稅減少 =存款利息增加 = 扭轉或減慢資金從銀行流向股市 =國指跌幅收窄

中國利息稅料減半至10％
分析員料內銀保險股受惠 2007年6月28日
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strategy 1 & 2: 【明報記者楊曦、李鴻彥、段潔港滬連線報道】備受市場關注的中國兩項政策——利息稅調整，及為國家外匯投資公司(簡稱中外投)發行巨額特別國債，

昨天齊獲全國人大常委會審議，預料將於明天獲得通過。市場預期實行已有8年的利息稅率將會減半至10%，

result : 中資金融股可直接受惠。

新華社昨天早上發稿，公布昨天開始的人大常委會會議，審議

strategy 1: 減徵或停徵存款利息稅，及

strategy 2: 財政部發行2000億美元(約1.55萬億元人民幣)的特別國債，為組建中外投鋪路。

市場人士估計，國家會先行將現時20％的利息稅率減半。

problem 1: 早前公布的5月數據，銀行居民存款按月減少了2784億元(人民幣‧下同)，引起市場關注存款蜂擁流向股市。在5月中加息之後，

problem 1.1: 中國1年期存款息率為3.06厘，在扣除20％利息稅後，存戶實收息率僅2.448厘，相較起5月消費物價指數3.4％，中國目前的負利率高達0.952厘(見圖)。

reason: 這是導致中央出手削減利息稅的主要原因。

由於擔心中央會加息或削減利息稅來

intention : 壓抑炒風，中國股市早前已連番下挫。昨天消息獲證實後，股市反而大幅上升。中國申銀萬國證券首席策略員陳李稱，經過連日調整，中國股市已積累一定反彈力道，「不過短期市?仍將維持在4000點左右的盤整狀態。」

摩根士丹利中國策略師婁剛稱，

result 1: 中資銀行股在利息稅將減半的消息刺激下反彈，是令國指跌幅收窄的主要動力。「利息稅減半甚至取消，會

result 2: 減低銀行資金大幅流出的勢頭，

result 3 : 尤其對資金實力較弱的中小型銀行，經營壓力會有所改善。」而保險股則因利息稅的減少，而令利息收入上升。昨日「六行三保」H股普遍逆市升1%至2%(見表)。

不過，瑞信董事總經理兼亞洲區首席經濟師陶冬卻認為，對整體股市而言，利息稅無論取消或減半，都是

利淡

消息，因為利息稅減少，代表實際存款利息增加，有助扭轉或減慢資金從銀行流向股市。

「現在還只是宣布了授權國務院去更改，官方未來宣布的時機及方式，都將會對股市造成短期衝擊。」

但星展唯高達中港研究部主管蘇國堅則認為，取消利息稅刺激個人收入，對中國經濟環境有好處。蘇國堅並預期，國企指數未來3個月有力再升6%至8%。

「股市不會太淡，主要是流動資金仍多，

取消利息稅對H股的影響不大，甚至有些微正面作用。」