史新高，收市報23291點，升275點，大市總成交834億元，其中收市前15分鐘資金大量湧入，成交高達134.7億元。
中國股市更熾熱，上證指數收市報4061點，升145點或3.79%，879隻股份中升足839隻，兩市成交更大幅反彈至1600億元人民幣。
匯業財經研究部主管熊麗萍指減利息稅配上加息，相信對銀行股較為負面，但從大市成交看，資金仍然充裕，後市仍然樂觀，有機上試23500點的高位。
摩根士丹利中國策略師婁剛認為，市場不明朗因素已消除：「炒金融股因為加息對銀行及保險都是有利消息。」但婁剛對後市並不樂觀，坦言中央加息再減利息稅率的「組合拳」式調控，將對下周股市，無論A股還是H股都會造成一定壓力，預期短期內，市?在中央再推宏調的陰影下會有一定調整。
惟申銀萬國首席策略員陳李稱，加息及調低利息稅皆早已在市場預期之內，故未必會對下周A股有太大影響。
Wednesday, July 18, 2007
通脹呈放緩象，令市場料儲局短期內不加息 = 歐羅升 + 現貨金價升
另外，美國通脹呈放緩象，令市場料儲局短期內不加息，
result 0: 促使美元兌歐羅上周五跌見三周低位，歐羅升零點九二美仙，見一點三五四二美元（十點五六二八港元）。
result 1: 這令作為另類投資的黃金吸引力增加，
result 2: 帶動現貨金價曾升三點七一美元，報每盎司六五二點六五美元，收報六四九點六五美元。
2007/7/1
result 0: 促使美元兌歐羅上周五跌見三周低位，歐羅升零點九二美仙，見一點三五四二美元（十點五六二八港元）。
result 1: 這令作為另類投資的黃金吸引力增加，
result 2: 帶動現貨金價曾升三點七一美元，報每盎司六五二點六五美元，收報六四九點六五美元。
2007/7/1
反彈
美房市年中觸底反彈 銷售降幅減低 房價升幅加大 2007年1月12日
【明報專訊】全國地產經紀商協會預期﹐全國的房屋銷售量，在2007年下降幅度將低於去年水平。該協會同時預期﹐房價同期的回升幅度將會加大。專家預期，下降主要出現在上半年﹐今年中後期房市將觸底反彈。
全國地產經紀協會預期﹐2007年成屋的銷售量將下降1.2%左右﹐降至642萬套﹐降幅低於去年水平。協會首席經濟學家萊利認為﹐由於住房市場今年的起點相對較低﹐因此市場銷量即使年內回升﹐2007年全年的銷售量也不大可能明顯增長。但萊利指出﹕「好消息是﹐住宅銷售量的穩定增長，將支持房價逐步回升。」
據預期﹐全國成屋中位數價格在2006年全年上升1.1%﹐至22萬2,100元﹐今年再上升1.5%至22萬5,300元。新屋中位售價在2006年僅上升0.3%至24萬1,600元。該協會預期﹐新屋中位售價到2007年將上升3%﹐達24萬8,900元。
此外﹐抵押貸款銀行家協會首席經濟學家鄧肯也預期﹐住房整體價格未來兩年的年增長幅度將為1%至2%。但他認為﹐某些市場的住房價格今年將一改以往4﹑5年持續上漲的局面﹐將會大幅下跌10%至20%。
鄧肯還預期﹐美國今年的住房銷售量將下降7%至8%﹐下降主要出現在上半年﹐他預計今年中後期房市將觸底反彈。
房貸金融巨頭Freddie Mac 11日發布的報告顯示﹐30年房貸固定利率的全國平均值從上周的6.18%上升至本周的6.21%，這是房貸利率指標數據自去年11月16日那一周達6.24%以來的最高水平。15年房貸固定利率全國平均值本周達5.96%。5年期房貸浮動利率從6.02%上升至6.03%。
【明報專訊】全國地產經紀商協會預期﹐全國的房屋銷售量，在2007年下降幅度將低於去年水平。該協會同時預期﹐房價同期的回升幅度將會加大。專家預期，下降主要出現在上半年﹐今年中後期房市將觸底反彈。
