FASB）本周四生效的「157」新規定

新會計規定生效 料需進一步減值
大行撇賬再增200億


( 本報訊 )

面對美國財務會計標準局（FASB）本周四生效的「157」新規定，將影響目前由投資銀行自行估計第三類別按揭債價格的做法，令華爾街大行花旗、摩根士丹利和美聯（Wachovia）上周相繼宣布進一步為按揭債和其它債務工具撇賬。有分析師已經預期大行這些投資組合在本季至少會損失200億美元。

至於在上季錄得最大七成九盈利增長的高盛，持有的第三類別按揭債比率較上季大受打擊的花旗和美林都要多，引發市場質疑其沒有切實反映這些投資的價值。

整體虧蝕料達五千億

這個簡稱「FAS 157」的新規定，要求上市公司透露旗下資產估值詳細情況。按照規定，目前第一類別資產有市場價格可循，第二類別也可根據「可觀察得到」的市場價格或同類資產定價，而第三類別則沒有這類資料可循，券行須依賴本身的計算模式來估計資產升值抑或下跌。

倫敦蘇格蘭皇家銀行（RBS）的信貸部主管詹簡居雅預期，這條規定可能導致銀行進一步撇賬一千億美元來保持清白，如此將令整個信貸市場投資資產的總損失上升至5000億美元；單是華爾街六大行的第三類別資產總值已高達3650億美元。

投資者憂損失或更大

據高盛8月底遞交證交會的文件顯示，該行第三類別資產佔其1.05萬億美元總資產6.9%，約720億美元，花旗和美林截至9月底的同類資產比率分別為5.7%和2.5%。

在花旗和美林上季盈利大受至少190億美元主要次按債撇賬打擊後，投資者對於這些銀行賬簿上的這類難以出手的證券視為蛇蠍。高盛表示不會有關其次按債持有比率的「額外減幅」，令投資者更加擔心其實際損失，令其股價本月以來下滑一成半。一位掌管220億美元的基金經理人費雪表示，看看花旗、美林、熊士坦的遭遇，很難相信高盛是安好無恙。

高盛的首席會計總監史密斯上周五表示，放入第三類別的資產並非代表該行沒有給予正確估值，並謂該行上季第三類別資產大增三成三，主要源於槓桿貸款市場的凍結狀態。

該行已下調有關投資的價值，並將之撥入第三類別，待併購市場恢復後可能提升回第二類別。

上季尾第三類別資產比率高達7.4%的大摩，表示在本季頭兩個月已撇賬37億美元，因為次按市場跌勢未止，美林和花旗分別稱持有150億和430億美元的抵押債證券（CDO），高盛則如其他許多公司般未見公布所持的CDO資產值。

大型銀行面臨分割壓力

次級房貸危機擴大，大型銀行業務多樣化的全球經營模式是否進入轉折點？有些跡象似乎點出了這樣的徵兆。

據英國《衛報》報道，全美最大的銀行花旗上周宣布資產減計及執行長下台，為求取生存，現在可能要分割部門。匯豐銀行也受到許多投資者催促，要求集團分割，瑞士銀行同樣處在類似的壓力下。在一連串次級房貸帶來的資產減損及避險基金損失提高之下，外界開始質疑，將投資銀行部門和一般私人銀行業務合併的正當性。

全球多樣的投資布局，現在成為花旗的一大障礙，因為每傳出一件醜聞，都會牽連到花旗並傷害其聲望。而且因為許多投資者牽涉其中，以至於當分析師Whitney提出預警的看法時，據說還收到死亡威脅。Whitney認為，過去3年花旗表現平平，解救方式是分割。她認為，花旗的減資已經破壞了資產負債表，他們必須增加300億美元資本，並降低股利或銷售資產。

匯豐的問題則沒有這麼嚴重，雖然因為陷入次級房貸危機，在2006年提報100億美元減損，但獲利仍達創紀錄的220億美元。不過Vinke等投資者仍在催促改變，質疑他們是否從全球布局上得利。包括美國、英國及歐洲企業，現在都瞄準新興市場尋求獲利，不過Vinke認為，由於新興市場投資缺少焦點，獲利並不可靠。

標普分析師Chambers同意，全球銀行的確有許多好處，像是付款過程的效率、處理問題的強大能力，以及客戶規模帶來的利益，但是他強調，「這些能否帶來附加價值，還是有疑問的」。