手慢出貨的投資者便會損手

十年長債變打擊通縮「祭品」


(本報訊 )



美國聯儲局主席伯南克打擊通縮的聖戰，令十年期長債孳息瞬間急挫半厘，隨時讓近日以兩厘半孳息購入十年期長債的投資者血本無歸。

彭博社的專欄作家巴姆指出，伯南克宣布6個月內購入3000億美元長債，以及年內購買兩房按揭抵押證券和二千億美元兩房債的計劃，只會引發一個問題，就是若儲局真的戰勝通縮，現在以兩厘半孳息購入十年期長債的投資者便要虧本。

原因在於同期通脹指數國庫債（TIPS）顯示反映，目前十年期債的實際孳息是一厘三八，低於自儲局1913年創立以來平均一厘八的水平。

而聖路易市儲銀前行長普爾稱，若不計儲局二戰期間曾刻意控制債息，歷來的債息平均水平應為二厘至二厘半。

以簡單的運算，把十年期名義國庫債的孳息減去同期TIPS的孳息所得，就是預期未來十年的通脹若為1.24%，這根本不切實際。換句話說，以現水平的十年期債不會有實質回報。

分析師指，短期而言，投資者只是想購入長債，推高其價格後賣給儲局；一旦儲局的政策逆轉，開始收縮其資產負債表規模，屆時兩厘半的長債會變成四厘，手慢出貨的投資者便會損手。