全國地產經紀協會預期﹐2007年成屋的銷售量將下降1.2%左右﹐降至642萬套﹐降幅低於去年水平。協會首席經濟學家萊利認為﹐由於住房市場今年的起點相對較低﹐因此市場銷量即使年內回升﹐2007年全年的銷售量也不大可能明顯增長。但萊利指出﹕「好消息是﹐住宅銷售量的穩定增長，將支持房價逐步回升。」
據預期﹐全國成屋中位數價格在2006年全年上升1.1%﹐至22萬2,100元﹐今年再上升1.5%至22萬5,300元。新屋中位售價在2006年僅上升0.3%至24萬1,600元。該協會預期﹐新屋中位售價到2007年將上升3%﹐達24萬8,900元。
此外﹐抵押貸款銀行家協會首席經濟學家鄧肯也預期﹐住房整體價格未來兩年的年增長幅度將為1%至2%。但他認為﹐某些市場的住房價格今年將一改以往4﹑5年持續上漲的局面﹐將會大幅下跌10%至20%。
鄧肯還預期﹐美國今年的住房銷售量將下降7%至8%﹐下降主要出現在上半年﹐他預計今年中後期房市將觸底反彈。
房貸金融巨頭Freddie Mac 11日發布的報告顯示﹐30年房貸固定利率的全國平均值從上周的6.18%上升至本周的6.21%，這是房貸利率指標數據自去年11月16日那一周達6.24%以來的最高水平。15年房貸固定利率全國平均值本周達5.96%。5年期房貸浮動利率從6.02%上升至6.03%。
Sunday, July 15, 2007
pls study and ask ..「愈升愈牙煙、愈牙煙愈升」
美 元 泡 沫 吹 向 全 球
全球股市經過六月份整固後，在七月份恢復升勢，港美兩地股市分別創出新高，歐羅、英鎊等外幣亦紛紛創出新高，顯示由美元供應暴增的資產泡沫，正在不斷膨脹。
七月份港股大幅上升，本來恒生指數在升抵新高後，曾有調整象，但當內地公布外匯儲備急升後，港股又再向上衝，升破二萬三千點的心理關口。
據人民銀行日前公布，中國外匯儲備到六月底迅速攀升至一萬三千三百億美元歷史高位，單月增長高達四百億美元，半年增加二千六百多億美元，同比增幅四成一，繼續穩居全球首位，並遠遠拋離排名第二的日本。
股票外匯全面攀升
中國外匯儲備急增，以六月份單月上升四百億美元計，按年計達到五千億美元，
若以同樣速度計，儲備今明兩年就會上升一倍，速度非常驚人，當然，這個數字只是以一個月的情況推斷，偏差頗大，但至少反映中國吸收外資的規模相當驚人。
中國外儲增幅奇高，當然不是單靠外貿，因為正常出口，受到生產運輸等環節限制，不可能突然暴升，所以估計和外資湧入有關。外儲急增，造成的效果是需要加快讓匯價升值，同時尋求對外投資機會，這兩個因素，都令人對在香港掛牌的國企和紅籌股份充滿憧憬，令到這類股份成為帶領大市再創新高的火車頭。
中國外匯儲備急升，固然備受矚目，其實向來同是貿盈大國的日本，雖然光芒被中國略為掩蓋，但日本的外匯儲備，亦異常龐大，加上日本和中國一樣，都採取低息策略，結果衍生了外資借取日圓買入高息外幣的「利差交易」，結果令到英鎊、加元、澳紐等幣值迭創新高。
換言之，美國大量輸出美元，這些資金流入匯價保持穩定的美國本土和香港，就變成追逐推高股價的熱錢，至於在其他幣值浮動的國家，則成為推高匯價的幕後玩家。
資產「愈牙煙愈升」
美國現時每個月的貿易赤字達到數百億美元，成為推動資產膨脹的大水喉，市場對「利差交易」累積增多日益感到不安，擔心有一天資金流向逆轉，會變成大災難。按目前形勢分析，最有可能觸動資金轉向的因素，是美國或日本調高利率、收緊銀根，但對美國聯邦儲備局來說，隨便調高利率，在政治上是極高風險的，所以更穩妥的做法，是保持利率穩定，寧願等待資產市場自然回落。
港股今年迭創新高，其中大部分升幅在過去兩個月出現，令到投資者有位高勢危之感，其中一個憂慮，是內地經濟不斷升溫，下半年中央可能要加大宏觀調控的力度。同樣情況也在外匯市場發生，現在無論英鎊、加元匯價，都處於歷年新高，這個現象都是緣於美國貿易赤字不斷上升，變相把大筆資金推入投資市場。由於預見美國不會有扭轉美元氾濫的良方妙藥，估計在可見的將來一段時間裏，股票、外匯價格仍有可能維持這種「愈升愈牙煙、愈牙煙愈升」的格局。
