人民幣崛起考驗港元聯匯機制

人民幣崛起考驗港元聯匯機制

四大國有銀行之一中國銀行旗下的中銀香港經濟研究處發表報告指。

香港三十歲以下的一代人，對於

一九八三年聯匯機制的產生，沒有深刻的生活體驗，最多依稀記得母親帶著自己趕去超級市場瘋狂搶購大米和廁紙。

當年香港前途中英談判險象環生，港元匯價大瀉，香港市民湧去超市恐慌性掃貨自保，結果港府得到美國政府同意，創設聯匯機制，以抵擋日後出現的政治和經濟衝擊，穩定香港金融體制。

聯匯制度在香港「神聖不可侵犯」，「拆鉤」、「脫鉤」屬於禁忌。

一九九八年金融風暴，港府動用逾千億元「打大鱷」，

二○○二年寧願忍受通縮也不讓港元脫鉤貶值，充分顯示港府維持聯匯的決心。港當局又不斷改善機制，增強聯匯抵禦衝擊的能力。


有的認為港元應與一籃子貨幣掛鉤，有的認為要加入人民幣因素，有的則認為只有完全自由浮動才不負最自由經濟體之美名。

相對美國而言，香港現時的經濟增長和貿易盈餘都處於強勢，資金充裕，一旦脫鉤自由浮動，升值的機會比貶值為高，香港人頓時「身家上漲」，帶來良好感覺。

不過，這種現象並不能夠永遠維持。現時港元息口遠比美國為低，當港元被炒上至某個水平，上升乏力，國際投資者獲利回吐，捨港元買美元或者其他貨幣，港元市場就會出現加息壓力，引來經濟降溫。

這種市場調節機制，運作起來並非如理論般暢順，原因是國際游資富可敵國，不一定會有秩序地進出香港市場，要是興風作騿A香港可能要承受很大的匯率和息口波動，

市民無論供樓還是買日用品都大受影響，社會民生承受龐大壓力，

結果政府也可能要透過買賣外匯入市干預，甚至干預得比現時更加頻密。

以香港的經濟規模，即使與美元脫鉤，也要找另一個龐大靠山。

當年港元以美元為掛鉤對象，除了因為美元的實力和信譽，還有是美元與港元的頻繁交易。現在人民幣與港元來往日增，將來可能有一天會取代美元成為與港元交易最頻密的貨幣，故此不排除鉤上人民幣，


二○○二年，香港面對通脹及政府連年財赤時，中銀系內的中銀國際，在當年九月，也曾發表報告指聯匯阻礙香港經濟增長，事件引起軒然大波，一年期美電溢價一度顯著抽高，當時訪港的中國前總理朱鎔基力撐聯匯制度，狠批報告失當，及後研究部董事總經理何綽越亦黯然離去。

如今時移勢易，大陸和香港經濟均不斷增長，中銀香港的高級經濟研究員黃少明

撰《回歸十周年：香港聯繫匯率的運作及演化》內部參考報告，倡當局及早檢討聯繫匯率制度，

他會否因此遭受打壓而重蹈

何綽越的故轍？成為時下值得關注的動向因素之一，亦不妨留心觀察。