不必非得對總體貨幣政策進行調整

聯儲鴿鷹派看法迥異 議息變數大 2007年9月11日
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【紐約十日綜合外電】周一，有數名聯儲(聯儲)高官發表了講話，但是他們的論調卻不盡相同。市場分析師指出，這說明聯儲成員在研判當前經濟形勢與決斷利率政策方面有著很大的分岐，這給下周即將召開的聯儲公開市場委員會(FOMC)議息例會最後的決定帶來了強烈的變數——現階段人們普遍預期聯儲將開始降息了。分析師還表示，聯儲主席伯南克(Ben Bernanke)訂於今天發表的講演將吸引更多人的注意

當日第一個發表講演的亞特蘭大聯儲分行行長洛克哈德(Dennis Lockhard)表示，上周五公布的8月份全美就業人數不增反減4000人的疲軟數據，應該放在「最近利好的零售業報告背景下來認識」——他的言外之意似乎是8月就業疲軟並不能說明經濟增長將轉向衰退。而聯儲達拉斯分行行長費雪(Richard Fisher)也表示，「經濟經受住了信貸金融風暴與房市持續衰退的打擊，表現仍良好。」但聯儲三藩市分行行長的看法卻與他們截然相反。

三藩市分行行長耶倫當日表示，次級抵押貸款問題所引發的金融市場動蕩以及房市持續疲軟，這已經提高了美國整體經濟所面臨的風險。

耶倫告訴一群企業主管說：「就整體需求展望而言，近來的數據顯示房屋市場進一步疲弱，且金融市場亦緊俏，經濟因而亦有大幅下降的壓力。」但她表示，金融市場可能迅速轉佳，亦可能快速惡化，所以現在尚難斷言未來經濟的可能發展。

耶倫亦警告，信用市場缺少流動性，將使得房屋市場疲弱惡化，繼而影響到消費者支出。金融市場動盪可能使得房屋市場更加疲弱。

降息一碼可能性大

但耶倫還認為，金融市場的動盪有可能僅限於華爾街，不致衝擊整體經濟。她說大多企業仍可獲得資本支出的融資。她指出，其他金融市場動盪期間，尤其1998年俄羅斯信貸違約事件，最後均獲得解決，並未對經濟增長造成重大衝擊。

耶倫說：「重要的問題在於，房市的發展是否會透過房價下跌，擴散到較廣的經濟層面？如果房屋價格下跌係發生在失業率上升期間，那麼風險就嚴重許多。」

耶倫並非今年公開市場委員會(FOMC)具投票權委員，她也未提供FOMC於9月18日會議中，是否會降息的明確訊息。她表示，採取展望未來的觀點，亦即評估近來的發展對未來展望的影響，有其重要性。

市場人士認為，耶倫的談話顯示，聯儲降息一碼的可能性，遠大於降息0.5個百分點的可能性。分析師指出：「如果像耶倫這樣聯儲鴿派人士都不呼籲擴大降息幅度，那聯儲就不會擴大降息了。」

聯儲鷹派仍不贊成降息

達拉斯聯儲分行行長費雪認為：「聯儲貨幣政策的操作並不是一場與市場普遍期望值的爭辯賽。迄今為止，聯儲合適的政策道路仍沒有決定。我希望，歷史將證明『審慎穩重的手比急切抓癢的手指要好得多』。」

他還樂觀表示：「自從上月爆發了信貸金融危機以來，到現在為止我仍然受到了鼓舞：緊縮的信貸情況並沒有對房市以外的其他經濟領域造成什麼太大的衝擊。」

上周末時，費城聯儲分行總行長普羅瑟(Charles Plosser)也在演說中表示，聯儲未必將會降息。上周六，他在夏威夷社區銀行家會議上發表講話稱，「我相信，眼下金融市場出現的問題可以通過聯儲現有的工具得到解決，不必非得對總體貨幣政策進行調整。」