2007/7/15
全球股市經過六月份整固後，在七月份恢復升勢，港美兩地股市分別創出新高，歐羅、英鎊等外幣亦紛紛創出新高，顯示由美元供應暴增的資產泡沫，正在不斷膨脹。
七月份港股大幅上升，本來恒生指數在升抵新高後，曾有調整象，但當內地公布外匯儲備急升後，港股又再向上衝，升破二萬三千點的心理關口。
據人民銀行日前公布，中國外匯儲備到六月底迅速攀升至一萬三千三百億美元歷史高位，單月增長高達四百億美元，半年增加二千六百多億美元，同比增幅四成一，繼續穩居全球首位，並遠遠拋離排名第二的日本。
股票外匯全面攀升
中國外匯儲備急增，以六月份單月上升四百億美元計，按年計達到五千億美元，
若以同樣速度計，儲備今明兩年就會上升一倍，速度非常驚人，當然，這個數字只是以一個月的情況推斷，偏差頗大，但至少反映中國吸收外資的規模相當驚人。
中國外儲增幅奇高，當然不是單靠外貿，因為正常出口，受到生產運輸等環節限制，不可能突然暴升，所以估計和外資湧入有關。外儲急增，造成的效果是需要加快讓匯價升值，同時尋求對外投資機會，這兩個因素，都令人對在香港掛牌的國企和紅籌股份充滿憧憬，令到這類股份成為帶領大市再創新高的火車頭。
中國外匯儲備急升，固然備受矚目，其實向來同是貿盈大國的日本，雖然光芒被中國略為掩蓋，但日本的外匯儲備，亦異常龐大，加上日本和中國一樣，都採取低息策略，結果衍生了外資借取日圓買入高息外幣的「利差交易」，結果令到英鎊、加元、澳紐等幣值迭創新高。
換言之，美國大量輸出美元，這些資金流入匯價保持穩定的美國本土和香港，就變成追逐推高股價的熱錢，至於在其他幣值浮動的國家，則成為推高匯價的幕後玩家。
資產「愈牙煙愈升」
美國現時每個月的貿易赤字達到數百億美元，成為推動資產膨脹的大水喉，市場對「利差交易」累積增多日益感到不安，擔心有一天資金流向逆轉，會變成大災難。按目前形勢分析，最有可能觸動資金轉向的因素，是美國或日本調高利率、收緊銀根，但對美國聯邦儲備局來說，隨便調高利率，在政治上是極高風險的，所以更穩妥的做法，是保持利率穩定，寧願等待資產市場自然回落。
港股今年迭創新高，其中大部分升幅在過去兩個月出現，令到投資者有位高勢危之感，其中一個憂慮，是內地經濟不斷升溫，下半年中央可能要加大宏觀調控的力度。同樣情況也在外匯市場發生，現在無論英鎊、加元匯價，都處於歷年新高，這個現象都是緣於美國貿易赤字不斷上升，變相把大筆資金推入投資市場。由於預見美國不會有扭轉美元氾濫的良方妙藥，估計在可見的將來一段時間裏，股票、外匯價格仍有可能維持這種「愈升愈牙煙、愈牙煙愈升」的格局。
2007/7/15
Wednesday, July 11, 2007
美 股 第 二 季 大 漲 8.5%
杜 指 上 周 五 雖 先 升 後 跌 ， 但 第 二 季 累 升 百 分 之 八 點 五 ， 勢 頭 強 勁 。
Pro 1:(星島日報報道)美股上周五先升後回；受美國通脹放緩刺激，杜瓊斯工業平均指數早段一度抽升逾百點，
con 1: 但英國炸彈驚魂及市場對次按房貸危機的憂慮，不但將杜指升幅完全抹掉，還拖累最後收市倒跌十三點。
然而，杜指第二季埋單計數表現不俗，大升百分之八點五。有分析員指出，本周公布的
pro 2: 新增非農業就業職位，將揭示美國經濟持續改善能否有效打壓通脹，繼而左右美股走勢。
美國三大指數上周全報升，杜指上周五雖倒跌十三點，收報一三四○八點，全周計升百分之零點四，標準普爾五百指數及納斯達克綜合指數全周分別微升百分之零點一和百分之零點六。綜觀美股第二季表現不俗，杜指、標普五百指數及納指季內分別升百分之八點五、五點八和七 點五。
con 2:英國警方在倫敦商業區發現兩枚汽車炸彈，雖及時拆除爆炸裝置，未造成人命傷亡，但事件觸發市場對恐襲的憂慮，尤其是在發現第二枚炸彈後，令人擔心作為國際金融都會的倫敦，仍然瀰漫恐襲危機，拖累美股跌見日內低位。同時，
