tax loss/face loss selling(稅務及面子沽售)

央行無限注資以圖穩定市場 2007年12月19日
廣 告

周二環球股市反彈，誘因想是歐洲央行注資5千億美元——基本態度是不達目的誓不休，目的是推低高企的短期息率。

現在好淡分歧在於好友希望全球中央銀行的一致行動，及已作一定調整的股價，能為聖誕升市鋪下台階，淡友則相信注資並不能解決現時信貸市場的真正問題——如何評估結構工具的風險及真正價值。在本周而言，期權結算更會使波動頻生。唔……說了等於沒說，哪有市場是沒有波動的呢？

周一的沽盤被一對?基金經理戲稱為tax loss/face loss selling(稅務及面子沽售)。稅務沽售是指沽出蝕本股票以製造資本性虧損以減低稅務支出。面子沽售是另類櫥窗粉飾，即沽出弱勢股。不過這說法是不妥當的，因為在周一，強勢股才是沽售重心——這可能是參差調整。

周二股市普遍反彈，但傾向個別發展，好像百度(BIDU)反彈4.5%，但蘋果(AAPL)及高盛(GS)卻下跌；財務股下跌，房屋股則上升。特別一點的是乾貨船股有反彈，公用股(我現時挺喜歡的界別)呈強勢。乾貨船股在九十月間顯赫無比，當時我亦屢加提及，但在11月初後我已少有提及，因為其值博率已甚差。現在乾貨船股由高位已跌近50%，其反彈力度是一個觀察大市的好指標。

信貸市場方面是有進步的，十年利率調期下跌1.56點子至65.64點子。備受注目的TED差價(即三個月美國庫票據與三個月歐洲美元息率的差價)，連續第五日收窄，現企水位是188點子，惟比年初的35點子仍非常高企。

有關截至12月11日的期貨未平倉合約數字，非商業性戶口的納斯達克指數空倉多了3千張，長倉少了8千張，淨空倉張數是11萬3千張，比上周多了3萬2千張；商業性戶口的納指空倉多了1萬6千張，長倉多了2萬8千張，淨長倉6萬張，比上周多了5萬7千張。盤路分布是非商業性戶口的標普空倉略加，商業性戶口長倉和非商業性戶口空倉未平倉合約數目相差隨之而上，由上周的123.6萬張增至25萬張，這可能是小投資者的長倉數目，但從市況來看則愈來愈不像。

有關截至12月11日的十年期國庫債券期貨未平倉合約數字，非商業性戶口(包括對?基金)的十年美國庫債券淨長倉，由上周的442,090大增至376,397張；商業性戶口(包括市場莊家的所謂醒目資金)的十年美國庫債券淨空倉，則是295,145張，上周是377,730張，形勢是投機盤在上周摸頂輸錢，斬倉離場，未平倉合約遂告下跌。