卡公司提高標準只是時間問題

借貸消費模式走到頭


由於儲蓄偏低，美國居民大多數依賴消費信貸或分期付款支付消費。在這種消費模式基礎上，美國信用卡市場得以不斷擴張。隨著美國樓市進入調整，次貸危機爆發，令不少美國居民的財務狀況惡化，失業率上升，信用卡拖欠比率上升，消費信貸步次貸後塵而陷入困局是必然的結果。

中銀香港高級經濟研究員黃少明分析認為，次貸風暴愈演愈烈，對實體經濟的侵蝕逐步深化，打擊消費，最終可能導致美國經濟衰退，拖累世界經濟增長。這才是問題關鍵。過去20年，美國的消費無論經濟好壞皆能保持興旺，這時美國消費開支持續暢旺主要動力是「借錢容易」。但受沉重的信貸損失和壞賬拖累，金融機構已不再視消費信貸為無風險業務。房地產放貸標準已收緊，信用卡消費目前尚無設限，但卡公司提高標準只是時間問題。

美國經濟研究局最新資料顯示，扣除消費後的美國個人儲蓄率從1981年的12%降至目前接近零；收入中用於償付債務本金和利率的比率，即負債率卻在持續上升，表明美國人的消費支出長期超出收入增長。隨著次貸危機爆發、房產價格下跌，美國消費者負債水平已到危險地步。

房地產價格下跌及信貸緊縮對消費支出的影響有多大？研究顯示，房價每跌1美元將減少家庭開支9美仙。而據美聯儲估計，目前美國住宅物業總價值約為21萬億美元。按上述比例，如果房地產價格下跌10%，將導致近2000億美元消費開支萎縮。假設樓市在未來下跌20%，則消費領域將減少4000億美元支出，相當於美國個人收入的4%。盡管個人收入只縮減4%左右，卻影響家庭可支配收入，從而影響家庭可支配開支。據觀察，年收入超過15萬美元以上的個人，基本不受小於5%以下收入變動影響。對絕大多數消費者而言，4%可支配收入的變化多少會直接影響消費購買力。最受消費支出縮減影響的應是衣著、汽車等生活消費品，在美國這類產品主要靠進口。據統計，美國目前每年進口衣著等生活用品及汽車產品達7400億美元，相當於美國除食品和能源外總消費支出的1/3。美國消費下降不僅直接打擊美國經濟，也拖慢世界經濟增長。

此外，消費者信貸，尤其是信用卡有可能成為繼次貸問題後又一個金融重災區。2008年1月中旬美國第三大信用卡公司美國運通（American Express）發布盈利警報，由於去年12月違約個案大幅急升，導致第四季度可能要為信用卡壞賬撥備4.4億美元，2008年全年盈利將無法達到預期。這並非美國運通個別公司的厄運，而是整個行業的問題，表明次貸問題已開始蔓延到信用卡等消費信貸市場。