con 3: 華爾行大行貝爾斯登旗下兩隻對沖基金投資次按債券損手而瀕臨爆煲後，接受美國證監會調查，也令市場擔心危機可能衝擊整個銀行業，促使金融股普遍下跌，標普五百金融成分股上周就跌百分之零點八。
con 4:加上油價升穿七十美元水平，
pro 3:完全抵銷了早段電話公司股上揚和經濟數據顯示通脹放緩的利好因素。受惠於期待已久的新一代手機iPhone開售，生產商蘋果公司的股價升百分之一點二，見一二二點○四美元。
pro 4: 生產BlackBerry手機的Research In Motion在公布勝預期的業績後，股價更飆升兩成，至破紀錄的一九九點九九美元。
con 5: 此外，美國商業部公布，五月份個人支出升百分之零點五，遜於預期；
con 6: 同月核心消費支出價格指數更呈百分之一點九的○四年三月以來最小按年升幅，顯示通脹有放緩象。
pro 5: 另美國中西部六月份商業活動持續擴張，同月密歇根大學消費信心指數終值也升見八十五點三，一度令杜指急升一百零二點。
投資者將注視周五公布的六月份新增非農業就業職位，以期了解美國經濟持續改善能否遏止通脹趨升，美國金融市場周三會因美國國慶休市。
2007/7/1
杜 指 上 周 五 雖 先 升 後 跌 ， 但 第 二 季 累 升 百 分 之 八 點 五 ， 勢 頭 強 勁 。
Pro 1:(星島日報報道)美股上周五先升後回；受美國通脹放緩刺激，杜瓊斯工業平均指數早段一度抽升逾百點，
con 1: 但英國炸彈驚魂及市場對次按房貸危機的憂慮，不但將杜指升幅完全抹掉，還拖累最後收市倒跌十三點。
然而，杜指第二季埋單計數表現不俗，大升百分之八點五。有分析員指出，本周公布的
pro 2: 新增非農業就業職位，將揭示美國經濟持續改善能否有效打壓通脹，繼而左右美股走勢。
美國三大指數上周全報升，杜指上周五雖倒跌十三點，收報一三四○八點，全周計升百分之零點四，標準普爾五百指數及納斯達克綜合指數全周分別微升百分之零點一和百分之零點六。綜觀美股第二季表現不俗，杜指、標普五百指數及納指季內分別升百分之八點五、五點八和七 點五。
con 2:英國警方在倫敦商業區發現兩枚汽車炸彈，雖及時拆除爆炸裝置，未造成人命傷亡，但事件觸發市場對恐襲的憂慮，尤其是在發現第二枚炸彈後，令人擔心作為國際金融都會的倫敦，仍然瀰漫恐襲危機，拖累美股跌見日內低位。同時，
con 3: 華爾行大行貝爾斯登旗下兩隻對沖基金投資次按債券損手而瀕臨爆煲後，接受美國證監會調查，也令市場擔心危機可能衝擊整個銀行業，促使金融股普遍下跌，標普五百金融成分股上周就跌百分之零點八。
con 4:加上油價升穿七十美元水平，
pro 3:完全抵銷了早段電話公司股上揚和經濟數據顯示通脹放緩的利好因素。受惠於期待已久的新一代手機iPhone開售，生產商蘋果公司的股價升百分之一點二，見一二二點○四美元。
pro 4: 生產BlackBerry手機的Research In Motion在公布勝預期的業績後，股價更飆升兩成，至破紀錄的一九九點九九美元。
con 5: 此外，美國商業部公布，五月份個人支出升百分之零點五，遜於預期；
con 6: 同月核心消費支出價格指數更呈百分之一點九的○四年三月以來最小按年升幅，顯示通脹有放緩象。
pro 5: 另美國中西部六月份商業活動持續擴張，同月密歇根大學消費信心指數終值也升見八十五點三，一度令杜指急升一百零二點。
投資者將注視周五公布的六月份新增非農業就業職位，以期了解美國經濟持續改善能否遏止通脹趨升，美國金融市場周三會因美國國慶休市。
2007/7/1
Saturday, July 7, 2007
Mortgage demand steady, might get a kick from falling rates
NEW YORK (Reuters) — Rising demand last week for loans to buy homes offset a drop in applications to refinance existing mortgages, leaving mortgage applications little changed from the prior week, an industry group said Thursday.
The Mortgage Bankers Association said its mortgage applications index rose 0.1% to a seasonally adjusted 619.4 in the week ended June 29, nearing its lowest level since mid-February.
The MBA's purchase index rose 2.0% to 437.3. But the refinancing applications gauge dropped 2.6% to this year's low of 1,687.2 on a seasonally adjusted basis.
"We've got a huge amount of inventory to work through, particularly of existing homes. but it looks like demand is holding up here," said David Kelly, economic adviser at Putnam Investments in Boston.
The MBA's purchase index has been steadily rising, based on a four-week moving average, to its highest levels since January 2006, he said. New-home sales and housing starts looked stronger in the second quarter than in the first, he added.
Home sales might get a kick from falling mortgage rates.
A report Thursday by Freddie Mac said that 30-year, fixed-rate mortgages averaged 6.63% this week. That was down from last week's 6.67% rate and was the lowest since early June, when rates stood at 6.53%. In mid-June, rates on 30-year mortgages climbed to 6.74%, an 11-month high.
Rates on 15-year, fixed-rate mortgages, a popular choice for refinancing, fell to 6.30% from 6.34%. And, rates on five-year adjustable-rate mortgages averaged 6.29%, down slightly from 6.30%.
However, rates on one-year adjustable-rate mortgages rose to 5.71%, compared with 5.65%.
The mortgage rates do not include add-on fees known as points. All mortgage types each carried a nationwide average fee of 0.4 point last week.
A year ago, average rates on 30-year mortgages stood at 6.79%, 15-year mortgages were at 6.44%, five-year adjustable-rate mortgages averaged 6.39% and one-year ARMs were at 5.82%.
Many economists doubt U.S. housing will emerge from its slump before next year, predicting further price cuts to lure buyers to the huge supply of unsold homes.
Pending sales of existing homes sank to their lowest level in more than 5-1/2 years in May, the National Association of Realtors said last week. Tighter lending practices and a lack of buyer confidence stifled demand, the group said.
There are almost 5 million new and existing homes on the market, and "that's got to be very depressing for a Realtor," Kelly said.
Home builders have sharply cut back on new construction, alleviating some pressure on the housing sector. "I think it's going to be a soggy housing market for a long time, but from an economic perspective the heavy anchor of a plunging home building sector is about to be set loose here," he said.
On a four-week moving average, which smooths volatility, the overall applications index is down 0.2% at 637.1, the purchase index is up 0.2% at 445.4 and the refinancing index is down 1.0% at 1,762.6.
Refinancing represented 37.8% of all applications in the latest week, down from 38.7% in the prior week.
Contributing: Associates Press
The Mortgage Bankers Association said its mortgage applications index rose 0.1% to a seasonally adjusted 619.4 in the week ended June 29, nearing its lowest level since mid-February.
The MBA's purchase index rose 2.0% to 437.3. But the refinancing applications gauge dropped 2.6% to this year's low of 1,687.2 on a seasonally adjusted basis.
"We've got a huge amount of inventory to work through, particularly of existing homes. but it looks like demand is holding up here," said David Kelly, economic adviser at Putnam Investments in Boston.
The MBA's purchase index has been steadily rising, based on a four-week moving average, to its highest levels since January 2006, he said. New-home sales and housing starts looked stronger in the second quarter than in the first, he added.
Home sales might get a kick from falling mortgage rates.
A report Thursday by Freddie Mac said that 30-year, fixed-rate mortgages averaged 6.63% this week. That was down from last week's 6.67% rate and was the lowest since early June, when rates stood at 6.53%. In mid-June, rates on 30-year mortgages climbed to 6.74%, an 11-month high.
Rates on 15-year, fixed-rate mortgages, a popular choice for refinancing, fell to 6.30% from 6.34%. And, rates on five-year adjustable-rate mortgages averaged 6.29%, down slightly from 6.30%.
However, rates on one-year adjustable-rate mortgages rose to 5.71%, compared with 5.65%.
The mortgage rates do not include add-on fees known as points. All mortgage types each carried a nationwide average fee of 0.4 point last week.
A year ago, average rates on 30-year mortgages stood at 6.79%, 15-year mortgages were at 6.44%, five-year adjustable-rate mortgages averaged 6.39% and one-year ARMs were at 5.82%.
Many economists doubt U.S. housing will emerge from its slump before next year, predicting further price cuts to lure buyers to the huge supply of unsold homes.
Pending sales of existing homes sank to their lowest level in more than 5-1/2 years in May, the National Association of Realtors said last week. Tighter lending practices and a lack of buyer confidence stifled demand, the group said.
There are almost 5 million new and existing homes on the market, and "that's got to be very depressing for a Realtor," Kelly said.
Home builders have sharply cut back on new construction, alleviating some pressure on the housing sector. "I think it's going to be a soggy housing market for a long time, but from an economic perspective the heavy anchor of a plunging home building sector is about to be set loose here," he said.
On a four-week moving average, which smooths volatility, the overall applications index is down 0.2% at 637.1, the purchase index is up 0.2% at 445.4 and the refinancing index is down 1.0% at 1,762.6.
Refinancing represented 37.8% of all applications in the latest week, down from 38.7% in the prior week.
Contributing: Associates Press
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